纯碱玻璃周报

投资咨询业务资格 纯碱玻璃周报——2024.03.04 证监发【2014】217号 中原期货研究所：化工组 作者：刘培洋研究助理：申文 执业证书编号：F0290318执业证书编号：F03117458 投资咨询编号：Z00111550371-58620081 liupy_qh@ccnew.comshenwen_qh@ccnew.com 01周度观点汇总 1.1纯碱周度观点——供需格局仍偏弱，关注下游补库情况 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 纯碱 1.供应 装置开工率90.52%（+0.7%），氨碱法83.61%（+2.38%），联碱法94.45%（-0.08%)；周产量74.31万吨（+2.48万吨），轻碱产量30.08万吨（-0.73万吨），重碱产量44.23万吨（+3.21万吨）。 2.需求 纯碱表需64.40万吨（-1.41万吨），轻碱表需25.95万吨（-2.74万吨），重碱表需38.45万吨 （+1.33万吨）。 3.库存 企业库存84.76万吨，环比+9.91万吨，轻碱42.50万吨（+4.13万吨），重碱42.26万吨 （+5.78万吨）。 4.核心逻辑 本周纯碱现货价格延续偏弱运行，企业待发订单环比下降，新单跟进情况一般。供应端，受部分企业新装置投产影响，周产已至74万吨以上的高位水平，供应压力有所增加。需求端，下游谨慎观望情绪较重，主要以按需拿货为主。受高供应及企业出货放缓影响，企业库存持续累积，预期库存将延续增加趋势。下游玻璃厂待发有所减少，原料库存天数降低。随着下游企业的逐步复工，后续仍有一定补库预期。整体来看，纯碱供需压力仍存，库存呈现逐步累积，盘面弱势震荡运行为主，而由于下游存补库预期以及期货有一定贴水，短期下行空间或有限，下方氨碱法成本线附近有支撑，中期关注逢高做空机会。 短期盘面弱势震荡运行为主，下方关注氨碱法成本线附近支撑 关注碱厂库存累积以及下游补库情况。 3 1.2玻璃周度观点——需求恢复进度偏缓，企业库存持续累积 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1.供应 浮法日熔量17.23万吨，环比持平，国内玻璃生产线在产259条，冷修生产线1条。光伏日熔9.89万吨,环比持平。 2.库存 全国浮法玻璃样本企业总库存5572.2万重箱，环比+146.7万重箱，环比+2.7%，同比-32.2%。折库存天数23.2天，较上期+0.6天。 3.需求 截至2024年2月底，深加工企业订单天数11.2天，较2024年1月底+9.6天。光伏库存天数约25.43天，较上周减少5.04%。 4.核心逻辑 本周国内浮法玻璃现货市场小幅上涨，全国周均价2035元/吨，环比+4元/吨。当前浮法玻璃行业平均开工率为85.48%，前期点火产线陆续投产，供应或将进一步增加。随着中下游陆续复工复产，厂家出货提升，但整体成交改善情况一般，生产企业库存延续累库状态，累库幅度有所放缓。需求端，下游恢复进度偏缓，多数加工企业仍未恢复生产，并且新接订单不足，补货跟进力度有限，预计三月份加工厂开工将有所提升。整体来看，供应预计边际增加，库存呈现累库趋势，玻璃供需格局仍承压，而下游企业存补库预期，盘面或延续震荡偏弱运行，需关注下游深加工企业补货需求跟进情况。 盘面或延续震荡偏弱运行，需关注下游深 宏观地产政策， 玻璃 加工企业补货需求跟进情况。 需求不及预期。 3 02品种详情分解 重碱市场价（元/吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2019-01-02 2020-01-02 2021-01-022022-01-02 2023-01-02 2024-01-02 华北 华东 华南 华中 西南 轻碱市场价（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 华北 华东 华南 华中 2.1行情回顾-现货价格 重碱与轻碱价差（元/吨） 800 600 400 200 0 -200 -400 2019-01-02 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 2024-01-02 华北地区 华中地区 国内纯碱现货价格呈现下行走势，部分地区跌幅较大，纯碱待发订单下降，不足7天。 数据来源：钢联中原期货 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 2.1行情回顾-基差 纯碱基差-沙河地区 玻璃基差-沙河地区 1000 2000 800 1500 600 1000 400 200 500 0 0 -200 -500 -400 -1000 -600 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 纯碱主力合约价格弱势震荡运行，基差环比震荡走弱。玻璃期价偏弱运行，盘面贴水幅度增加。 数据来源：钢联中原期货 纯碱-玻璃主力合约价差 4000 3500 3000 2500 2000 2000 1500 1000 500 15000 1000 500-500 0-1000 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-022023-01-02 2024-01-02 价差 纯碱 玻璃 纯碱5-9价差 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2021年 2022年 2023年 2024年 2.1行情回顾-价差 玻璃5-9价差 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 4月16日 4月29日 5月12日 5月25日 6月7日 6月20日 7月3日 7月16日 7月29日 8月11日 8月24日 9月6日 9月19日 10月2日 10月15日 10月28日 11月10日 11月23日 12月6日 12月19日 纯碱5-9价差震荡偏弱；玻璃5-9价差收窄； 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月8日 10月21日 11月3日 11月16日 11月29日 12月12日 12月25日 玻璃-纯碱套利价差收窄。 数据来源：钢联中原期货 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 2.2基本面-供应 重碱周产量(万吨) 纯碱周产量(万吨) 50 45 40 35 30 25 20 15 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 轻碱周产量(万吨) 32 纯碱产量74.31万吨，环比增加2.48万吨，增幅 3.45%。企业装置开工稳定，暂无明显检修，个别企业负荷波动，产量处于同比高位水平。 30 28 26 24 22 轻质碱产量为30.08万吨，环比-0.73万吨。重质 碱产量为44.23万吨，环比+3.21万吨。 20 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联 中原期货 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 4月16日 4月29日 5月12日 5月25日 6月7日 6月20日 7月3日 7月16日 7月29日 8月11日 8月24日 9月6日 9月19日 10月2日 10月15日 10月28日 11月10日 11月23日 12月6日 12月19日 2.3基本面-库存 轻碱库存(万吨) 纯碱厂内库存(万吨) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 纯碱仓单（张） 重碱库存(万吨) 12000 120 10000 100 8000 80 6000 60 4000 40 2000 20 0 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联 中原期货 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日