白糖周报

白糖周报20240506 正信期货白糖周报20240506 研究员：张元 投资咨询证号：Z0015860Email：zhangyuan@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1 主要观点 2 行情回顾 3 基本面分析 4 价差跟踪 白糖：节日美原糖窄幅震荡，郑糖盘面关注俄罗斯出口禁令影响 五一节日期间，原糖维持窄幅震荡。消息面，俄罗斯临时禁止白糖出口，实际供需影响较小，但需关注情绪面波动。国际方面，印度榨季接近定产，产量与去年接近，减产预期基本证伪，目前市场关注焦点在于印度是否放开出口配额 。巴西方面，进入5月份后，将迎来新榨季高峰，近期原糖价格走跌，巴西糖醇价差走缩，尽管如此，对糖厂而言，制糖收益仍然高于制醇收益。巴西中南部的24/25榨季4月上半月产量同比增长超过30%。新加坡丰益国际预估巴西新榨季将延续丰产，产糖量在4250-4450万吨区间。泰国则完成23/24榨季压榨，产糖量为875万吨，较去年同期的1102.4万吨下降227万吨，降幅约20.6%。 国内方面，本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%；累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。最新调研显示24/25榨季甘蔗已基本种植完毕，全广西种植面积增加80~100万亩左右。产量预增10%至660万吨。而在少了厄尔尼诺天气干扰，且在高糖价利润刺激下，24/15榨季印度和泰国产量同样有着增产预期。 策略：节日外围市场美糖窄幅震荡为主。本榨季印度减产预期证伪，24/25榨季全球增产预期变得强烈，配额外进口利润空间打开后，郑糖盘面维持偏空思路。节后首个交易日需关注俄罗斯临时出口禁令影响，短期情绪上或提振盘面。 节日外围市场美糖窄幅震荡为主。本榨季印度减产预期证伪，24/25榨季全球增产预期变得强烈，配额外进口利润空间打开后，郑糖盘面维持偏空思路。节后首个交易日需关注俄罗斯临时出口禁令影响，操作上暂时观望为宜 数据来源：博易大师 基本面分析 白糖主要影响因素综述 关键词 类别 因素综述 宏观 宏观 海外方面，美国4月ISM制造业和服务业PMI均不及市场预期回落至荣枯线下方，服务业景气度持续放缓、制造业需求恢复不牢固，4月非农就业人数不及预期下滑、失业率上升、工资时薪增速同比下滑，商品生产和服务生产就业均下滑，叠加5月FOMC利率决议虽然维持利率水平不变、鲍威尔发言仍然担忧通胀风险，但5月FOMC利率决议上2022H2以来首次缩减QT，美联储将把美债减持速度从每月的600亿美元降至250亿美元，美联储缩减了减持国债的规模意味着美联储将放缓缩减资产负债表的步伐，同时货币政策或将逐步渐进式放松。4月PMI和就业数据不及预期、5月FOMC利率决议会议实际决定中性偏向鸽派，缓解了3月FOMC利率决议以来的鹰派担忧情绪，利于资本市场的风险偏好修复。 供给 国外 1、巴西：4月上半月巴西中南部地区产糖71万吨，同比增加30.97%;2、据印度糖业和生物能源制造商协会（ISMA）公布的数据，2023/24榨季截至4月15日，印度尚有84家糖厂在生产，同比下降48家；产糖量为3109.3万吨，同比下降14.5万吨，降幅0.46%。 国内 截至3月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甘蔗糖厂已陆续收榨。本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。 需求 国内 全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%；累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。 库存 国内 3月全国新增工业库存483.86万吨，上期值416.94万吨。 进口利润 配额外 巴西原糖配额外进口加工利润372元/吨，泰国原糖配额外进口加工利润209元/吨。 3.1美联储释放鸽派信息，5月FOMC利率决议上2022H2以来首次缩减QT 4月PMI和就业数据不及预期、5月FOMC利率决议会议实际决定中性偏向鸽派，缓解了3月FOMC利率决议以来的鹰派担忧情绪，利于资本市场的风险偏好修复。 数据来源：同花顺iFinD，正信期货 3.2巴西：4月上半月巴西中南部地区产糖71万吨，同比增加30.97% 4月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1581万吨，较去年同期的1385.5万吨增加了195.5万吨，同比增幅达14.11%；甘蔗ATR为107.93kg/吨，较去年同期的107.97kg/吨下降了0.04kg/吨；制糖比为43.64%，较去年同期的38.01%增加了 5.63%；产乙醇8.41亿升，较去年同期的7.84亿升增加了0.57亿升，同比增幅达7.20%；产糖量为71万吨，较去年同期的54.2万吨增加了16.8万吨，同比增幅达30.97%。 数据来源：UNICA，正信期货 3.3巴西中南部4月上半月制糖比同比大幅增加，糖厂制糖热情高 甘蔗ATR为107.93kg/吨，较去年同期的107.97kg/吨下降了0.04kg/吨；制糖比为43.64%，较去年同期的38.01%增加了5.63% 数据来源：UNICA，正信期货 基本面分析 3.4印度：2023/24榨季截至4月15日，印度累计产糖3109.3万吨 据印度糖业和生物能源制造商协会（ISMA）公布的数据，2023/24榨季截至4月15日，印度尚有84家糖厂在生产，同比下降48家；产糖量为 3109.3万吨，同比下降14.5万吨，降幅0.46%。 其中，北方邦尚在生产的糖厂数量为42家，较去年同期的77家减少了35家；累计产糖量为1014.50万吨，较去年同期的967.00万吨，同比增加47.50吨，涨幅4.91%。 马邦尚在生产的糖厂数量为15家，较去年同期增加了15家；累计产糖量为1092.00万吨，较去年同期的1059.00万吨，同比增加33吨，涨幅 3.12%。 3.5印度：2023/24榨季减产预期证伪 随着时间的推移，我们很明显地可以看到印度虽然当前累计的糖产量的确在减少，但是双周减产的幅度正在快速地收窄，并没有初期想象的那么严重。若印度实际产糖量比预期的高，那么可能引发新的政策变动。 3.5泰国：2023/24榨季截至4月17日，泰国全面收榨，累计产糖877.26万吨 2023/24榨季截至4月17日，泰国57家糖厂全部收榨，累计压榨甘蔗8216.67万吨，同比减少12.48%；累计产糖877.26万吨 ，同比下降20.25%；平均产糖率为10.68%，同比下降1.1%。 数据来源：沐甜科技，正信期货 3.6全国食糖产销数据（2023/24年制糖期截至2024年3月底） 截至3月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甘蔗糖厂已陆续收榨。本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加 85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%；累计销糖率49.46%，同比放缓 0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。 本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6621元/吨，同比回升869元/吨。2024年3月，成品白糖平均销售价格 6543元/吨，同比回升573元/吨，环比下跌19元/吨。 数据来源：同花顺iFind 3.7近期外盘原糖承压较重，配额外进口利润打开 数据来源：钢联农产品，正信期货 3.81-3月份我国累计进口糖120.25万吨，同比增长25.55万吨，增幅26.98% 据海关总署公布的数据显示，2024年3月份我国进口糖1万吨，同比下降5.63万吨，降幅84.91% ；1-3月份我国累计进口糖120.25万吨，同比增长25.55万吨，增幅26.98%。 2023/24榨季截至3月，我国进口食糖306.24万吨 ，同比增加34.41万吨，增幅12.66%。 数据来源：海关总署，正信期货 3.93月全国新增工业库存483.86万吨，上期值416.19万吨。截至04月30日注册仓单24222张。 数据来源：同花顺iFind，正信期货 3.11本周国内产区白糖现货价格整体有所回落 数据来源：iFind，正信期货 价差跟踪 4.1基差：本周现货价格跌幅小于期货盘面，基差整体有所扩大 数据来源：同花顺IfinD正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看