油脂周报：品种分化，菜棕、豆棕价差有望继续扩大

品种分化，菜棕、豆棕价差有望继续扩大王平从业资格编号：F0211772 投资咨询编号：Z000040油脂周报2024/4/30期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 01周度观点02周度重点03常规数据目录CONTENTS 周度观点01 1 油脂周度观点➢上周行情走势：上周油脂反复震荡，因市场焦点切换频繁。周初受欧洲菜籽产区遭遇倒春寒不利天气影响，在菜油领涨下油脂一度大幅走强，但周中随着天气炒作降温，市场关注焦点重回马棕增产/巴西大豆上市供应增加的压力，油脂价格再度走弱，不过周五油脂再度走强。➢本周主要观点：目前油脂市场多空因素交织，一方面存在天气炒作，但另一方面又面临供应增加的压力，因此单边驱动因素不强，市场走势也较为反复，暂时不适合单边趋势性操作，相对而言，品种之间的套利可能更有机会。由于目前菜籽处于关键生长期，大豆也开始进入播种期，存在天气炒作的可能，而棕榈油进入季节性增产周期，后市走势相对较弱，因此可进行多菜油空棕榈油，或者多豆油空棕榈油的套利。一、欧洲菜籽产区遭遇低温雨雪天气，或导致菜籽产量下降。二、国内油脂库存仍偏低。三、马棕从3月份开始进入季节性增产周期。➢风险点：关注产区天气情况 2 粕类周度观点➢上周行情走势：本周粕类走势较为平淡，窄幅震荡。➢本周主要观点：市场多空因素交织，暂时不具备明显的单边驱动因素。不过中长期来看，菜粕基本面较豆粕基本面更好，建议可进行多菜粕空豆粕套利。一、国产菜籽减产。二、下游需求好转。三、USDA4月供需报告对粕类略偏多。➢风险点：关注后市产区天气 周度重点02 2.1国内油脂库存仍偏低数据来源：中国粮油商务网➢截止4月29日当周，我国三大油脂商业库存合计180.39万吨，环比前一周下降3.18%，继续创近10个月来新低。其中豆油库存95.15万吨，环比下降1.4%；棕榈油库存39.28万吨，环比下降9.78%；菜籽油库存45.97万吨，环比下降0.65%。我国油脂周度商业库存数据：单位：万吨品种2024年4月29日2024年4月22日增减环比(%)2023年4月29日同比(%)豆油95.1596.5-1.35-1.4%79.0520.37%棕油39.2843.54-4.26-9.78%73.61-46.64%菜油45.9746.27-0.3-0.65%44.044.38%合计180.39186.31-5.92-3.18%196.7-8.29% 2.2 欧洲和中国菜籽产量或均出现减产数据来源：USDA➢根据美国农业部4月供需报告显示，今年中国菜籽产量1540万吨，较去年小幅减产0.8%。而根据近期在主产区湖北湖南调研的机构预测，受春节前后的低温冻雨影响，今年我国菜籽产量可能要减产10~15%。➢行业机构《油世界》最新预测欧盟本年度菜籽产量1830万吨，较3月份预测下调了50万吨，较去年产量下调了170万吨，减产幅度超过10%。05,00010,00015,00020,00025,0002018/20192019/20202020/20212021/20222022/20232023/2024中国欧盟中国和欧盟菜籽产量单位：千吨 2.3 棕榈油进入季节性增产周期数据来源：MPOB➢根据马来西亚棕榈油3月份供需报告显示，3月份马棕产量139.2万吨，环比增加10.6%。根据历史数据来看，东南亚地区棕榈油往往从每年的3月份开始进入季节性增产周期，一直持续至9-10月份，因此后市棕榈油的供应将逐渐增加。0.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.001234567891011122020年2021年2022年2023年2024年马棕月度产量单位：吨 常规数据03 3.1 油脂现货价和基差资料来源：同花顺、东吴期货研究所油脂基差（单位：元/吨）油脂现货价（单位：元/吨）➢截止4月29日，豆油现货价7888元/吨，较前一周上涨228元/吨，基差250元/吨，较前一周上涨52元/吨；➢棕榈油现货价8088元/吨，较前一周上涨150元/吨，基差648元/吨，较前一周上涨74元/吨；➢菜籽油现货价8428元/吨，较前一周上涨408元/吨，基差10元/吨，较前一周上涨36元/吨。0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.00豆油棕榈油菜籽油-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.00豆油基差棕榈油基差菜籽油基差 2.2 南美产区天气资料来源：worldagweather➢未来两周，巴西的降雨量较为正常，气温继续高于正常水平；阿根廷降雨量低于正常水平，气温较为正常。整体有利于大豆收割。巴西未来两周气温阿根廷未来两周气温巴西未来两周降雨量阿根廷未来两周降雨量 3.3 美豆出口量同比下降资料来源：USDA➢4月25日当周，美国大豆出口检验量为25万吨，前一周为44.3万吨，去年同期为40.7万吨；本年度累计出口检验量3874万吨，去年同期为4745万吨。➢其中出口至中国为0.9万吨，前一周21.9万吨，去年同期为19.6万吨。美豆周度出口检验量单位：吨0.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.003,500,000.00美豆周度出口检验量美豆周度出口检验量（中国） 3.4 马棕产量和出口量资料来源：SPPOMA 资料来源：ITS马棕产量环比变化马棕出口环比变化➢南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年4月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加4.11%，而上一期报告4月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降7.15% 。➢船运调查机构Intertek Testing Services(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年4月1-25日棕榈油产品出口量环比增加1.5%，而上一期报告4月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比增加10.2% 。 3.5 国内油厂开机率及加工量资料来源：中国粮油商务网➢4月27日当周，国内油厂开机率为51.64%，前一周为53.18%；大豆加工量为201.34万吨，前一周为207.33万吨。 3.6 大豆和油脂港口库存资料来源：中国粮油商务网➢截止4月29日当周，我国进口大豆港口库存为731.55万吨，前一周为761.13万吨，去年同期为656.87万吨；➢截止4月29日当周，我国三大油脂商业库存合计180.39万吨，环比前一周下降3.18%，继续创近10个月来新低。其中豆油库存95.15万吨，环比下降1.4%；棕榈油库存39.28万吨，环比下降9.78%；菜籽油库存45.97万吨，环比下降0.65%。 3.7 大豆压榨利润资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理国产和进口大豆现货压榨利润（单位：元/吨）➢根据测算，截止4月29日，国产压榨利润为-759元/吨，较前一周减少2元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为190元/吨，较前一周减少19元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为182元/吨，较前一周减少27元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为182元/吨，较前一周减少27元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为182元/吨，较前一周减少27元/吨。 3.8 棕榈油进口利润资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理棕榈油进口利润（单位：元/吨）➢根据测算，截止4月29日，棕榈油现货价为8088元/吨，进口成本为7870元/吨，进口利润为217元/吨，较前一周增加400元/吨。 3.9 CBOT豆类基金净持仓资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理CBOT豆类基金净持仓（单位：手）➢截止4月23日当周，CBOT大豆基金净持仓为-154570手，较前一周增加17323手；CBOT豆粕基金净持仓为14443手，较前一周增加27275手；CBOT豆油基金净持仓为-31341手，较前一周增加3205手。-250,000.00-200,000.00-150,000.00-100,000.00-50,000.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00大豆豆粕豆油 免责声明本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。期市有风险，投资需谨慎！谢谢！请联系东吴期货研究所，期待为您服务！400-680-3993http://yjs.dwfutures.com