棕榈油：产地供应宽松或限制上涨动能 豆油：粕弱油强 关注国内豆油库存
期货研究 商 品2024年5月30日 研究 棕榈油：产地供应宽松或限制上涨动能 豆油：粕弱油强关注国内豆油库存 国泰君 安傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,858 1.08% 7,864 0.08% 豆油主力 元/吨 8,154 0.59% 8,176 0.27% 菜油主力 元/吨 9,049 1.53% 9,050 0.01% 马棕主力 林吉特/吨 4,033 1.77% 4,022 -0.27% CBOT豆油主力 美分/磅 45.81 0.59% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 859,588 -25,885 626,846 25,409 豆油主力 手 668,372 -46,654 805,081 -18,998 菜油主力 手 895,126 178,463 373,523 27,090 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 8,130 60 一级豆油：广东 元/吨 8,190 0 四级进口菜油：广西 元/吨 8,830 50 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 875 15 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 272 豆油（广东） 元/吨 36 菜油（广西） 元/吨 -219 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 1,191 1,139 豆棕油期货主力价差 元/吨 296 332 棕榈油91价差 元/吨 -20 -18 豆油91价差 元/吨 -58 -68 菜油91价差 元/吨 -116 -121 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 国家粮油信息中心船期监测显示，预计6月份进口大豆到港1050万吨，7月份1000万吨，8月850万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来4月数据令市场担忧马来将重新开始累库周期，5月的高频数据来看产量很好，不过出口也不差，5月预计小幅累库。由于去年厄尔尼诺造成产地8-10月的降雨偏少，对应的5-8月产地的产量的真实情况仍然需要关注；另外，印度和中国均存在补库需求，在棕榈油的进口利润改善后，印度、中国等国家的进口增加改善了产地的出口。目前马来的库存的绝对水平仍然不高，在8月份之前，马来的库存 暂时还不会回到200万吨以上，印尼的库存情况也类似，压力不大。所以，虽然产地棕榈油产量回升，但是在其他植物油价格相对偏强的影响下，棕榈油价格也相对坚挺，暂时预计棕榈油偏震荡。如果产地棕榈油产量没问题，预计棕榈油需要体现其性价比继续刺激出口，如果产地棕榈油产量低于市场预期，棕榈油的表现会更加坚挺一些。进口利润改善，国内棕榈油采购增加，国内棕榈油阶段性去库基本结束，6、7月有小幅累库可能，继续关注进口利润及国内买船情况，以及随着棕榈油性价比回升是否能够提振国内棕榈油的消费。 豆油：市场对南美大豆的交易基本结束，基金的净空单也已经大幅减少，美豆新作的播种仍然顺利，从自身基本面来看CBOT大豆上涨的动能不足，短期内受谷物及商品市场整体偏强走势影响，继续关注美豆产区天气和作物生长状况。美豆目前的天气状况还无法推动CBOT大豆和国内豆油大涨。国内5、6月份大豆到港量大，在高压榨量的情况下，预计国内豆油库存将会小幅上升，不过市场担忧豆粕可能胀库将导致大豆压榨量受限，从而影响豆油供应，关注国内豆油库存情况。 菜油：市场关注欧盟菜籽产量和俄罗斯菜籽产区天气情况、以及加菜籽播种，欧盟统计局把欧菜籽单产从3.26吨/公顷下调到3.21吨/公顷，单产下调的幅度显示4月底5月初的降温的影响相对有限；加菜籽播种目前看基本正常。经过连续上涨后，短期利多交易充分，国际菜籽价格有所回落，关注菜籽价格的回落幅度。从国内的供需情况来看，菜油的上涨驱动不强，因为国内菜籽开始集中到港，菜籽压榨量预计将上升，而菜油消费因性价比下降而萎靡，预计菜油将继续累库。 国内外油脂油料总体供应充足，棕榈油主产国的供应暂时没有出现新的驱动，市场越来越关注几大油料作物主产国的天气，国际大豆和菜籽价格在情绪上受天气因素影响而走强，但是美国大豆和加拿大菜籽的新作的播种和天气目前基本正常，从基本面角度目前还看不到油脂大涨的驱动。不过，本周以来，市场似乎在关注未来一段时间国内蛋白粕胀库从而可能导致后续油籽压榨量受到影响，进而影响油脂供应的风险，再加上原油价格走强，资金对油脂的关注度再度上升。短期来看，油脂技术上仍然偏强，不过基本面驱动不足或限制其上涨空间，不建议追多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分
