商品期货早班车

2024年05月30日 星期四 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏弱。基本面：联储官员继续鹰派发言，美债收益率上行美元指数走强压制金属价格。国务院《节能降碳行动方案》提到从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，利多高能耗行业。华东华南平水铜贴水270元和280元，进口现货亏损800元，精废价差4030元。交易策略：建议观望。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价强势上行。基本面：市场先有担忧海外挤仓风险，另外叠加国内昨日国务院发布的《节能降碳行动方案》，市场认为利多高能耗金属，可能带来新一轮双碳行动驱动的供给侧改革，电解铝一骑绝尘走强于其他金属。华东华南现货贴水120元和190元，进口亏损2400元，国内铝价相对低估明显。交易策略：逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求恢复不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2407合约收盘价较前一交易日上涨2.24%，收于25350元/吨。国内0-3月差115元/吨Contango，海外0-3月差61.7美元/吨Contango，华南，华东分别135、80元/吨贴水。基本面：供应端，基本面上矿紧缺的逻辑暂未改变，产量、进口均维持低位。冶炼厂抢购高富含矿用副产品利润来弥补加工费下跌的利润损失，短中期维持正常开工。消费端，2024年国内超长期万亿国债落地，电网建设投资总规模超5000亿元，基建有望拉动远期锌需求，但现实面来看相对疲弱。交易策略：价格来看，受降息延后和铜逼仓情绪缓解，锌价继续上冲动能不足，但矿端紧缺的逻辑暂未改变，且有消费预期支撑，预计锌价回调空间有限，整体维持逢低买入建议。 铅 市场表现：昨日铅2407合约较前一交易日收盘价上涨0.95%，再次突破19000一线，收于19040元/吨。国内0-3月差25元/吨Con，LME0-3月差55.9美元/吨Contango，华东贴水10元/吨。基本面：供应端方面，5月铅精矿进口窗口打开，随着进口铅精矿补充，国内原料端供应压力松动，加之铅价出现回落后，废电瓶贸易商畏跌抛货，原料供应矛盾缓和，后续关注原料趋松何时能传导至锭端。消费端方面，铅价回落，下游企业采购需求或阶段性释放。交易策略：估值偏高，加之板块上冲动能不足，自身基本面支撑有限，短期以区间内震荡调整为主，建议观望。 工业硅 市场表现：昨日主力合约07继续走跌，收盘价12340元/吨，跌幅3.52%。09合约活跃度持续提升，成交量已超过07合约，成为新的主力合约。华东不通氧553硅均价13,000元/吨，华东421硅均价13,600元/吨，较前一日价格无变化。资讯：国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，严格多晶硅产能准入。对硅成本的扰动或增多，短期可能不会对工业硅需求有实际影响，但情绪可能先被带动，资金或有炒作，注意风险。交易策略：短期来看，硅价估值偏低，受宏观情绪影响波动较大。预计近期工业硅震荡偏强，建议观望。风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期，光伏行业出新政 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407表现偏弱收105200元/吨，07持仓量-3820手，SMM电碳-100，工碳持平，电氢-100，工氢-100，锂辉石精矿环比-2.0至1110美元/吨，锂云母精矿（2.0-2.5）环比持平于2265元/吨。期货端偏弱，SMM现货-07收至+1000元/吨。基本面：供给端，继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，以及降本趋势，这是锂价长期波动的核心驱动。SMM口径上周产量整体持平，锂云母产量因部分产能检修而小幅走低。政策发文要求合理布局锂行业新增产能，鼓励发展再生金属行业。需求端，5月铁锂、三元排产环比有所下修，6月预计环比继续小跌，边际上供需平衡表过剩加深。库存端，仓单量+275吨，维持高位。交易策略：供强需弱格局持续兑现，抛空/空头套保头寸持有。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍07合约震荡收至156410元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报155250元/吨，镍豆环比-550元/吨至152350元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-750元/吨，金川镍现货均升水300元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+9.5至999.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+250至33250元/吨；不锈钢09合约震荡收14775元/吨，废不锈钢报价环比持平至10050元/吨。 基本面：供给端，镍矿、电镍、中间品进口均有明显放量，但印尼镍矿仍溢价反映RKAB问题仍存，新喀供应亦存在不确定性;需求端，预计6月三元电池排产环比小幅走低，但硫酸镍仍偏紧，镍铁现货成交价环比明显上修补涨，LME镍库存-96吨，维持高位。交易策略：盘面处于高估值状态，建立/持有空单，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期致价格大幅波动；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行。基本面：上期所锡仓单增加33吨，至17247吨，而LME锡库存减少30吨，至4940吨，交割品贴水1300元到平水成交。现货进口亏损9000元。伦敦结构250美金contango。交易策略：逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求恢复不及预期。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周三螺纹主力合约2410日内震荡下挫，夜盘大幅拉升收于3804元/吨，较前一交易日夜盘涨68元/吨基本面：找钢口径表需环比上升1.2万吨至376万吨，产量环比上升2万吨至349万吨；钢谷口径表需环比大幅下降27万吨至460万吨，产量环比上升8万吨至434万吨。螺纹需求受淡季影响季节性走弱，产量由于利润较低后续增量有限，供需矛盾有限。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试螺纹2410空单。套利建议2410卷螺差多单持有，7/10反套头寸可止盈风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周三铁矿主力合约2409日内震荡下挫，夜盘大幅拉升收于895.5元/吨，较前一交易日夜盘涨14元/吨基本面：钢联口径铁矿到港环比下降15%至2424万吨，同比增9.1%维持近三年同期新高。澳洲至中国发货环比上升5%至1588万吨，巴西发货环比增加14%至806万吨。进口矿石供应充足。铁矿港存环比周四小幅下降39万吨至1.48亿吨。铁矿发运淡季接近尾声，后续持续垒库概率较大，中期过剩难改。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试铁矿2409空单。套利建议择机介入铁矿7/1反套头寸风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周三焦煤主力合约2409日内震荡下挫，夜盘大幅拉升收于1740元/吨，较前一交易日夜盘涨29元/吨基本面：铁水产量过去两月持续环比增长，同比降幅由前期约10%降至约1%。但同时钢厂利润持续被侵蚀，铁水产量继续上行阻力较大。焦炭市场第一轮提涨或于近日提出。钢炼口径焦煤总库存小幅回升约1%，港口库存下降，焦化厂、煤矿库存上升，各环节库存分化。焦煤现货价格稳重偏弱。期货维持高升水，估值较高。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单持有。风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆下跌，交易美豆播种顺利。基本面:供应端，南美产量边际下降，而美豆新作预期增产，处于播种加速阶段。需求端，美豆旧作基本调整到位，而新作预期增加。交易策略:短期CBOT大豆偏震荡，中期博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场到货明显增加，不过盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2407合约延续跌势，深加工玉米价格下跌。基本面：国内新麦逐步上市，小麦价格偏弱运行，对玉米形成替代压力。目前产区售粮进入尾声，余粮减少，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。东北政策收购继续，进口玉米即将开始拍卖，替代谷物总体供应充裕。期价升水，短期预计震荡偏弱。中期余粮减少，价格重心上移。交易策略：短期新麦替代压力，进口玉米拍卖，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘延续收涨，因出口改善。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，MPOA预估马棕5月1-20日产量环比+18%，不过印尼产量表现平平及国际油料油脂处于博弈期；需求端，ITS显示5月1-25日出口环比+2.4%，出口改善，因性价比回升。交易策略:油脂呈现偏强，不过产业链属于季节性弱阶段，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖07合约收18.32美分/磅，跌幅2.03%，郑糖09合约收6199元/吨，跌幅0.23%。基本面：4月下半月，巴西中南部压榨数据持续保持强劲，原糖承压，但在18-19美分可见来自中国和印尼的加工糖采买需求，因此国际糖采购需求成为短暂的下跌阻力，持续关注5月的压榨数据。国内今年的矛盾在进口而不是糖浆，在18-19美分的点价预计到港数量约350万吨，并且到港时间比去年同期提前，对后市承压。但6月之前国内低库存且产销率高，现货难跌，郑糖有基差修复需要，但中长期看增产周期伴随进口施压，国内终将跟随国外下行。策略建议：若原糖破18美分，2409合约大概率跌破6100一线继续下行，长线空单持有，短线震荡。风险提示：天气、南半球产量 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2407小幅下跌，鸡蛋现货价格走弱。基本面：目前库存开始低位回升，端午需求随进入尾声。随着供应继续增加，需求逐步转弱，南方梅雨季影响鸡蛋储存，供需将逐步转宽松，蛋价预计震荡走弱。交易策略：供需逐步转宽松，持有空单或反套。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪2409合约小幅下跌，猪价北方稳定，南方补涨。基本面：近期猪价明显上涨后，二育采购成本较高，采购逐步转谨慎。白条走货一般，跟涨毛猪难度大，屠宰亏损，需求偏弱，屠宰端量减价增。目前压栏惜售情绪高涨，猪价短期快速冲高后或将回调整固，关注端午需求的提振效果。中期来看，供减需增，价格重心上移。交易策略：养殖端压栏惜售，需求偏弱制约猪价上行幅度，短期期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8500元/吨，09基差盘面减150，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口打开边缘。基本面:供给端，短期国产供应随着检修复产有所增加，进口窗口打开边缘，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期前三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增量放缓。需求端，短期下游农地膜淡季，其他需求持稳为主，总开工率延续环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存去化放缓，产业链库存中性，基差偏弱，供需转弱，但受宏观乐观情绪影响，短期弱现实强预期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收6452，跌0.8%盘面再度上涨，基本面平淡。PVC供应端开工率75%，供应增速6%。国内PVC社会库存59.85万吨，环比减少0.18%,同比增加27.93%。原料端电石2750,PVC氯减综合利润转正。国内现货6000-6150区间，期现商报价期货-350。PVC基本面偏弱，但下跌空间有限，建议观望 玻璃 FG09合约1757，大涨3.1%情绪好转，期货大幅度反弹。产量增速约8.5%，6月预计有3条产线冷修。需求端房地产有利好政策，装修消费需求较好，制镜较好，汽车玻璃需求较好。浮法玻璃样本企业总库存5962.0万重箱，环比+13.6万重箱，环比+0.23%，同比+14.28%。玻璃现货华北1605,华中1560，华南1680，华东1720，南