国金晨讯

行情回顾 图表1：5月28日主要市场指数行情回顾 2024/5/28 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,109.57 9,391.05 786.40 734.85 1,806.25 9,842.61 18,821.16 当日涨跌幅 -0.46% -1.23% -0.16% -0.52% -1.35% -1.06% -0.03% 年初至今涨跌幅 4.53% -1.40% -27.36% -13.75% -4.50% -7.42% 10.40% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 研报精选 重点关注 【首席经济学家赵伟】见微知著系列之七十七：新兴市场中的出口机遇 【首席经济学家赵伟】24年4月工业企业利润点评：库存周期“启动” 【房地产首席分析师杜昊旻】广州跟进出台放松政策，坚定看好地产持续行情 【电子首席分析师樊志远】存储专题三：AI时代核心存力HBM 【纺服免税分析师杨欣】纺织服装24半年度策略：寻找高回报优质资产 行业报告 【金工首席分析师高智威】高频因子跟踪：今年以来高频&基本面共振组合超额收益5.63% 行情回顾 指数跟踪 截至收盘日（2024/5/28），上证指数下跌0.46%，深证指数下跌1.23%，北证50下跌0.16%，科创50下跌0.52%，创业板指下跌1.35%，中小综指下跌1.06%，恒生指数下跌0.03%；沪深两市成交额7417亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,109.57 -14.47 -0.46% 3,209.85 4.53% 399001.SZ 深证成指 9,391.05 -116.69 -1.23% 4,207.40 -1.40% 899050.BJ 北证50 786.40 -1.28 -0.16% 37.46 -27.36% 000688.SH 科创50 734.85 -3.80 -0.52% 462.64 -13.75% 399006.SZ 创业板指 1,806.25 -24.70 -1.35% 1,903.08 -4.50% 399101.SZ 中小综指 9,842.61 -105.04 -1.06% 1,321.30 -7.42% HSI.HI 恒生指数 18,821.16 -6.19 -0.03% 440.20 10.40% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 5月28日，北向资金当日净卖出50.55亿元，年初至今累计净买入863.77亿元；南向资金当日净买入38.74亿元， 年初至今累计净买入2425.89亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 3000亿元 北向合计南向合计 2500 2000 1500 1000 500 0 2024/1/22024/2/22024/3/22024/4/22024/5/2 -500 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，5月28日，申万31个一级行业中，公用事业（1.33%）、煤炭（0.78%）、石油石化（0.26%）涨幅居前；房地产（-2.64%）、传媒（-2.43%）、轻工制造（-2.05%）、美容护理（-1.75%）、通信（-1.72%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% 公用事业 煤炭石油石化有色金属 银行钢铁 电力设备国防军工交通运输 环保电子 食品饮料社会服务医药生物非银金融纺织服饰建筑装饰 汽车家用电器基础化工机械设备计算机农林牧渔商贸零售建筑材料 综合通信 美容护理轻工制造 传媒 房地产 -3.0% ， 来源：Choice，国金证券研究所 研报精选：重点推荐 【首席经济学家赵伟】见微知著系列之七十七：新兴市场中的出口机遇 核心观点：以越南为代表的东南亚国家工业化进程加快，对我国钢铁等原材料产品进口需求提升。中东、拉美等新兴市场陆续开启能源转型，对我国新能源相关产品存在较大进口需求。近年来，土耳其、沙特、巴西、墨西哥等先后制定能源转型目标；我国新能源产品“供给”优势较大，叠加地缘政治格局变迁等，对相应地区出口明显增长。中美贸易摩擦下，中国与越南、墨西哥等“转口”国的中间品贸易合作加深，美国大选等或带来一定不确定性。 风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。 【首席经济学家赵伟】24年4月工业企业利润点评：库存周期“启动” 核心观点：“复苏”信号引领下，工业库存连续回补。经验上，价格领先于需求变化，需求驱动企业库存行为。近期工业品价格涨幅扩大，企业库存相应回补，4月实际库存增速回升至3.1%。往后看，5月出口改善或将延续；国内稳地产政策“三箭齐发”，内需修复斜率或持续向上。需求带动下，工业库存或存在进一步回补动能。 风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。 【房地产首席分析师杜昊旻】广州跟进出台放松政策，坚定看好地产持续行情 核心观点：继昨日上海楼市新政后，今日广州跟进，近期一线城市政策出台的频率高、力度大，既体现了坚定支持地产企稳的意志，又有望带动其他核心城市跟进，若核心城市能够持续释放市场活跃度提升的积极信号，则有望持续改善市场预期。首推重点布局深耕一线及核心二线城市，主打改善性产品，具备持续拿地能力的房企，如保利、越秀、中海、建发等。其次推荐受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升，拥有核心竞争力的房产中介平台贝壳。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。 【电子首席分析师樊志远】存储专题三：AI时代核心存力HBM 核心观点：HBM解决了传统GDDR遇到的“内存墙”问题，采用存算一体的近存计算架构，通过中间介质层紧凑快速地连接信号处理器芯片，极大节省数据传输的时间与耗能，HBM采用堆栈技术较传统GDDR节省较大空间占用。在应对未来云端AI的多用户，高吞吐，低延迟，高密度部署需求，计算单位剧增使I/O瓶颈愈加严重，使用GDDR解决 代价成本越来越高，高带宽、低功耗、高效传输的HBM成为算力芯片的首选。持续看好HBM相关产业链公司，和受益于存储器涨价的模组及利基存储芯片公司，重点关注香农芯创、联瑞新材、通富微电、兆易创新、江波龙等。 风险提示：产能扩产不及预期、AI发展不及预期、技术提升不及预期等。 【纺服免税分析师杨欣】纺织服装24半年度策略：寻找高回报优质资产 核心观点：目前市场对纺服板块主流标的主要采用PE估值法，存在过分聚焦于业绩增速单一指标、无法全面反映公司长期竞争优势、实际股东回报等弊端。因此本文通过ROE、股息率、增速三重因素自上而下筛选高回报优质资产。行业判断：24年我们看好的高景气度板块：代工＞户外＞新中式“她”消费＞男装＞其他板块。我们预估品牌服饰行业整体将在2024年维持单位数的增长，但是其中：高景气户外功能性服饰赛道、新中式引领的“她”消费，及刚需叠加拓店逻辑的男装赛道仍有望呈现双位数以上的平均增速，且以上赛道龙头有望实现快于行业的增长。纺织制造行业随着下游品牌订单的回升、产能利用率恢复带动利润率提升，收入有望呈现双位数增长、利润有望实现20%以上快速增长。 风险提示：国外政治风险：若2024美国大选对中美贸易关系造成影响，国内企业出海受阻。 研报精选：行业报告 【金工首席分析师高智威】高频因子跟踪：今年以来高频&基本面共振组合超额收益5.63% 核心观点：我们对前期挖掘的高频选股因子进行跟踪测试，发现因子在样本外整体表现出色。就上周表现来看，价格区间因子多头超额收益率0.69%，价量背离因子0.32%，遗憾规避因子0.52%，斜率凸性因子-0.19%。本月以来，价格区间因子多头超额收益率为1.96%，价量背离因子-0.11%，遗憾规避因子0.76%，斜率凸性因子0.64%。今年以来高频因子表现整体都比较优秀，价格区间因子多头超额收益率9.35%，价量背离因子2.05%，遗憾规避因子4.48%。斜率凸性因子表现欠佳，多头超额收益率1.08%。我们将三类高频因子首先等权合成后构建出了高频“金”组合中证1000指数增强策略，该策略年化超额收益率10.99%，超额最大回撤为6.04%。上周录得-0.05%的超额收益，本月以来超额收益为0.99%，今年以来超额收益为5.23%。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 晨讯报告分析师 首席经济学家赵伟执业S1130521120002 宏观分析师张云杰执业S1130523100002 金工首席分析师高智威执业S1130522110003 金工分析师王小康执业S1130523110004 纺服分析师杨欣 执业S1130522080010 房地产首席分析师杜昊旻执业S1130521090001 房地产分析师方鹏执业S1130524030001 电子首席分析师樊志远执业S1130518070003 电子分析师邵广雨执业S1130522080002 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评 级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机