股指期货日报：经济持续修复，沪指迎反弹

期货研究报告|股指期货日报2024-05-28 经济持续修复，沪指迎反弹 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内经济持续修复，工业企业利润同比增速由负转正，继续保持平稳增长。重点地区进一步优化地产政策，上海放松限购政策和购房者要求，预计将释放部分刚需。沪指跌破3100点后的第一个交易日，市场释放积极信号，宏观政策和经济数据配合，预计将继续拉动盘面，同时大基金三期成立的利好或带来IM的补涨机会，推荐股指期货的“杠铃”策略，建议买入IH2409和IM2409。 核心观点 ■市场分析 国内经济持续修复。宏观方面，4月份，全国规模以上工业企业利润同比增长4%，增速由负转正，企业当月利润显著改善；1-4月份，规模以上工业企业利润总额同比增长4.3%，增速与1-3月份持平，保持平稳增长。重点地区进一步优化地产政策，上海市住 建委等四部门联合印发《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，主要措施包括：非沪籍购房所需社保或个税年限调整为3年；首套房首付比例最低20%，二套房首付比例最低35%；多子女家庭可增购1套房等。海外方面，欧洲央行预计于6月进行首次降息，欧洲央行管委雷恩表示，6月份开始降息的时机已经成熟；欧洲央行管委维勒鲁瓦称，不应排除7月第二次降息的可能性。 沪指缩量反弹。现货市场，A股三大指数震荡上行，沪指涨1.14%，收复3100点。行业方面，板块指数涨多跌少，电子、煤炭涨幅超2%，仅建筑材料、房地产、综合行业收跌。成交维持低位，沪深两市成交额仅为7748亿元。国家集成电路产业投资基金三 期股份有限公司（大基金三期）已于5月24日注册成立，注册资本高达3440亿元，大基金一期和二期主要集中在设备和材料领域，三期将加大对核心技术和关键零部件的投资力度，大基金被视为市场的长期资金，半导体产业链有望持续受益。美股休市。 IM基差偏低。期货市场，基差方面，期指基差较上一个交易日小幅回落，IM近月合约基差分位数仅处在3.1%的水平。成交持仓方面，IC、IM持仓量增加，IM活跃度提升。 ■策略 单边：IH2409、IM2409买入套保 ■风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图6:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图7:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图6:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图7:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.公安部介绍，2019年以来，5000万农业转移人口进城落户，2023年底全国户籍人口城镇化率达到48.3%。目前，东部地区除个别超特大城市，中西部地区除个别省会（首府）城市以外，全面放宽放开了落户限制。 2.中基协：4月，新备案私募基金数量1197只，新备案规模351.88亿元。截至4月末，存续私募基金规模19.9万亿元。 3.乘联会：4月份皮卡市场销售4.4万辆，同比增长4%，环比下降13%，处于近5年的中高位水平。今年1-4月的皮卡销量17.3万辆，实现同比增长6%。 4.深圳市商务局印发《深圳市推动消费品以旧换新行动方案》，推动2024年社会消费品零售总额增速超7%，力争全年新增限额以上汽车零售额100亿元以上，新增汽车销售企业入库30家以上，推动汽车、家电、通讯器材类商品以旧换新占比超24%。 5.日本央行行长植田和男称，将谨慎采取行动将通胀预期锚定在2%。日本央行副行长内田真一称，虽然将通胀水平稳定在2%仍面临很大挑战，但抗通缩之战即将结束。 6.欧盟正在考虑修改其针对汽车行业的特殊竞争规则。欧盟委员会宣布征集证据，以审查被称为“机动车辆块豁免条例”的特别规定的适用范围。 7.欧盟通过《净零工业法案》，旨在加速欧盟向气候中和转型的进程，同时提升欧盟的工业竞争力等。 8.德国5月IFO商业景气指数小幅回落至89.3，预期为由89.4升至90.4。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/102023/042023/102024/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 3000 3500 4000 4500 5000 5.5 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 2022/042022/102023/042023/102024/04 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-05-27 2024-05-24 日度涨跌幅 上证综指 3,124.04 3,088.87 1.14% 深证成指 9,507.75 9,424.58 0.88% 创业板指 1,830.96 1,818.56 0.68% 中小综指 9,947.65 9,872.26 0.76% 沪深300指数 3,635.71 3,601.48 0.95% 上证50指数 2,497.60 2,474.43 0.94% 中证500指数 5,371.37 5,313.45 1.09% 中证1000指数 5,404.62 5,350.11 1.02% 科创50指数 738.65 727.21 1.57% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 12.18 0.51 1.19 0.08 上证50指数 10.62 0.69 1.07 0.11 中证500指数 23.43 0.43 1.59 0.04 中证1000指数 38.05 0.53 1.85 0.02 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 131.27 0.5 0.42 0.4 上证50指数 35.77 0.68 0.24 0.56 中证500指数 115.64 0.35 1.01 0.27 中证1000指数 151.41 0.44 1.56 0.23 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 3% 2% 1% 0% -1% 电煤交有家子炭通色用 运金电 输属器 通公石银机信用油行械事石设 业化备 商基非贸础银零化金售工融 环美汽计钢保容车算铁护机 理 医纺社药织会生服服物饰务 电传国力媒防设军 备工 轻建农食综房建工筑林品合地筑制装牧饮产材 造饰渔料料 数据来源：iFind华泰期货研究院 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 19000 2019 2022 2020 2023 2021 2024 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 18000 17000 16000 15000 14000 13000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/072023/012023/072024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-05-27收盘价 2024-05-24结算价 日度涨跌幅 IF 3617.40 3596.00 0.60% IH 2485.20 2467.80 0.71% IC 5322.40 5287.00 0.67% IM 5335.80 5308.60 0.51% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 71674 6% -15842 232624 84% -6939 IH 44220 24% -6486 106546 57% -3945 IC 69867 16% -4117 254197 44% 305 IM 127743 83% 10271 262900 84% 8764 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -18.31 21% -49.71 13% -53.91 32% -50.11 51% IH -12.40 17% -44.00 7% -46.20 18% -38.60 35% IC -48.97 15% -74.77 35% -106.37 57% -135.17 74% IM -68.82 3% -113.42 4% -175.62 13% -246.02 23% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2021/012022/012023/012024/01 -200 2021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点 200 0 -200 -400 -600 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 IM02.CFE IM03.CFE IM00.CFEIM01.CFE