终端需求观察（第55期）

1光大证券2020年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TS E C U R I T I E S终端需求观察（第55期）2024年5月26日 p 2数据观察1.投资：投资行业整体需求偏弱，黑色库存去化放缓，表需回落；磨机开工负荷有所下降，沥青出货量低位抬升。2.消费 ：一线和主要二线城市地铁客运量有所回落，拥堵延时指数保持平稳。商品房销售面积回升，乘用车销量回升。下游反馈黑色：本周国内钢材市场需求环比有所减弱，成交小幅回落，库存去化放缓，表需回落。本周全国建材日均成交环比回落0.47%至13.93万吨，五大品种总库存环比下降54.18万吨至1758.89万吨，其中螺纹总库存下降42.43万吨至784.1万吨，热卷总库存下降2.48万吨至413.17万吨，螺纹表需回落12.14万吨至278.17万吨。本周钢厂高炉开工率持平，产能利用率及日均铁水产量略有下降，钢厂对原料需求高位回落，247家钢厂高炉产能利用率回落0.03个百分点至88.54%，日均铁水产量回落0.09万吨至236.8万吨。有色：本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆周度开工率从69.66%升至64.46%，再生铜制杆从23.77 %升至29.01%，国内精炼铜社会库存周度增加0.47万吨至41.51万吨，保税区库存增加0.91万吨至9.98万吨，铜价创出新高后开始回落，但依然在高位，下游订单增量有限，采购和成交依然谨慎；本周铝材下游企业周度开工率由64.4%小幅升至64.9%，其中原生铝合金、再生铝合金、铝线缆保持不变，铝型材和铝板带开工率小幅回落，电解铝库存周度增加2万吨至76.7万吨，节后总体来看铝受高铜价提振需求表现尚可，但建筑型材依然受到家装和工程订单减少负面影响较大；锌下游企业开工率，镀锌由64.54%降至62.37%，压铸由49.16%降至47.78%，氧化锌由61.8%降至60.9%，本周锌七地库存下降0.21万吨至21.29万吨，整体订单情况有限，但供给紧张及基建预期支撑市场信心。能化：截至5月22日，主营炼厂常减压产能利用率为76.3%，环比上涨0.73%；地炼常减压产能利用率为69.17%，虽同比下跌2.37个百分点，但较年内低点上涨0.6个百分点，出现低位反弹迹象。近期柴油产销比表现强于汽油，尽管短期内成品油刚性需求难有明显好转，市场补货缺乏持续性，厂家出货压力较大，但是利润修复或使得炼厂开工率继续回升。芳烃方面，周度PTA开工负荷回升至72.1%，装置重启与意外检修并存，产量环比提升有限，现货市场增量不及预期。下游淡季减产动作增加，部分聚酯工厂提价修复现金流，聚酯当前开工回落至88.9%，需求端对TA的支撑相对疲软。农产品：本周，猪价上涨，冻品库存加速消耗，二育增加，屠宰开机率小降。养殖市场中二次育肥补栏积极，截留部分标猪，屠宰企业收购难度增加，叠加猪价上升后屠宰企业成本提升，且高温天气下终端需求缩减导致订单减少，开工率微幅下跌。5月23日全国屠宰企业日度平均开工率为30.00%，同比下跌3.36个百分点。本周玉米淀粉行业开工负荷为61.79%，环比下降1.17个百分点。本轮驱动玉米淀粉价格上行的主要动力来自于原料玉米，供需端对于价格上行的推动力不足。由于下游终端需求跟进乏力，对于高价承接能力不足，价格继续上行空间受限制。预计下周玉米淀粉价格或转入弱势调整阶段。终端需求观察（第55期） p 31.投资 p 4图表：螺纹表需(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨） 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所图表：螺纹厂库+社库(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所螺纹库存去化放缓，表需回落-200-1000100200300400500600147101316192225283134374043464952552024202320222021202020190500100015002000250014710131619222528313437404346495255202420232022202120202019 p 5图表：五大品种钢材周度表观消费量（单位：万吨） 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所图表：五大品种钢材周度库存（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所五大品种钢材库存去化放缓2004006008001000120014000102030405060708091011122019202020212022202320242007001200170022002700320037004200010203040506070809101112201920202021202220232024 p 6水泥磨机开工负荷有所下降图表：全国水泥磨机运转率(横坐标为春节后第n周）（单位：%）资料来源：卓创资讯，光大期货研究所图表：水泥出库量（经农历调整）（单位：万吨）资料来源：百年建筑网，光大期货研究所卓创对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周磨机开工负荷有所下降。全国水泥磨机开工负荷均值51.13%，较上周下降0.33个百分点，由升转降，变动幅度2.09个百分点。华东和中南地区开工下降相对较多，西北局部重点工程用量增加，开工上升。01020304050607080147101316192225283134374043464952552024202320222021202001002003004005006007008009001000202320222024 p 7沥青出货量回升图表：沥青开工率（单位：%） 图表：华东重交价格（单位：元/吨）图表：沥青出货量（单位：万吨） 图表：沥青库存厂库+社库（单位：万吨）资料来源：iFinD，光大期货研究所0204060802020年2021年2022年2023年2024年01000200030004000500060001月2日1月14日1月26日2月7日2月20日3月3日3月15日3月27日4月9日4月21日5月6日5月18日5月30日6月11日6月23日7月5日7月17日7月29日8月10日8月22日9月3日9月15日9月27日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月14日12月26日2020年2021年2022年2023年2024年0204060802022年2023年2024年01002003004002020年2021年2022年2023年2024年 p 8浮法平板玻璃产能利用率下降，价格平稳图表：浮法平板玻璃产能利用率（单位：%）资料来源：iFinD，光大期货研究所图表：浮法平板玻璃价格（单位：元/吨）资料来源：iFinD，光大期货研究所75777981838587891月5日2月3日3月3日3月31日4月28日6月2日7月14日8月25日10月7日11月12日12月10日2022年2023年2024年1000150020002500300035001月10日1月20日1月31日2月10日2月20日2月28日2月29日3月10日3月20日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月31日8月10日8月20日8月31日9月10日9月20日9月30日10月10日10月20日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月31日2020年2021年2022年2023年2024年 p 9铜下游开工率分化图表：样本企业精炼铜制杆周度开工率（单位：%） 图表：样本企业再生铜制杆周度开工率图表：国内铜社会库存（单位：万吨，不含保税区） 图表：国内保税区铜库存（单位：万吨）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所0204060801001月4日1月13日1月21日2月3日2月17日2月25日3月7日3月17日3月25日4月4日4月14日4月22日5月2日5月13日5月23日6月4日6月16日6月24日7月2日7月14日7月22日7月30日8月10日8月19日8月27日9月7日9月16日9月24日10月14日10月22日11月2日11月11日11月19日11月30日12月9日12月17日12月28日2021年2022年2023年2024年0102030405060701月4日1月13日1月21日2月3日2月17日2月25日3月7日3月17日3月25日4月4日4月14日4月22日5月2日5月13日5月23日6月9日6月21日7月7日7月21日8月3日8月17日8月31日9月14日9月27日10月19日11月2日11月16日11月30日12月14日12月28日2022年2023年2024年01020304050601月2日1月11日1月20日1月30日2月10日2月21日3月2日3月11日3月20日3月29日4月8日4月18日4月27日5月9日5月18日5月27日6月6日6月15日6月25日7月4日7月13日7月22日7月31日8月9日8月18日8月27日9月5日9月14日9月23日10月9日10月19日10月28日11月6日11月15日11月24日12月3日12月12日12月21日12月30日2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年0102030405060701月2日1月11日1月20日1月30日2月10日2月21日3月2日3月11日3月20日3月29日4月8日4月18日4月27日5月9日5月18日5月27日6月6日6月15日6月25日7月4日7月13日7月22日7月31日8月9日8月18日8月27日9月5日9月14日9月23日10月9日10月19日10月28日11月6日11月15日11月24日12月3日12月12日12月21日12月30日2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 p 10铝型材开工率平稳图表：铝加工行业周度开工率（单位：%） 图表：铝板带箔企业周度开工率（单位：%）图表：铝型材企业周度开工率（单位：%） 图表：国内铝社会库存（单位：万吨）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所50556065707580851月5日1月15日1月27日2月8日2月23日3月3日3月12日3月22日3月27日4月3日4月12日4月19日4月26日5月5日5月14日5月21日5月27日6月5日6月15日6月24日7月6日7月16日7月28日8月7日8月20日9月1日9月11日9月24日10月13日10月23日11月5日11月17日11月27日12月9日12月22日12月31日2020年2021年2022年2023年2024年505560657075808590951月5日1月15日1月27日2月8日2月23日3月3日3月12日3月22日3月27日4月3日4月12日4月19日4月26日5月5日5月14日5月21日5月27日6月5日6月15日6月24日7月6日7月16日7月28日8月7日8月20日9月1日9月11日9月24日10月13日10月23日11月5日11月1