铁合金策略周报

1光 大 证 券2020年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TS E C U R I T I E S铁合金策略周报2024年05月26日光期研究见微知著 p 2铁合金：市场扰动因素较多，价格支撑较强 p 3总结锰硅：锰矿问题仍是近期市场关注重心。近期锰硅期价波动较大，市场信息较多，锰矿问题仍是市场关注重点，电力成本问题也有消息扰动。GEMCO将从6月份开始分阶段恢复采矿活动，但由于目前正在进行脱水和其他恢复活动，预计重新开始的采矿活动将受到限制。锰矿成本支撑较强，短期难改，天津港、钦州港高品位加蓬矿价格仍在持续上调。截止最新，天津港澳矿Mn45%汇总价格为65元/干吨度，周环比上涨3元/干吨度。从基本面来看，随着锰硅生产利润的恢复，锰硅生产企业开机率及日均产量持续回升，虽然锰硅需求也有一定好转，但仍低于历史同期均值。锰硅样本企业库存连续三周大幅下降，库存逐渐紧张。随着锰硅生产企业开机率的回升，锰矿消耗加速，锰矿库存后期短缺的担忧仍然存在。综合来看，在成本端支撑下，锰硅价格易涨难跌，近期市场消息较多，预计短期锰硅期价仍宽度波动为主，建议投资者注意风险控制、注意甄别消息。硅铁：企业复产积极性较高，成本消息扰动市场情绪。基本面来看，近期硅铁利润尚可，企业复产积极性较强，硅铁生产企业开机率及日均产量连续数周环比回升，最新一周开机率为36.02%，环比上涨1.7个百分点，已经超过去年同期水平，日产环比上涨610吨到15023吨。需求端表现仍相对较弱，虽环比有所好转，但仍位于历史同期低位。硅铁库存水平偏低，60家样本企业硅铁库存自2月中旬开始进入下降通道，截止5月24日，仅有5.06万吨。综合来看，需求偏弱对硅铁价格有一定拖累，硅铁生产最主要的电力成本方面有传言扰动，短期硅铁价格有较强支撑，中长期来看，依旧承压。关注：相关政策，锰矿发运，电价成本。铁合金：市场扰动因素较多，价格支撑较强 p 41.1期货价格：锰硅期价振幅较大，硅铁期价重心小幅上移图表：锰硅主力合约价格走势（单位：元/吨）资料来源：Ifind,光大期货研究所图表：硅铁主力合约价格走势（单位：元/吨）资料来源：Ifind，光大期货研究所5000600070008000900010000110001200013000140002020年2021年2022年2023年2024年4000600080001000012000140001600018000200002020年2021年2022年2023年2024年锰硅硅铁2024-05-248,9787,4002024-05-178,3187,322周环比66078涨跌幅7.93%1.07%日期主力合约收盘价（元/吨） p 51.2 现货价格：锰硅现货价格振幅小于期货，硅铁现货价格持续上涨图表：6517锰硅现货价格（单位：元/吨）资料来源：mysteel,，光大期货研究所55006000650070007500800085009000内蒙广西天津江苏宁夏图表：72号硅铁现货汇总价格（单位：元/吨）资料来源：mysteel,，光大期货研究所550060006500700075008000甘肃内蒙古宁夏青海单位：元/吨内蒙古广西天津江苏宁夏2024-05-24790080008200840079002024-05-1779508000795081007800周环比-500250300100单位：元/吨甘肃内蒙古宁夏青海2024-05-2470006900695070002024-05-176900685068506900周环比10050100100 p 61.3基差：锰硅基差大幅走弱，位于历史同期低位，硅铁基差维持震荡图表：锰硅基差变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel,，光大期货研究所图表：硅铁基差变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel,，光大期货研究所-1500-1000-50005001000150020002500SM2022年2023年2024年-2000-10000100020003000400050002021年2022年2023年2024年单位：元/吨基差（宁夏）基差（内蒙）基差（广西）基差（天津）2024-05-24-1078-1078-978-7782024-05-17-518-368-318-368周环比-560-710-660-410单位：元/吨基差（宁夏）基差（内蒙）基差（广西）2024-05-24-450-500-4002024-05-17-472-472-422周环比22-2822 p 71.4 近远价差：9-1价差持续走弱图表：锰硅9-1价差变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel,，光大期货研究所图表：硅铁9-1价差变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel,，光大期货研究所-300-200-100010020030040050060001020304050607081909-20012009-21012109-22012209-23012309-24012409-2501-400-300-200-100010020030040050001020304050607081909-20012009-21012109-22012209-23012309-24012409-2501锰硅硅铁2024-05-24-276-1082024-05-17-52-4周环比-224-104日期9-1价差（元/吨） p 81.5 双硅价差：本周锰硅价格涨幅大于硅铁图表：双硅价差（硅铁-硅锰）变动走势图（单位：元/吨）资料来源：Ifind,光大期货研究所-3000-2000-100001000200030004000500060001月2日2月1日3月2日4月1日5月5日6月4日7月4日8月3日9月2日10月9日11月8日12月8日2020年2021年2022年2023年2024年2024-05-242024-05-17周环比双硅价差（硅铁-硅锰）（元/吨）-1,578-996-582 p 91.6 生产成本：锰硅生产成本小幅下降，硅铁成本相对稳定图表：硅锰生产成本变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel,，光大期货研究所图表：硅铁生产成本变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel,，光大期货研究所60006500700075008000850090002022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-05硅铁：生产成本：甘肃（日）硅铁：生产成本：内蒙古（日）硅铁：生产成本：宁夏（日）硅铁：生产成本：青海（日）硅铁：生产成本：陕西（日）5000550060006500700075008000850090002022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-05硅锰：成本：北方大区（日）硅锰：成本：南方大区（日）硅锰：成本：内蒙古（日）硅锰：成本：宁夏（日）硅锰：成本：广西（日）硅锰：成本：贵州（日）北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏2024-05-247569.377866.358121.797798.887558.787609.452024-05-177486.567929.918162.337845.647463.107519.62周环比82.80-63.57-40.54-46.7695.6889.83日期锰硅生产成本（元/吨）甘肃内蒙宁夏青海陕西2024-05-24652361116171621562892024-05-1765146102616262066280周环比99999日期硅铁生产成本（元/吨） p 101.7生产利润：双硅生产即期利润均转正，硅铁利润好于锰硅图表：硅锰生产利润变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel,，光大期货研究所图表：硅铁生产利润变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel,，光大期货研究所-1000-50005001000150020002500300035002022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04甘肃内蒙古宁夏青海陕西北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏2024-05-24330.6360.26-121.79101.12341.22290.552024-05-17411.2096.70-162.3354.36486.90280.38周环比-80.57-36.4340.5446.76-145.6810.17日期锰硅生产利润（元/吨）-1000-800-600-400-200020040060080010002022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏甘肃内蒙宁夏青海陕西2024-05-244777897797854612024-05-17386748688694420周环比9141919141日期硅铁生产利润（元/吨） p 112.1 锰硅供应：锰硅产量持续回升，接近历史同期均值图表：中国硅锰产量（周）（单位：万吨）资料来源：mysteel,，光大期货研究所图表：中国硅锰日均产量（单位：吨）资料来源：mysteel,，光大期货研究所1012141618202224261月1日2月18日4月1日5月13日7月1日8月21日10月16日12月9日2020年2021年2022年2023年2024年日期锰硅周产量（吨）日均产量（吨）环比（%）2024-05-24188965269951.372024-05-17186410266306.46100001500020000250003000035000400002019-09-132020-09-132021-09-132022-09-132023-09-13硅锰：日均产量：中国（周） p 122.2 锰硅供应：宁夏地区企业开工率增幅较大，全国开工率整体回升图表：中国硅锰企业开工率（周）（单位：%）资料来源：mysteel,光大期货研究所图表：宁夏硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：内蒙古硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：贵州硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：广西硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：云南硅锰企业开工率（周）（单位：%）204060801月1日3月4日4月29日7月1日9月9日11月20日2020年2021年2022年2023年2024年204060801001月1日3月4日4月29日7月1日9月9日11月20日2020年2021年2022年2023年2024年204060801001月1日3月4日4月29日7月1日9月9日11月20日2020年2021年2022年2023年2024年204060801月1日3月4日4月29日7月1日9月9日11月20日2020年2021年2022年2023年2024年01020304050601月1日3月4日4月29日7月1日9月9日11月20日2020年2021年2022年20