焦炭焦煤月报：焦炭供应回升至高位 现货进入提降周期

国信期货焦炭焦煤月报 焦煤、焦炭 焦炭供应回升至高位现货进入提降周期 2023年5月26日 主要结论 焦炭焦煤：焦炭供应回升至高位现货进入提降周期 2024年5月，焦煤期货主力合约2409冲高回落后低位反弹，整体维持宽幅震荡走势。基本面来看，市场传言国内煤炭将放开部分生产限制，但同时山西煤矿因事故及换工作面等因素停减产较多，总体来看，国内焦煤产量释放受限。进口方面，蒙煤通关维持在高位水平，但下游阶段性补库结束，口岸成交情绪有所回落。海运煤报价下调，但港口贸易商心态不佳。需求方面，焦企以及钢厂在5月延续复产节奏，开工率周环比持续增长。此外，五一节后第二周，宏观利好释放，黑色板块普涨。 展望6月，供给端有增产预期，但产地供应扰动仍存，预计焦煤产量释放空间有限。进口方面，蒙煤通关将维持高位，澳煤有增量但占比较小。需求方面，焦企盈利，开工回升，钢厂高炉复产，原料真实消耗回升至高位。宏观面利好释放带动市场情绪，短期偏强震荡，关注国内煤炭产量释放及钢厂复产进度。 国信期货交易咨询业务资格证监许可【2012】116号分析师：邵荟憧 从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224 电话：021-55007766-305168 邮箱：15219@guosen.com.cn 2024年5月，焦炭期货主力合约2409先跌后账，区间震荡。基本面来看，焦炭四轮提涨落地后，假期扭亏为盈，目前焦化产能宽松，盈利状态下焦企迅速提高开工率，焦炭供应低位快速反弹。需求方面，钢厂利润有所下降，但高炉延续复产节奏，开工率与铁水产量环比增加，焦炭消耗量回升。高频数据反馈，焦炭供需双增，库存小幅去化，基本面压力不大。期货盘面跟随成本以及宏观情绪波动，焦钢博弈下现货价格暂稳。 ： 展望6月，焦化产能过剩，焦企盈利状态下焦炭开工已回升至年内高位，预计焦炭供应维持宽松。需求方面，长流程钢厂铁水产量回升至高位，目前钢厂仍保持低库存策略，对原料维持刚需采购。供应回升背景下，焦炭供需矛盾或有累积。宏观面乐观情绪消退后，价格反弹空间有限，建议波段操作。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 一、焦炭焦煤期货行情回顾 2024年5月，焦煤期货主力合约2409冲高回落后低位反弹，整体维持宽幅震荡走势。基本面来看，国内供给端，月初，上游开工维持稳步增长趋势，中旬市场传言国内煤炭将放开部分生产限制，但同时山西煤矿因事故及换工作面等因素停减产较多，实际煤炭供应有所减量，总体来看，国内焦煤产量释放受限。进口方面，蒙煤通关维持在高位水平，但下游阶段性补库结束，口岸成交情绪有所回落。海运煤报价下调，但港口贸易商心态不佳。需求方面，焦企以及钢厂在5月延续复产节奏，开工率周环比持续增长。此外，五一节后第二周，宏观利好释放，黑色板块普涨。 图：焦煤主力合约价格走势（单位：元/吨） 数据来源：文华财经、国信期货 2024年5月，焦炭期货主力合约2409先跌后涨，区间震荡。基本面来看，焦炭四轮提涨落地后，假期扭亏为盈，目前焦化产能宽松，盈利状态下焦企迅速提高开工率，焦炭供应低位快速反弹。需求方面，钢厂利润有所下降，但高炉延续复产节奏，开工率与铁水产量环比增加，焦炭消耗量回升。高频数据反馈，焦炭供需双增，库存小幅去化，基本面压力不大。期货盘面跟随成本以及宏观情绪波动，焦钢博弈下现货价格暂稳。 图：焦炭主力合约价格走势（单位：元/吨） 数据来源：文华财经、国信期货 二、炼焦煤市场分析 2.1市场有增产预期，但焦煤产量释放空间有限 统计局数据显示，2024年4月，我国原煤产量3.7亿吨，同比下降2.9%，其中1-4月，原煤累计产量14.7亿吨，同比下降3.5%。国内安全检查加强，阶段性有检修等因素影响上游开工，国内煤炭产量释放趋缓。而由于我国焦煤资源本身较为紧缺且开采难度大，焦煤产量同比降幅更大。汾渭数据显示，1-3月，焦煤累计产量1.1亿吨，同比下降10.8%。二季度矿方缓慢复产，但整体产量释放有限，有市场消息表示将放松部分煤矿开采限制，但从整体生产进度来看，目前国内供应仍偏紧。 图：原煤产量及同比（单位：万吨，%）图：样本洗煤厂开工率（单位：%） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 2.2进口同比增长，增量来自蒙俄 据海关总署最新数据显示，2024年4月份，中国进口炼焦煤1094万吨，环比上涨7.4%，同比上涨32.04%。 1-4月焦煤累计进口量达3784万吨，同比上涨23.13%。分国别来看，蒙古进口占比最大，累计焦煤进口量达1910万吨，占比达到50.48%，其次俄罗斯，进口量971万吨，进口占比25.68%。中蒙口岸均保持较高的通关水平。4月初监管区库存高位，通关效率有所下降，5月国内煤焦市场情绪好转，口岸通关重回高位水平。此外，4月澳煤进口量同比出现明显增长，但目前澳煤进口占比仍较小，海运煤进口仍以俄罗斯焦煤为主。 图：焦煤进口量（单位：万吨）图：蒙煤价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 2.3洗煤厂库存小幅累积，港口库存平稳 5月，下游补库积极性逐步下滑，洗煤厂库存小幅累积。截至5月24日，钢联调研110家样本洗煤厂 精煤库存169.95万吨，较月初上涨16.22万吨。 港口方面，4月澳煤进口量同比大增，5月国际焦煤价格下降，但国内市场情绪一般，焦炭现货有提降预期，港口整体成交氛围一般，港口焦煤库存保持平稳。截至5月24日，焦煤港口库存229.5万吨， 月环比增加9万吨。 图：洗煤厂精煤库存（单位：万吨）图：主要港口焦煤库存量（单位：万吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 5月终端需求旺季延续，钢厂高炉持续增产，下游原料前期库存低位，下游主动补库。截至5月24日， Mysteel调研全国230家独立焦企焦煤库存774.11万吨，月环比增加65.18万吨。Mysteel调研全国247 家钢厂焦煤库存752.53万吨，月环比增加21.49万吨。目前下游原料库存已增至合理水平，补库积极性有所下降，按需采购为主。 图：230家独立焦企焦煤库存（单位：万吨）图：247家样本钢厂焦煤（单位：万吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 2.4焦企利润改善，开工快速回升 二季度，钢厂高炉开始增产，炉料实际需求回升，下游低库存下，采购积极性增加。下游需求转暖，焦企开工开始回升。截至5月24日，Mysteel调研230家独立焦企综合产能利用率72.92%，月环比增加 7.6个百分点。 图：焦企开工率（单位：%）图：230独立焦企焦炭日均产量（单位：万吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 三、焦炭市场基本面分析 3.1焦企小幅盈利，供应快速回升 从产能角度来看，2024年焦化行业产能依旧过剩，钢联调研统计，预计2024年淘汰焦化产能1585万 吨，新增2563万吨，净新增978万吨。产能过剩，焦企将主要根据需求以及自身利润动态调节开工。据国家统计局数据显示，2024年1-4月，全国焦炭产量1.58亿吨，同比下滑2.1%。春节后黑色产业链负反馈，焦企利润不佳，限产运行。4月开始，焦炭提涨落地，焦企扭亏为盈，开工积极性回升。5月焦炭产量环比将有增长。截至5月24日，日照港准一级冶金焦平仓价格报收2040元/吨。 图：焦炭产量累计及同比（单位：万吨，%）图：焦炭现货价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 3.2焦炭出口同比明显增加，总量影响较小 海关总署数据显示，4月，中国出口焦炭及半焦炭93万吨，同比增长30.2%;1-4月累计出口333万吨，同比增长24.6%。但从总量上看对国内供需影响较小。 图：焦炭出口及同比（单位：万吨，%）图：焦炭净出口（单位：万吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 3.3焦企有累库之势，港口库存窄幅波动 5月，焦炭供应快速反弹，下游消耗同步增加，焦企库存低位，临近月末，焦企库存小幅累积，焦钢 博弈下，市场有提降预期。截至5月24日，230家独立焦企焦炭库存46.21万吨，月环比下降4.49万吨。港口方面，4月焦炭开启提涨，市场心态转暖，贸易商集港积极性增加，总体来看，港口焦炭库存仍在窄幅区间波动，小幅累积。截至5月24日，Mysteel调研主要港口焦炭库存合计212.29万吨，月环比增加 1.99万吨。 图：港口焦炭库存（单位：万吨）图：焦企焦炭库存（单位：万吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 3.4钢厂适当增库，刚需采购为主 5月钢厂延续复产，高炉开工回升，钢厂对原料适当增库，临近月末，钢厂铁水产量走平，由于原料 价格上涨，钢厂利润下滑，预计未来刚需采购为主。截至5月24日，Mysteel调研247家样本钢厂焦炭库 存558.61万吨，月环比增加4.79万吨；焦炭日均可用天数10.71天，月环比增加0.02天。 图：钢厂焦炭库存（单位：万吨）图：钢厂焦炭库存可用天数（单位：天） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 3.5钢材产量同比回落，环比缓慢增长 据国家统计局数据显示，据国家统计局数据显示，2024年4月份，我国粗钢产量8594万吨，同比下降7.2%；1-4月份，我国粗钢产量34367万吨，同比下降3.0%；我国生铁产量7163万吨，同比下降8.0%；1-4月份，我国生铁产量28499万吨，同比下降4.3%；我国钢材产量11652万吨，同比下降1.6%；1-4月份，我国钢材产量45103万吨，同比增长2.9%。 5月终端旺季延续，建材消费回升，钢厂持续，高炉开工率增加。截至5月26日，Mysteel调研247 家样本钢厂日均铁水产量236.8万吨，月环比增加8.08万吨。炉料日耗增加，双焦真实需求在高位。 图：粗钢产量及同比（单位：%）图：日均铁水产量（单位：万吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 四、后市分析 焦炭焦煤：焦炭供应回升至高位现货进入提降周期 2024年5月，焦煤期货主力合约2409冲高回落后低位反弹，整体维持宽幅震荡走势。基本面来看，市场传言国内煤炭将放开部分生产限制，但同时山西煤矿因事故及换工作面等因素停减产较多，总体来看，国内焦煤产量释放受限。进口方面，蒙煤通关维持在高位水平，但下游阶段性补库结束，口岸成交情绪有所回落。海运煤报价下调，但港口贸易商心态不佳。需求方面，焦企以及钢厂在5月延续复产节奏，开工率周环比持续增长。此外，五一节后第二周，宏观利好释放，黑色板块普涨。 展望6月，供给端有增产预期，但产地供应扰动仍存，预计焦煤产量释放空间有限。进口方面，蒙煤通关将维持高位，澳煤有增量但占比较小。需求方面，焦企盈利，开工回升，钢厂高炉复产，原料真实消耗回升至高位。宏观面利好释放带动市场情绪，短期偏强震荡，关注国内煤炭产量释放及钢厂复产进度。 2024年5月，焦炭期货主力合约2409先跌后涨，区间震荡。基本面来看，焦炭四轮提涨落地后，假期扭亏为盈，目前焦化产能宽松，盈利状态下焦企迅速提高开工率，焦炭供应低位快速反弹。需求方面，钢厂利润有所下降，但高炉延续复产节奏，开工率与铁水产量环比增加，焦炭消耗量回升。高频数据反馈，焦炭供需双增，库存小幅去化，基本面压力不大。期货盘面跟随成本以及宏观情绪波动，焦钢博弈下现货