新世纪期货交易提示（2024-5-27）

新世纪期货交易提示（2024-5-27） 黑色产业 铁矿：海外矿山发运量有所攀升，巴西以及非主流国家发运增量显著。 铁矿石 偏多 外矿到港出现明显回升，47港铁矿到港总量周环比增加825万吨至3028.6万吨，增幅达到37.43%，创4个月新高。需求虽“旺季”向“淡季”逐步过渡，但随着房地产宽松政策的相继出台，叠加万亿国债项目加速推进，3000亿额度让地方国企去收储房子，关注二季度终端需求修复情况。前期多单投资者注意及时止盈，等待需求实际启动后带来的做多机会， 煤焦 震荡 或突破站稳930一线再次入场机会。煤焦：近期地产端利好政策频现，杭州等部分城市全区放开新房限购，官方开展存量房收储，黑色系宏观氛围回暖。现货方面，前期焦化企业4轮提涨，利润较好，对于自带煤矿的焦化企业有复产预期。进入5月淡季，原料涨价后钢企利润受到挤压，焦企第一轮提降开启。山西地区部 卷螺 偏多 分煤矿因事故或矿井检修等因素停限产情况较多，短期来看，焦煤增产空间有限，钢厂补库接近尾声，焦钢博弈，焦企库存有所累积，近期煤焦跟随成材走势为主。 玻璃 震荡偏多 螺纹：国内强力托底，美联储鹰派修正乐观预期，五大钢材表观需求下降令市场情绪降温，6月处于宏观真空期，或交易产业现实，关注终端需求。制造业用钢需求韧性延续，发改委推动去年增发特别国债在6月底之前形成实物工作量，专项债发行进度在二、三季度有望提速。我国前4个月房地产关键数据指标偏弱，促使房地产政策进一步加码。当前中央层面首次从需求端稳定购房需求，也将为未来房地产政策提供更多空间。目前螺纹依然处在上行阶段，但追高需谨慎。玻璃：受宏观利好、地产端消息不断以及原料纯碱上涨等因素提振，乐 纯碱 偏多 观情绪推动下玻璃盘面偏强。成都南玻玻璃有限公司三线1000吨/日近期放水冷修，但同比产量依然偏高，目前以天然气、煤制气和石油焦为燃料的浮法玻璃生产利润尚可，不具备集中冷修的驱动，浮法玻璃日熔量仍维持高位运行。上周累库，区域分化，华北去库其他区域累库，北方价格强于南方。玻璃盘面博弈加剧，根据期现货季节性差异尝试多9月空1月套利操作。 上证50 震荡 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录-1.11%，上证50股指 1 金融 沪深300 震荡 收录-1.06%，中证500股指收录-0.91%，中证1000股指收录-1.16%。电力、工程机械板块净流入，房地产、半导体板块净流出。北向资金净流入-40.4亿元。国家主席习近平近日在山东考察时强调，以进一步全面深化改革为动力，奋力谱写中国式现代化山东篇章。各级党委和政府要统筹发展和安全，扎实抓好中小金融机构、地方政府债务、房地产等重点领域风险防控和化解工作，落细落实安全生产责任，及早预防可能出现的洪涝等灾害，全面加强各领域安全风险隐患排查整治，切实防患于未然，守住安全底线。金融监管总局党委书记、局长李云泽带队赴贵州调研，围绕落实城市房地产融资协调机制、金融支持化解地方债等工作，与地方党委政府座谈交流。李云泽强调，要深刻认识房地产工作的人民性、政治性，认真落实党中央、国务院决策部署，地方政府、房地产企业、金融机构各尽其责，继续坚持因城施策，以城市为主体、以项目为中心，严格把好“白名单”准入关，按照分类推进处置的要求，重点支持在建已售未交付住宅项目，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战。股指走势趋弱，北向资金流出，建议股指多头减持。国债：中债十年期到期收益率上升1bp，FR007回落1bp，SHIBOR3M持平。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月24日（上周五）以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。国债交投情绪好转，建议国债期货多头持有。 中证500 回落 中证1000 回落 2年期国债 震荡 5年期国债 震荡 10年期国债 反弹 贵金属 黄金 震荡 黄金：在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心转变。全球央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、地缘避险等需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，2022年的俄乌冲突、2023年的巴以冲突等地缘政治事件以及美国大选，市场不确定性增强引发避险需求，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，近日黄金与油、铜等同涨，而中国实物金需求明显上升，人民币金溢价也提升了其投资吸引力。另外，美联储降息预期仍会对金价带来阶段扰动，目前看，美联储降息时间或存变数，美国经济基本面整体仍显强劲，美国通胀虽回落趋势未改但仍要注意通胀的不确定性。建议关注地缘政治冲突的演变、美元的货币信用强弱和美联储降息的路径和时点。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，新的地缘环境以及美国债务扩张背景下，央行持续增持黄金。但累计了较大涨幅后， 白银 震荡 2 地缘冲突缓解、美国迟迟不降息可能带来阶段性扰动。 有色金属 铜 调整 铜：宏观面：国内地产收储政策意在消化库存，重构供需平衡预期，短期将提振市场情绪，但对地产需求直接拉动有限。近期美国美国通胀起起伏伏，扰动着市场对降息预期波动。产业面，铜矿供应增速下滑，以及加工费下降压缩冶炼厂利润致部分冶炼厂减产（5%-10%），叠加AI算力和新能源电力需求共振，铜供需偏紧预期增强。铜价持续上涨消化各种利好，或产生正负反馈循环影响，铜价震荡上行后或受高位承压。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在65000-85000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与科技变革背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：上游铝土矿、氧化铝受环保限产影响供应阶段收缩，铝供应增长受限，支撑铝价。近期需求改善回升，铝累库放缓。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象。但盘面上，中短期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但短期因江西宜春环保督察力度加强刺激锂价反弹，此反弹是下降趋势中的技术性超跌反弹，中期仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。 铝 冲高回落 锌 冲高回落 镍 冲高回落 碳酸锂 冲高回落 锡 反弹 不锈钢 筑底反弹 油脂油 豆油 震荡偏多 油脂：马棕油4月产量150万吨环比增7.86%，疲弱出口背景下，马棕4月末库存止降转升至174万吨。东南亚棕油产量处于季节性增长中，马棕油出口疲软，预计马棕油库存继续修复。不过，鉴于美豆即将进入天气市炒作期，美豆市场面临一定的天气风险升水。国内大豆到港量增加，压榨回升，豆油库存开始累库，棕榈油当前进口仅维持刚需，继续去库存，远月进口利润改善助力买船增加，备货需求仍存，同时豆油对棕榈油替代消费也为豆油需求贡献增量，预计油脂震荡偏多，关注美豆播种节奏、天气及马棕油产销。 棕油 震荡偏多 菜油 震荡偏多 3 料 豆粕 震荡偏多 豆粕：USDA预估2024/25年美国大豆的供应、压榨、出口和期末库存都将增加，全球大豆供应格局明显转宽松格局。随着南北美大豆产区天气形势的明显改善，美豆播种快速推进，但在美豆即将进入天气市炒作期，天气风险升水仍使得价格易涨难跌。阿根廷大豆产区收获进度落后，巴西南部降雨过后机构下调该国大豆产量预估，巴西大豆出口季节高峰已过且出口溢价大幅上涨，为美豆销售打开了窗口。国内进口大豆持续到港，油厂开工率逐步回升，市场提货需求一般，大部分保持随采随用观望的心态，关注市场成交及备货节奏变化，目前豆粕成本端驱动较强，预计豆粕震荡偏多，注意美豆播种、天气及大豆到港情况。豆二：美豆播种快速推进，但在美豆即将进入天气市炒作期，美豆期价累积的天气风险升水仍在。国内进口大豆到港，6-7月份巴西大豆或面临到港延期，油厂开工率逐步回升背景下，港口大豆库存可能再度去化，进口大豆成本和到港节奏继续影响国内大豆价格，预计豆二震荡偏多，注意美春播天气及大豆到港等情况。 菜粕 震荡偏多 豆二 震荡偏多 豆一 震荡 软商品 棉花 反弹 棉花：内外盘棉花都在高位遇阻后有所回落，总体反弹形态没有改变，以技术调整看待。美棉继涨停后继续拉升，郑棉连续小幅攀升，受外盘刺激预计涨幅将有所放大。下游需求在淡季有边际走弱，纱厂开机率仍在下降中。但利多因素逐渐占据主导：2024年滑准关税棉花进口配额仍未增发，企业对手中配额使用较为谨慎，导致4月进口量显著下降；成本较高及售价偏低的矛盾促使部分大型棉企继续惜售封盘，纺企挺价意愿也增强；4月底全国棉花商业库存同环比都有明显下降，国产棉现货库存偏紧、现货基差近一个月来保持坚挺。截至2024年5月16日，美国累计净签约出口达到年度预期出口量的104.36%，装运率73.28%。橡胶：沪胶冲高回落，在前期高点附近承压，暂时回到15000整数位附近震荡，依托均线上行格局未变。后期橡胶倾向供需双增。目前供应处于紧缩状态，六月随着国内外产区开割推进，将大面积原料出产，需注意降雨等气候的影响。下游轮胎开工恢复，全钢、半钢开工率同比提升，车市消费组合措施刺激汽车产销增长。新胶到港量少，国内进口胶去库效果显著。基本面利多因素占优，价格中枢倾向继续抬升。糖：内外盘糖价延续着低位盘整格局，面临方向选择。考虑到4-5月的连续大跌已经基本消化了巴西与印度的产量利空，糖价触底反弹的概率加大。近期国际糖价下跌，内外价差大幅收窄，配额外进口窗口重启，巴西糖的产量和出口量维持着高水准，不过，绝大部分的出口已经进行了套保，因此后期ICE盘面的实盘压力增量有限。国内进入纯销售期，现货价格仍较坚挺，4月全国食糖销量表现良好，超过100万吨。库存总量相对偏低，截至5月20日，广西食糖第三方仓库库存数量约为120万吨，较去年同期减少约30万吨，为近5年来最低水平。海关总署等部委发布 棉纱 反弹 红枣 偏弱震荡 橡胶 反弹 白糖 震荡 4 了调整加工贸易食糖的管理规定，释放了严控食糖进口的政策信号。 能化产业 原油 观望 原油：供应端来看，虽然地缘局势的影响力度减弱，但OPEC+6月1日会议上延期减产概率正在增强，或带来新的利好支撑。需求端来看，美国传统燃油消费旺季到来，季节性利好增强，需求层面也将出现一定改善。预计短期国际原油价格或偏强。沥青：短期来看，利空情绪对于市场压制明显，当前需求仍对价格支撑有限，预计价格维持偏弱运行为主。燃料油：原油走势止跌回调，市场人士观望情绪主导，交投刚需小单为主，多数炼厂维稳出货，交投温吞，下游买气恢复缓慢，预计今日行情仍稳中窄调居多。PTA：利空利好消息博弈特征延续，原油价格高位区间整理。PXN价差374美元/吨；现货TA加工差在352元/吨附近，TA负荷回升至72.1%；聚酯负荷回升至88.7%附近。短期TA供需偏紧，PTA价格暂时跟随原料端波动。MEG:国产MEG负荷略微回升，上周港口预计小幅去库；聚酯负荷回升至88.7%附近；原油止跌，动煤现货偏强，东北亚乙烯震荡，原料端回暖，MEG供需近强远弱，盘面震荡为主。PF:油价上涨，但下游整体表现偏弱，短纤及PTA端均呈现供应小幅增量态势，若缺乏其他利好支撑，预计近日短纤市场