多头获利了结，金价高位回落

贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 · 2024年5月24日 贵金属周报 专业研究·创造价值 多头获利了结，金价高位回落 核心观点 黄金本周冲高回落，由高点580元一线回落至目前的550元一线，持仓量由高点的43.5万张下降至40万张，多头了结意愿较强。我们认为5月以来的黄金上涨主要是受到了白银的带动，4月都是黄金带动白银上行，而5月我们发现短期白银突破前高后上涨超10%，而黄金却没有突破4月中旬的高点。5月整体有色板块表现比较突出，白银本身兼具较强的工业属性，所以上涨幅度也比较明显。但黄金本身金融属性比较强，所以在有色普涨的情况下，黄金涨幅并不大。从技术形态上看，沪金主力有双顶的趋势，预计短期市场交投热情退却后，期价将维持震荡，持续关注持仓变化以及下方540一线支撑。 从基本面角度来看，月初美国非农就业数据不及市场预期，美元指数下行，推升金价，中旬美国的通胀数据回落符合市场预期，这使得降息预期小幅降温，美元指数震荡下行，利好金价。但随后美元指数在104一线触底后持续反弹，金价承压。下旬美联储5月会议纪要公布，其表现鹰派一定程度上也使得金价下行；美国5月PMI初值超预期回升，使美元指数维持强势，金价承压。我们认为现阶段降息预期已经下修比较充分，这对应着美元指数反弹空间有限，对金价的抑制作用也有限。 中长线角度看，在美联储降息周期临近的大背景下，全球地缘政治频发，各国去美元化以及高利率下美国金融系统的不稳定，这些因素都将持续推升金价。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 贵金属 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274 投资咨询证号：Z0018163 电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 正文目录 1 行情回顾 .................................................................... 4 1.1 周度走势 ............................................................... 4 1.2 海外金融数据 ........................................................... 4 2 美元触底回升，金价高位回落................................................... 6 3 其他指标追踪 ................................................................ 8 4 结论 ....................................................................... 10 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1数据一览 ................................................................... 4 图 2美元指数联动 ............................................................... 6 图 3美债实际收益率联动 .......................................................... 6 图 4金银比价走势 ............................................................... 7 图 5 美股走势 ................................................................... 7 图 6 波动率变化 ................................................................. 7 图 7 CFTC周度持仓报告 .......................................................... 8 图 8全球主要黄金ETF持仓(吨) .................................................... 8 图 9 美债10-2年期利差走势 ...................................................... 9 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 1 行情回顾 1.1 周度走势 图 1数据一览 5月23日 5月16日 周变化 COMEX黄金 2,330.60 2,380.80 -2.11% COMEX白银 30.33 29.81 1.73% SHFE黄金主力 559.72 564.42 -0.83% SHFE白银主力 7,954.00 7,581.00 4.92% 美元指数 105.03 104.50 0.50% 美元兑离岸人民币 7.26 7.22 0.48% 10年期美债实际收益率 2.17 2.07 0.10 标普500 5,267.84 5,297.10 -0.55% 美原油连续 76.98 79.36 -3.00% COMEX金银比 76.85 79.87 -3.77% SHFE金银比 70.37 74.45 -5.48% SPDR黄金ETF 833.36 833.36 0.00 iShare黄金ETF 381.46 381.76 -0.30 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 1.2 海外金融数据 5月16日，美国初请失业金人数为22.2万，预期21.9万，前值23.2万。 5月17日，欧元区CPI同比录得2.4%，预期2.4%，前值2.4%；环比录得0.6%，预期0.6%，前值0.8%；核心CPI同比录得2.7%，预期2.7%，前值2.9%。 5月23日，5月法国制造业PMI初值录得46.7%，预期45.8%，前值45.3%；法国服务业PMI初值录得49.4%，预期51.8%，前值51.3%；法国综合PMI录得49.1%，预期51.0%，前值50.5%。 5月23日，5月德国制造业PMI初值录得45.4%，预期43.4%，前值42.5%；德国服务业PMI初值录得53.9%，预期53.5%，前值53.2%；综合PMI初值录得52.2%，预期51.0%，前值50.6%。 5月23日，5月英国制造业PMI初值录得51.3%，预期49.5%，前值49.1%；服务业PMI初值录得52.9%，预期54.7%，前值55.0%；综合PMI初值录得52.8%，预期54.0%，前值54.1%。 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 5 / 11 请务必阅读文末免责条款 5月23日，5月欧元区制造业PMI初值录得47.4%，预期46.2%，前值45.7%；服务业PMI初值录得53.3%，预期53.6%，前值53.3%；综合PMI初值录得52.3%，预期52.0%，前值51.7%。 5月23日，美国初请失业金人数为21.5万，预期22.0万，前值22.3万。 5月23日，美国5月Markit服务业PMI初值录得54.8%，预期51.2%，前值51.3%；制造业PMI初值录得50.9%，预期50.0%，前值50.0%；综合PMI初值录得54.4%，预期51.1%，前值51.3%。 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 6 / 11 请务必阅读文末免责条款 2 美元触底回升，金价高位回落 本周美元指数持续回升，金价承压下行。美元指数由104一线回升至105一线，纽约金由高点2450美元一线回落至2350美元下方，对应沪金由高点580元一线回落至555元下方，持仓量由高点的43.5万张下降至43万张。 消息面上，美联储5月会议纪要偏鹰以及美国5月PMI初值超预期回升，这使得美元指数维持强势，金价承压。 图 2美元指数联动 98.0099.00100.00101.00102.00103.00104.00105.00106.00107.001,800.001,900.002,000.002,100.002,200.002,300.002,400.002,500.00期货收盘价(活跃):COMEX黄金美元指数 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 5月以来，美债收益率呈现震荡下行，及时是5月美联储会议纪要超预期鹰派，美债收益率表现也并不明显，尤其是长端。这一方面是经过3月和4月的降息预期的降温，整体降息预期的调整已经较为充分；另一方面是4月美国通胀数据符合市场预期，这使得降息预期有所升温。 图 3美债实际收益率联动 1,700.001,800.001,900.002,000.002,100.002,200.002,300.002,400.002,500.001.001.201.401.601.802.002.202.4010年期美债实际收益率COMEX黄金（活跃） 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 贵金属 | 周报 专业研究·创造价值 7 / 11 请务必阅读文末免责条款 本周贵金属冲高回落，金银比价触底反弹，金银比价走势与贵金属行情呈现较高的负相关，这主要是由于白银波动较大。 图 4金银比价走势 17.0019.0021.0023.0025.0027.0029.0031.0033.0070.0075.0080.0085.0090.0095.00金银比价纽约银 数据来源： iFinD、宝城期货金融研究所 从美股走势上来看，本周道指和标普500指数呈现高位回落，纳指持续强势，市场风险偏好小幅回落，利好金价。 图 5 美股走势 1,700 美元1,800 美元1,900 美元2,000 美元2,100 美元2,200 美元2,300 美元2,400 美元2,500 美元3,5003,7003,9004,1004,3004,5004,7004,9005,1005,3005,500SP500COMEX黄金（活跃） 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 图 6 波动率变化 4,0004,2004,4004,6004,8005,0005,2005,40010.0011.0012.0013.0014.0015.0016.0017.0018