农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2024年5月27日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 棉花：纺织企业淡季持续，下游销售形势弱势依旧，但随着棉价连续上涨，纺织企业采购有所增加。我国进口利润抬升，进口明显增量，国内5月后进入消费淡季，但可能会受到国内强商品周期影响。 白糖：下游终端以随采随用为主，现货交投表现平淡，整体成交一般。全球主要产糖国下年度增产的预期强化 。 油脂：美国2023/2024年度大豆出口净销售为27.9万吨，前一周为26.6万吨；2024/2025年度大豆净销售6.5万吨，前一周为2.5万吨。 豆粕：未来两周，预计南里奥格兰德州的降水偏多，但降水量逐步下降，洪水水位也处于下降趋势。北美方面，本周主产州及下周前3-4天降雨偏多，可能对播种进度将造成影响。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2407)2月末以来高位回落震荡下行，近一个月低位反弹加速上行遇前期高点后涨速放缓，整体来看，短期偏向多头运行，跌幅0.49%报收于2457。 期权分析：期权隐含波动率报收于10.53%（-0.06%），缓震下行至下轨道线盘整；期权持仓量PCR报收于0.68 （-0.01），持续下行至历史低位后盘整。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-P-2440，S_C2407-P-2460和S_C2407-C-2480，S_C2407-C-2500。 （2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2407)维持两个月以来小幅区间盘整震荡，市场行情表现为下方有支撑上方有压力的区间盘整，两周前跳空高开后高位偏多头宽幅震荡，跌幅0.37%报收于3497。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于21.98%（-0.23%），震荡上行至上轨道线水平；期权持仓量PCR报收于0.59（-0.03），低位窄幅盘整。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情急速上升或快速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3450，S_M2407-P-3500和S_M2407-C-3600，S_M2407-C-3650。 （3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2409)经过前期高位回落连续报收大阴线持续大幅下跌，而后跌幅收窄，维持一个月以来的区间大幅震荡，整体表现短期震荡中期仍多头的行情走势形态，跌幅0.10%报收于7622。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于21.06%（+0.10%），低位盘整；持仓量PCR低位盘整报收于0.57（-0.01）。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2409：S_P2409-P-7400@10,S_P2409-P-7500@10和S_P2409-C-8000@10，S_P2409-C-8100@10。 （4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2407)一个月前反弹加速上行，近两周快速回落后宽幅震荡，下有低点支撑，涨幅0.21%报收于6306。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于16.23%（-0.76%），高位小幅回落；期权持仓量PCR报收于0.50（-0.02），持续缓慢下行。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6200@10，S_SR2407P6300@10和S_SR2407P6500@10，S_SR2407P6600@10。 （5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2407)高位盘整震荡后连续一个半月下跌，近两周低位反弹持续报收阳线上行，整体表现为短期回温的多头走势形态，跌幅0.52%报收于15260。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于16.48%（+0.21%），围绕上轨道线盘整；持仓量PCR维持在0.60以下报收于0.51（-0.01），缓震下行。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407P14800，S_CF2407P15000和B_CF2407P15800，B_CF2407P16000。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2407 2,457.00 -12.00 -0.49 39.34 97.14 M M2407 3,497.00 -13.00 -0.37 5.73 20.13 P P2409 7,622.00 -8.00 -0.10 82.85 632.17 SR SR2407 6,306.00 13.00 0.21 2.41 15.14 CF CF2407 15,260.00 -80.00 -0.52 1.95 14.96 RM RM2407 2,830.00 -7.00 -0.25 5.25 14.91 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2407 2,460 18.00 16.50 2,462 -12.50 -0.51 -0.50 14 2024-06-07 M2407 3,450 59.50 33.00 3,477 -41.50 -1.18 2.50 14 2024-06-07 P2409 7,600 271.50 283.00 7,589 6.50 0.09 0.50 75 2024-08-07 SR2407 6,300 72.00 74.50 6,298 21.00 0.33 -0.50 19 2024-06-12 CF2407 15,400 120.00 204.00 15,316 -22.00 -0.14 1.00 19 2024-06-12 RM2407 2,800 61.00 54.00 2,807 -34.00 -1.20 -1.00 19 2024-06-12 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2407 11.31 8.15 10.53 -0.06 21.51 22.85 20.17 M2407 23.46 17.15 21.98 -0.23 10.74 11.31 10.18 P2409 22.00 18.84 21.06 0.10 32.54 36.12 28.97 SR2407 16.76 15.78 16.23 -0.76 15.07 15.93 14.20 CF2407 17.18 14.74 16.48 0.21 15.78 17.04 14.52 RM2407 31.18 25.30 29.22 0.08 25.96 27.80 24.12 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2407 504 108 0.22 0.03 148,183 101,112 0.68 -0.01 M2407 3,757 1,233 0.33 0.16 181,577 106,777 0.59 -0.03 P2409 3,049 1,058 0.35 -0.06 63,072 35,899 0.57 -0.01 SR2407 1,318 1,191 0.90 -0.74 103,691 52,293 0.50 -0.02 CF2407 1,903 1,476 0.78 0.22 168,910 85,338 0.51 -0.01 RM2407 1,699 514 0.30 0.07 91,983 51,212 0.56 -0.04 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/11/14 2023/11/17 2023/11/22 2023/11/27 2023/11/30 2023/12/05 2023/12/08 2023/12/13 2023/12/18 2023/12/21 2023/12/26 2023/12/29 2024/01/04 2024/01/09 2024/01/12 2024/01/17 2024/01/22 2024/01/25 2024/01/30 2024/02/02 2024/02/07 2024/02/20 2024/02/23 2024/02/28 2024/03/04 2024/03/07 2024/03/12 2024/03/15 2024/03/20 2024/03/25 2024/03/28 2024/04/02 2024/04/09 2024/04/12 2024/04/17 2024/04/22 2024/04/25 2024/04/30 2024/05/08 2024/05/13 2024/05/16 2024/05/21 2024/05/24 2023/11/14 2023/11/17 2023/11/22 2023/11/27 2023/11/30 2023/12/05 2023/12/08 2023/12/13 2023/12/18 2023/12/21 2023/12/26 2023/12/29 2024/01/04 2024/01/09 2024/01/12 2024/01/17 2024/01/22 2024/01/25 2024/01/30 2024/02/02 2024/02/07 2024/02/20 2024/02/23 2024/02/28 2024/03/04 2024/03/07 2024/03/12 2024/03/15 2024/03/20 2024/03/25 2024/03/28 2024/04/02 2024/04/09 2024/04/12 2024/04/17 2024/04/22 2024/04/25 2024/04/30 2024/05/08 2024/05/13 2024/05/16 2024/05/21 2024/05/24 2023/11/14 2023/11/17 2023/11/22 2023/11/27 2023/11/30 2023/12/05 2023/12/08 2023/12/13 2023/12/18 2023/12/21 2023/12/26 2023/12/29 2024/01/04 2024/01/09 2024/01/12 2024/01/17 2024/01/22 2024/01/25 2024/01/30 2024/02/02 2024/02/07 2024/02/20 20