【本周关键词】：美联储会议纪要释放鹰派信号，欧美5月制造业PMI初值回升。投资建议维持行业“增持”评级。
贵金属市场分析：
- 美联储会议纪要：本周美联储会议纪要显示鹰派态度，短期对贵金属市场形成压力。然而，长期来看，美国十年期国债实际收益率处于高位，降息空间将打开，实际利率趋势下行，加上全球信用格局重塑，贵金属价格有望上涨至新高度。
大宗金属市场分析：
- 全球复苏趋势：海外5月制造业PMI初值回升，国内逆周期政策持续发力，提振市场信心。全球制造业复苏周期将持续，供给瓶颈下，基本金属迎来新一轮景气周期，铜铝尤为显著。2024年大宗金属板块投资前景乐观。
行情回顾：
- 大宗价格表现：本周大宗金属价格涨跌互现，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格分别变动-3.6%、1.4%、0.1%、0.5%、-3.2%、-3.7%；SHFE相应价格变动-0.2%、-0.7%、-1.1%、3.5%、-1.4%、-0.4%。
- 贵金属表现：COMEX黄金收于2334.50美元/盎司，下跌3.43%；SHFE黄金收于554.48元/克，下跌1.84%。
- 有色行业指数：申万有色金属指数收于4623.18点，下跌3.70%，跑输上证综指1.64个百分点。
宏观“三因素”总结：
- 国内：逆周期政策连续发力，支撑经济复苏动能。
- 美国：5月制造业PMI初值回升，服务业PMI初值亦有提升，新屋销售数据略显疲软。
- 欧元区：5月制造业PMI初值回升，服务业PMI初值保持稳定。
- 全球：4月全球制造业景气度略有回落，但仍处于荣枯线以上。
贵金属分析：
- 美联储鹰派信号：金价承压，实际收益率模型计算的残差表明金价与实际利率之间的关联性。
- 美元指数回升：对贵金属价格形成压力。
大宗金属分析：
- 铝价：原料支撑价格高位，云南地区电解铝企业继续复产，行业开工产能增加。
- 铜价：冲高后回调，国内累库现象持续。
- 锌价：供需双弱，内外盘高位震荡。
- 钢铁：库存去化速率放缓，消费进入淡季。
投资建议：
- 维持贵金属和大宗金属行业“增持”评级，重点关注2024年的大宗金属板块投资机会。
风险提示：
- 宏观经济波动风险。
- 黄金价格波动风险。
- 政策变动风险。
- 下游消费不及预期风险。
- 研究报告中使用的资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
