环保与公用事业周报：当下时点如何看待电改机遇？

证券研究报告|行业周报 公用事业 2024年05月26日 公用事业 当下时点如何看待电改机遇？ 环保与公用事业周报 优于大市（维持） 证券分析师 投资要点： 郭雪 资格编号：S0120522120001 研究助理 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn 刘正 市场表现 邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn 公用事业沪深300 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 相关研究 2023-052023-092024-01 行情回顾：本周各板块涨跌不一，申万(2021)公用事业行业指数上涨1.6%，环保行业指数下跌3.0%。公用事业板块中水电涨幅较大，上涨2.9%，环保板块中监测/检测/仪表跌幅较大，下跌4.9%。 行业动态环保： （1）广西发布2024年水、大气、土壤污染防治工作计划，持续加强生态治理工 作。广西壮族自治区生态环境厅5月16日印发广西2024年度水、大气、土壤污 染防治工作计划，要求到2024年全省细颗粒物（PM2.5）平均浓度36.8微克/立 方米以下，空气质量优良天数比率高于82.1%；推动年度空气质量改善目标顺利实现，确保完成生态环境部下达的年度环境空气质量约束性指标，全区优良天数比率不低于95.9%，细颗粒物（PM2.5）平均浓度不高于27.2微克/立方米，重污染天数比率0.0%。全区国考断面水质优良比例不低于98.2%，劣Ⅴ类水体比例为0，建立防止返黑返臭的长效机制。重点推荐：工业污水处理龙头【倍杰特】；建议关注：大气治理专家【清新环境】【同兴环保】；专注再生水处理的【金科环境】。 （2）深化智慧城市发展，打造生态环境数字化监测体系。国家发展改革委、国 家数据局、财政部、自然资源部发布《关于深化智慧城市发展推进城市全域数字 化转型的指导意见》。其中指出，要提高生态环境监管治理协同水平，打造智慧高效生态环境数字化监测体系，加快提升国土空间基础信息平台智能化水平，建设国土空间规划实施监测网络，支撑自然资源和国土空间规划分析决策。积极发展绿色智慧协同模式，鼓励有条件地区推进省市县一体化碳达峰、碳中和数智化管理，开展重点行业和区域碳排放监测分析。重点推荐：环境监测与碳监测仪器领军者【雪迪龙】；分析仪器领域领军企业【皖仪科技】；监测仪器龙头【聚光科技】。 公用： （1）总书记主持召开企业和专家座谈会，国家电投董事长参会并发言。5月23 日，总书记在济南主持召开企业和专家座谈会并发表重要讲话。强调要进一步全 面深化改革，要紧扣推进中国式现代化这个主题，突出改革重点，把牢价值取向，讲求方式方法，为完成中心任务、实现战略目标增添动力。会上国家电力投资集团有限公司董事长、党组书记刘明胜就深化电力体制改革提出意见建议。重点推荐：国电投旗下，东北绿电龙头【吉电股份】；功率预测龙头，布局电力交易和虚拟电厂的【国能日新】；受益电网营销2.0建设，加码虚拟电厂布局的 【朗新科技】；南网旗下，电网智能化+清洁化双核驱动的【南网科技】。 （2）国网能源院发布《中国电力供需分析报告2024》，预计全国电力供需平衡偏紧。5月23日，国网能源院经济与能源供需研究所发布《中国电力供需分析报告2024》的研究报告。根据国网能源院预测，2024年全国全社会用电量将达到 9.8万亿kW·h，比上年增长6.5%。全年新投产装机容量比上年增长9.4%，规模再创历史新高，到2024年底，全国发电装机容量达到33.2亿kW，其中新能源装机占比超过40%，太阳能装机占比超过1/4。预计全国电力供需平衡偏紧，局地高峰时段电力供需紧张。重点推荐：安徽煤电龙头，成长性显著的【皖能电力】；火电龙头，加码风光的【华能国际】。建议关注：优质火电运营商【华电国际】【申能股份】【浙能电力】【大唐发电】【国电电力】。 本周专题：5月23日，总书记于济南召开企业和专家座谈会，提出要进一步全面深化改革。座谈会上，国家电力投资集团有限公司董事长第一个发言，就深化电力体制改革等提出意见建议。我们认为此次最高领导层再次提及电力改革值得重 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 点关注。回顾我国四十年电改历史，不难看出电改的大方向一直是由“计划电”向“市场电”转变。在我国的电力系统面临高比例的可再生能源接入，瞬时平衡难度增加，运行特性愈发复杂的当下，需要通过电力改革驱动新能源高质量发展。我们认为本轮电改方向主要包括推进现货市场、容量市场、辅助服务市场建设三大方面。 投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。重点推荐：国林科技、倍杰特；建议关注：冰轮环境、高能环 境、伟明环保、旺能环境、华宏科技、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。重点推荐：南网科技、中国核电、华电重工、中泰股份、申菱环境；建议关注：穗恒运A、科汇股份、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 本周投资组合 股票代码 股票名称 2022 EPS 2023 2024E 2022 PE2023 2024E 投资评级 上期 本期 300435.SZ 中泰股份 0.73 0.92 1.18 18.27 15.74 10.92 买入 买入 000035.SZ 中国天楹 0.05 0.14 0.32 103.62 36.96 14.34 买入 买入 605090.SH 九丰能源 1.76 2.11 2.38 11.85 13.46 10.71 买入 买入 002469.SZ 三维化学 0.42 0.43 0.54 13.91 13.93 10.80 买入 买入 688087.SH 英科再生 1.22 1.44 1.95 20.27 23.11 15.04 增持 增持 资料来源：Wind（收盘价数据），德邦研究所 注：PE计算基于2024年5月24日收盘价，预测数据来源于德邦证券研究所 内容目录 1.行情回顾5 1.1.板块指数表现5 1.2.细分子板块情况5 1.3.个股表现6 1.4.碳市场情况6 1.5.天然气价格7 1.6.煤炭价格8 1.7.光伏原料价格9 2.专题研究——当下时点如何看待电改机遇？10 3.行业动态与公司公告13 3.1.行业动态14 3.2.上市公司动态16 4.投资建议18 5.风险提示19 图表目录 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅5 图2：环保及公用事业各板块本周涨跌幅5 图3：环保行业周涨幅前十（%）6 图4：环保行业周跌幅前十（%）6 图5：公用行业周涨幅前十（%）6 图6：公用行业周跌幅前十（%）6 图7：本周全国碳交易市场成交情况7 图8：本周国内碳交易市场成交量情况7 图9：中国LNG出厂价格指数（单位：元/吨）7 图10：中国液化天然气（LNG）到岸价（单位：美元/百万英热）7 图11：期货结算价（连续）：ICE英国天然气（单位：便士/色姆）8 图12：期货收盘价（连续）：NYMEX（单位：美元/百万英热单位）8 图13：环渤海港口煤炭库存（万吨）8 图14：京唐港5500混煤价格（元/吨）9 图15：多晶硅致密料现货周均价（单位：元/kg）10 图16：单晶硅片现货周均价10 图17：单晶PERC电池片周均价10 图18：新型电力系统四大基本特征12 图19：全国各地区电力现货市场建设进度（截至2024年1月）13 1.行情回顾 1.1.板块指数表现 本周各板块涨跌不一，申万(2021)公用事业行业指数上升1.6%，环保行业指数下跌3.0%。 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅 1.6% -3.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% 煤炭公用事业农林牧渔 银行石油石化电力设备交通运输上证指数 通信食品饮料 环保钢铁 机械制造 纺织服饰 电子家用电器非银金融建筑装饰医药生物国防军工基础化工 传媒有色金属社会服务商贸零售美容护理计算机汽车 综合建筑材料房地产 轻工制造 -7.0% 资料来源：iFind，德邦研究所 1.2.细分子板块情况 分板块看，环保板块子板块中，水务板块下跌0.5%，大气治理下跌4.6%，园林下跌1.8%，监测/检测/仪表下跌4.9%，固废处理下跌3.1%，水治理下跌4.1%，环境修复下跌1.3%，环保设备下跌3.1%；公用板块子板块中，水电板块上涨2.9%，电能综合服务上涨2.5%，热电上涨1.3%，新能源发电上涨1.3%，火电上涨2.1%，燃气下跌1.0%，节能利用下跌1.3%。 图2：环保及公用事业各板块本周涨跌幅 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 2.9%2.5%2.1% 1.6%1.3%1.3% -0.5% -1.0%-1.3%-1.3%-1.8%-2.1% -2.5% -3.0%-3.1%-3.1% -4.1%-4.6%-4.9% 资料来源：iFind，德邦研究所 1.3.个股表现 本周，环保板块，涨幅前十分别为祥龙电业、国林科技、浩通科技、卓锦股份、钱江水利、新安洁、大地海洋、青达环保、洪城环境、三峰环境。跌幅前十为美晨生态、上海洗霸、通源环境、联泰环保、清水源、上海凯鑫、建工修复、三川智慧、超越科技、唯赛勃。 本周，公用板块，涨幅前十分别为大连热电、广安爱众、九洲集团、乐山电力、明星电力、晓程科技、*ST金山、广西能源、珈伟新能、上海电力。跌幅前十为卓越新能、龙源技术、首华燃气、天壕能源、洪通燃气、闽东电力、深南电A、宝新能源、中泰股份、京能热力。 图3：环保行业周涨幅前十（%）图4：环保行业周跌幅前十（%） 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 祥国浩 龙林通 电科科 业技技 卓钱新大青洪三锦江安地达城峰股水洁海环环环份利洋保境境 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% 美上通联晨海源泰生洗环环态霸境保 上建三超 清海工川越唯水凯修智科赛源鑫复慧技勃 资料来源：iFind，德邦研究所资料来源：iFind，德邦研究所 A 图5：公用行业周涨幅前十（%）图6：公用行业周跌幅前十（%） 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% 卓龙首 越源华 新技燃 能术气 天洪闽 壕通东 能燃电 源气力 深宝中京南新泰能电能股热源份力 资料来源：iFind，德邦研究所资料来源：iFind，德邦研究所 1.4.碳市场情况 本周全国碳市场碳排放配额(CEA)总成交量111.19万吨，总成交额 10251.406万元。挂牌协议交易周成交量31.19万吨，周成交额3040.65万元， 最高成交价100.27元/吨，最低成交价96.50元/吨，周五收盘价为98.97元/吨。 截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量4.58亿吨，累计成 交额263.39亿元。 图7：本周全国碳交易市场成交情况图8：本周国内碳交易市场成交量情况 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 全国碳市场碳排放配额(CEA):成交额（万元）（左轴） 全国碳市场碳排放配额(CEA):成交量（吨）（右 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 深圳上海北京广东天津湖北重庆福建成交量（吨）（右轴） 成交均价（元/吨）（