钢铁行业周报：高炉开工率趋近同期水平，后续供给增长空间有限

行业观点：电炉开工率增长，建筑钢材供给增加 事件：截至5月24日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3876元/吨、4236元/吨、3863元/吨、4284元/吨、3911元/吨，较上周变化+1.80%、+1.71%、+1.28%、+0.40%、+0.75%。本周五大品种产量896.01万吨，较上周上升6.49万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率88.54%，高炉开工率81.5%，较前一周分别变化-0.03个百分点和0个百分点。库存方面，本周钢材社会库存继续降库，周下降43.86万吨至1289.59万吨；钢厂库存下降10.32万吨至469.30万吨。需求端，本周五大材合计消费量950.19万吨，环比下降1.13%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-4%、-6%、-1%、0%、+7%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2777元/吨，较上周上升3元/吨。吨钢毛利方面，截至5月24日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-141.05元/吨、-170.99元/吨、-111.72元/吨，周环比变化+51.09元/吨、+32.14元/吨、+13.87元/吨。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周54.11%的样本钢企处于盈利状态，较上周增长2.16个百分点。 观点：本周钢材供给端进一步上升，但五大材产量仍低于去年同期。从品种结构上看，建筑钢材螺纹钢、线材产量仍低于去年去年平均水平，目前分别为去年供给水平均值的88.31%、83.41%，而板材类品种中，热轧、冷轧、中厚板产量均高于去年同期均值水平。我们认为，这或与去年以来，部分建筑钢材企业转产板材所致。需求端来看，本周五大品种表观消费量有所回落，主要由于本周钢材总库存降幅低于上周水平。另外，本周主流贸易商建筑钢材13.98万吨，5月份以来水平维持稳定。我们认为，需求端在经历一段时间的复苏后，目前整体趋于平稳状态，对于未来钢材价格波动影响或主要来自于供给端扰动。观察二季度以来钢厂生产数据，钢厂处于缓慢复产阶段，目前高炉产能利用率、开工率已与去年同期水平相当，且本周数据有放缓迹象。而电炉方面，产能利用率和开工率增幅在最近两周增量比较明显，且已高于去年同期水平。 我们认为，近两周随着政策利好集中释放，市场预期好转，钢材价格也同时走强，进而带动生产企业。由于电炉企业复产节奏较快，市场预期好转或较快反应在生产数据段，进而带来本周建筑钢材产量增长。 整体而言，我们认为供需相对平稳，钢价整体维持震荡。但短期受预期影响，或保持偏强运行，后续需谨慎关注政策向基本面传导情况。 股票观点：估值低位，建议关注优质板材企业 截至5月24日，钢铁（申万）指数报收2091.68点，周下跌3.17%。同期万得全A指数报收4435.05点，周下跌2.64%。 估值角度看，板块整体市净率0.91倍，处于近五年21.97%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.54倍，处于近五年的5.81%分位；普钢当前市净率0.72倍，处于近五年9.73%分位；特钢当前市净率1.4倍，处于近五年2.80%分位。 地产刺激政策集中出台，市场预期地产刺激政策有望改善目前整体地产行业景气度，进而或逐步向地产用钢需求传导。在强力政策刺激下，前期建筑钢材占比高相关个股有望迎来较明显改善机遇，短期建议关注：甬金股份、柳钢股份、方大特钢、三钢闽光、新兴铸管、中南股份、凌钢股份。 同时，考虑到市场预期的整体好转，板材类优质企业业绩改善预期同样进一步增强，且板材类企业下游需求相对稳定，在整体预期好转背景下，建议关注：低估值+板材/特钢龙头：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢、久立特材。 景气赛道企业：常宝股份、盛德鑫泰、武进不锈。 风险提示：国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 一、本周行情回顾 图表1五大钢材品种价格汇总（元/吨） 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨） 图表3原材料价格汇总（元/吨） 二、行业重点数据追踪 （一）生产 图表4五大钢材品种产量情况（万吨） 图表5 247年钢铁企业日均铁水产量（万吨） 图表6高炉企业产能利用率情况（%） 图表7高炉企业开工利用率情况（%） 图表8独立电弧炉钢厂产能利用率情况（%） 图表9独立电弧炉钢厂开工率情况（%） （二）五大品种钢材消费量 图表10螺纹钢消费量（万吨） 图表11线材消费量（万吨） 图表12热轧板卷消费量（万吨） 图表13冷轧板卷消费量（万吨） 图表14中厚板消费量（万吨） （三）库存情况 1、钢材库存 图表15五大品种钢材社会库存（万吨） 图表16五大品种钢厂库存（万吨） 2、原材料库存 图表17钢厂铁矿石库存（万吨） 图表18钢厂铁矿平均可用天数（天） 图表19铁矿石港口库存（万吨） 图表20 247家钢铁企业炼焦煤库存（万吨） 图表21 247家钢铁企业焦炭库存（万吨） 图表22 247家钢铁企业焦炭库存可用天数（天） （四）盈利情况 图表23 247家钢铁企业盈利企业比例 图表24钢材吨钢毛利 三、风险提示 国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。