行业研究·行业周报煤炭·煤炭

行业研究·行业周报煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券研究报告|2024年5月26日 证券分析师：樊金璐010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 证券分析师：胡瑞阳0755-81982908 huruiyang@guosen.com.cnS0980523060002 1.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收涨2.23%，沪深300指数下跌2.08%，跑赢沪深300指数4.31个百分点。全板块整周19只股价上涨，17只下跌，1只持平。郑州煤电涨幅最高，整周涨幅为7.97%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，5月17日-23日，重点监测企业煤炭日均销量为781万吨，周环比增加10.5%，年同比增加2.2%。其中，动力煤周日均销量较上周增加2.3%，炼焦煤销量较上周减少4.7%，无烟煤销量较上周增加2.4%。截至5月23日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2464万吨，周环比增加2.3%，年同比减少15.2%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量103059万吨，同比减少5.48%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比减少4.21%、减少13.31%、减少9.35%。需求端，电力、化工、钢铁行业累计耗煤分别同比增加1.22%、增加11.42%、减少3.08%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数714元/吨，周环比上涨0.14%，中国进口电煤采购价格指数1009元/吨，周环比下跌0.79%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比上涨3.29%，黄骅港涨跌不一，广州港周环比上涨2.16%；从产地看，大同动力煤车板价环比上涨3.06%，榆林环比上涨4.61%，鄂尔多斯环比上涨3.51%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存534万吨，周环比增加28万吨；北方港口库存合计3181.5万吨，周环比增加96.3万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2150元/吨，周环比上涨2.38%，产地柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比持平；喷吹煤价格1200元/吨，周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比上涨0.87%；焦煤期货结算价格1802元/吨，周环比上涨4.4%；主要港口一级冶金焦价格2140元/吨，周环比下跌4.46%；二级冶金焦价格1940元/吨，周环比下跌4.9%；螺纹价格3740元/吨，周环比上涨2.19%。库存方面，京唐港炼焦煤库存86.5万吨，周环比增加4万吨（4.85%）；独立焦化厂总库存954.27万吨，周环比增加0.7万吨 （0.07%）；可用天数10.8天，周环比持平。 5.煤化工产业链：中国煤炭市场网数据，煤化工耗煤量环比+0.6%，甲醇/合成氨/PVC/纯碱/乙二醇周用煤分别环比+3.5%/-2.3%/-0.7%/-2.4%/-2.8%。阳泉无烟煤价格（小块） 1170元/吨，周环比上涨40元/吨；华东地区甲醇市场价2737.73元/吨，周环比下跌115元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2300元/吨，周环比上涨90元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2281.25元/吨，周环比上涨43.75元/吨；华东地区电石到货价2833.33元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价6203.75元/吨，上涨308.25元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4485元/吨，周环比上涨19元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9350元/吨，周环比持平。 6.投资建议：动力煤价、焦煤价均上涨，化工煤需求高位，铁水周产量维持237万吨。动力煤方面，日耗增加，贸易商和电厂维持采购，局部煤矿检修、旺季预期等支撑动力煤价格上涨；铁水周产量持平，焦煤期货价格、现货价格均上涨，焦煤库存小幅上涨但仍在低位；化工品价格多数上涨，用煤需求高位。淡季煤炭价格底部验证，旺季煤价仍有空间，且安全事故多发，维持行业“超配”评级。布局焦煤、动力煤公司，关注焦煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、盘江股份、金能科技、美锦能源，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE 无烟煤 9.9 炼焦煤 11.1 煤炭 12.4 动力煤 12.7 其他煤化工 25.1 焦炭 28.7 1.供给环比增加。中国煤炭运销协会数据，5月17日-23日，重点监测企业煤炭日均销量为781万吨，周环比增加10.5%，年同比增加2.2%。 2.库存环比增加。截至5月23日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2464万吨，周环比增加 2.3%，年同比减少15.2%。 1.日耗增加，北港库存增加。 2.周度化工用煤量环比增加，维持高位。 3.铁水产量维持237万吨。 4.水泥库容比下降。 1.煤炭市场价格上涨。 2.钢价上涨。 3.化工品价格多数上涨。 4.水泥价格指数上升。 1.原油价格下跌。 2.美天然气价格下跌。 3.澳洲动力煤价格持平。 4.焦煤期货价格上涨。 资料来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，国信证券经济研究所整理 下游价格 表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 动力煤产业链 港口价格产地价格电厂价格库存 秦皇岛港Q5500平仓价元/吨 880.0 28.0 3.3% 秦皇岛港Q5000平仓价元/吨 779.0 24.0 3.2% 黄骅港Q5500平仓价元/吨 791.0 24.0 3.1% 黄骅港Q5000平仓价元/吨 851.0 -5.0 -0.6% 广州港神混1号Q5500库提价元/吨 945.0 20.0 2.2% 广州港山西优混Q5500库提价元/吨 930.0 20.0 2.2% 广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨 977.8 2.4 0.2% 广州港印尼煤Q5500库提价元/吨 984.3 2.5 0.3% 山西大同Q6000车板价元/吨 742.0 22.0 3.1% 陕西榆林Q5500市场价元/吨 771.0 34.0 4.6% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨 679.0 23.0 3.5% 中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨 1009.0 -8.0 -0.8% 中国电煤采购经理人指数:价格指数% 55.8 4.0 7.7% 秦皇岛港煤炭库存万吨 534.0 28.0 5.5% 曹妃甸港煤炭库存万吨 552.0 35.0 6.8% 北方港口：合计万吨 3181.5 96.3 3.1% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表3：一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价元/吨 1170.0 40.0 3.5% 原油价格 英国布伦特原油现货价美元/桶 80.0 -2.4 -2.9% 煤化工产业链 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价元/吨 2737.7 -115.0 -4.0% 尿素：华鲁恒升出厂价元/吨 2300.0 90.0 4.1% 电石：华东地区到货价元/吨 2833.3 0.0 0.0% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价元/吨 6203.8 308.3 5.2% 乙二醇：华东地区市场价元/吨 4485.0 19.0 0.4% 聚乙烯：上海石化出厂价元/吨 9350.0 0.0 0.0% 聚丙烯：上海石化出厂价元/吨 8000.0 0.0 0.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 2150.0 50.0 2.4% 港口价格京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 2180.0 10.0 0.5% 国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2140.0 -100.0 -4.5% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 1940.0 -100.0 -4.9% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 1900.0 0.0 0.0% 产地价格山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 1950.0 0.0 0.0% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 2200.0 0.0 0.0% 京唐港炼焦煤库存 万吨 86.5 4.0 4.8% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 229.5 6.0 2.7% 炼焦煤产业链炼焦煤库存钢厂炼焦煤库存 万吨 752.5 0.0 0.0% 钢厂炼焦煤库存可用天数 天 12.1 0.0 0.3% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 954.3 0.7 0.1% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 10.8 0.0 0.0% 四大港口焦炭库存合计 万吨 212.3 -14.0 -6.2% 焦炭库存钢厂焦炭库存 万吨 558.6 1.0 0.2% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 75.4 8.1 12.0% 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 3740.0 80.0 2.2% 上海6.5高线线材价格 元/吨 3890.0 10.0 0.3% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4300.0 10.0 0.2% 上海普20mm中板价格 元/吨 3860.0 20.0 0.5% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表4：一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 甲醇 元/吨 2607.0 -25.0 -0.9% 全球能源价格期货收盘价 NYMEX轻质原油 元/GJ 98.8 -1.9 -1.9% 对比(活跃合约) NYMEX天然气 元/GJ 17.2 -0.9 -4.8% IPE英国天然气 元/GJ 71.5 7.0 10.8% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 行业综合 图1：煤炭社会库存：港口+矿井+电厂（万吨） 资料来源：中国煤炭运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理 1月15日 1月29日 2月12日 图3：焦煤社会库存：矿井+港口+钢厂+焦厂（万吨） 2021年 2月26日 3月11日 2021年 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 2022年 2022年 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 2023年 2023年 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 2024年 2024年 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 资料来源：中国煤炭运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22