石化周报：需求高峰将至，油价易涨难跌

需求高峰将至，油价易涨难跌。5月22日公布的美联储FOMC会议内容显示，官员们对通胀向2%年化目标的进展没有信心，如有必要，愿意再次上调利率，这引发了市场对美国经济和石油需求的担忧；另外，第37次欧佩克和非欧佩克部长级会议将于2024年6月2日通过视频会议召开，而下半年是否延续减产也将在本次会议做出决定；叠加巴以冲突近期形势不明朗，多种不确定因素影响下，市场情绪以观望为主，油价在80美元/桶左右的位置波动。后续来看，我们认为当前油价易涨难跌。一方面，美国汽油需求高峰将从5月底的阵亡将士纪念日开始到9月初的劳工节结束，美国能源部宣布将出售100万桶汽油储备也是出于对油价的担忧；中国则在5月17日宣布地产新政来刺激内需，全球需求处于高峰前期。另一方面，美国能源信息署预计今年飓风季可能更为强劲，而这将增加美国原油生产中断的风险，一旦美国原油供应不足，OPEC+又维持减产，全球的供需将会在即将到来的旺季出现明显缺口 美元指数上升；油价下跌；东北亚LNG到岸价格上涨。截至5月24日，美元指数收于104.75，周环比上升0.25个百分点。1）原油：截至5月24日，布伦特原油期货结算价为82.12美元/桶，周环比下跌2.21%；WTI期货结算价为77.72美元/桶，周环比下跌2.92%。2）天然气：截至5月24日，NYMEX天然气期货收盘价为2.50美元/百万英热单位，周环比下跌5.12%；截至5月23日，东北亚LNG到岸价格为12.32美元/百万英热，周环比上涨10.28%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。截至5月17日，美国原油产量1310万桶/日，周环比持平。美国炼油厂日加工量为1648万桶/日，周环比上升23万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降。1）原油：截至5月17日，美国战略原油储备为36880万桶，周环比上升99万桶；商业原油库存为45885万桶，周环比上升183万桶。2）成品油：车用汽油库存为22682万桶，周环比下降95万桶；航空煤油库存为4251万桶，周环比上升114万桶；馏分燃料油库存为11674万桶，周环比上升38万桶。 汽油价差收窄。截至5月24日，NYMEX汽油、取暖油期货结算价和WTI期货结算价差为26.94、24.47美元/桶，周环比变化-1.67%、+0.42%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 需求高峰将至，油价易涨难跌。5月22日公布的美联储FOMC会议内容显示，官员们对通胀向2%年化目标的进展没有信心，如有必要，愿意再次上调利率，这引发了市场对美国经济和石油需求的担忧；另外，第37次欧佩克和非欧佩克部长级会议将于2024年6月2日通过视频会议召开，而下半年是否延续减产也将在本次会议做出决定；叠加巴以冲突近期形势不明朗，多种不确定因素影响下，市场情绪以观望为主，油价在80美元/桶左右的位置波动。后续来看，我们认为当前油价易涨难跌。一方面，美国汽油需求高峰将从5月底的阵亡将士纪念日开始到9月初的劳工节结束，美国能源部宣布将出售100万桶汽油储备也是出于对油价的担忧；中国则在5月17日宣布地产新政来刺激内需，全球需求处于高峰前期。另一方面，美国能源信息署预计今年飓风季可能更为强劲，而这将增加美国原油生产中断的风险，一旦美国原油供应不足，OPEC+又维持减产，全球的供需将会在即将到来的旺季出现明显缺口。 美元指数上升；油价下跌；东北亚LNG到岸价格上涨。截至5月24日，美元指数收于104.75，周环比上升0.25个百分点。1）原油方面，截至5月24日，布伦特原油期货结算价为82.12美元/桶，周环比下跌2.21%；WTI期货结算价为77.72美元/桶，周环比下跌2.92%。2）天然气方面，截至5月24日，NYMEX天然气期货收盘价为2.50美元/百万英热单位，周环比下跌5.12%；截至5月23日，东北亚LNG到岸价格为12.32美元/百万英热，周环比上涨10.28%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。1）原油方面，截至5月17日，美国原油产量1310万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，截至5月17日，美国炼油厂日加工量为1648万桶/日，周环比上升23万桶/日；汽油产量为1005万桶/日，周环比上升35万桶/日；航空煤油产量为176万桶/日，周环比下降5万桶/日；馏分燃料油产量为506万桶/日，周环比上升26万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降。1）原油方面，截至5月17日，美国战略原油储备为36880万桶，周环比上升99万桶；商业原油库存为45885万桶，周环比上升183万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为22682万桶，周环比下降95万桶；航空煤油库存为4251万桶，周环比上升114万桶；馏分燃料油库存为11674万桶，周环比上升38万桶。 欧盟储气率上升。截至5月23日，欧盟储气率为67.96%，较上周上升1.68个百分点。 汽油价差收窄，烯烃价差扩大。1）炼油板块，截至5月24日，NYMEX汽油和取暖油期货结算价2.49、2.43美元/加仑，周环比变化-2.60%、-2.14%，和WTI期货结算价差为26.94、24.47美元/桶，周环比变化-1.67%、+0.42%。2）化工板块，截至5月24日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差160/185/252美元/吨，较上周变化+7.77%/+6.65%/+8.86%；FDY/POY/DTY的价差为 1465/1015/2315元/吨，较上周变化-0.21%/+20.39%/-5.24%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至5月24日，本周中信石油石化板块跌幅为-1.1%，同期沪深300的跌幅为-2.1%，上证综指涨幅为-2.1%，深证成指跌幅为-2.9%。 图1：本周石油石化板块跑赢沪深300指数（%） 截至5月24日，沪深300周跌幅-2.08%，中信石油石化板块周跌幅-1.11%。 各子板块中，炼油子板块涨幅最大，为0.85%；油品销售及仓储子板块周跌幅最大，为-3.33%。 图2：本周炼油子板块周跌幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周ST实华涨幅最大。截至5月24日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：ST实华上涨9.71%，岳阳兴长上涨5.11%，中国石化上涨1.26%，海油发展上涨1.20%，桐昆股份上涨0.84%。 本周蒙泰高新跌幅最大。截至5月24日，石油石化行业中，公司周跌幅后5位分别为：蒙泰高新下跌10.10%，泰和新材下跌8.01%，中晟高科下跌7.72%，润贝航科下跌7.32%，康普顿下跌7.15%。 图3：本周ST实华涨幅最大（%） 图4：本周蒙泰高新跌幅最大（%） 3本周行业动态 5月20日 金十数据5月20日讯，据俄罗斯商业通讯社周一援引知情人士的话报道称，由于市场供应充足，俄罗斯政府已最终决定暂停汽油出口临时禁令。能源资源部表示，“由于国内市场饱和和炼油厂的非定期维修已经完成，从3月1日开始实施的临时汽油出口禁令将被取消。” 金十数据5月20日讯，联合石油数据库JODI：沙特阿拉伯3月原油产量为897.3万桶/日，2月为901.1万桶/日；3月原油出口为641.3万桶/日，2月为631.7万桶/日；3月份原油库存减少580.7万桶至1.39285亿桶；国内炼油厂原油加工量在3月份下降11.5万桶/日至256万桶/日；3月直接原油燃烧量减少5.3万桶/日至30.7万桶/日。 金十数据5月20日讯，据外媒报道，当地海军在希腊南部海域的演习结束后，至少有7艘油轮返回该海域，继续转运俄罗斯石油货物。拉科尼亚湾的演习原定于周日结束，现在希腊海军的网站上没有关于海军活动的通知。拉科尼亚湾已经成为俄罗斯向世界出口石油的重要物流枢纽，此前海军一直在该地区进行演习，目的是赶走油轮，但船只的返回表明，执行这一任务具有挑战性。 金十数据5月20日讯，当地时间19日晚，苏丹快速支援部队发表声明称，当天苏丹武装部队空袭轰炸了首都圈城市之一北喀土穆市以北的喀土穆炼油厂，造成炼油厂内部设施和输油管道严重受损。据了解，喀土穆炼油厂是苏丹最大的炼油厂，在苏丹武装冲突后即被快速支援部队控制。 5月21日 5月21日，金十数据报道，航运和贸易消息人士获得的油轮数据显示，在俄罗斯最大航运公司Sovcomflot运营的非制裁油轮恢复运输后，印度4月份的俄罗斯石油进口量升至9个月高点。今年2月，美国政府认定Sovcomflot旗下的船只及其14艘油轮违反了西方制裁，此后印度的炼油商一度停止从该公司的油轮上进口俄罗斯石油。数据显示，今年4月，印度炼油商每天运入近180万桶俄罗斯石油，较上月增长约8.2%，俄罗斯在印度的份额从上月的32%扩大至38%左右。 5月21日，金十数据报道，国务院新闻办公室举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，新疆维吾尔自治区党委副书记、自治区主席艾尔肯·吐尼亚孜表示，2023年，新疆油气生产当量达6606万吨，连续3年居全国首位；新增原煤产量4600万吨，增量居全国第2；风电光伏等新能源装机规模已突破7000万千瓦，占总装机近五成。“疆煤外运”1.2亿吨，“疆电外送”1263亿千瓦时。 5月21日，金十数据报道，俄罗斯政府当地时间5月20日发布公告称，在2024年6月30日之前允许汽油生产厂家恢复出口汽油。同时，7月1日至8月31日期间，将继续限制汽油出口。政府公告称，临时恢复汽油出口是考虑到俄罗斯国内车用燃油市场的饱和，防止某些炼油厂因车用汽油库存过多而减少炼油量，以及避免港口积压过多油料。 5月21日，金十数据报道，普京：截至今年，俄罗斯石油产量同比下降1.8%至1.957亿吨。1月至4月天然气产量达到246.4亿立方米。 5月22日 5月22日，金十数据报道，当地时间5月21日，美国能源部宣布，将从美国东北部汽油供应储备中出售近100万桶汽油，以降低油价。此次出售计划将从新泽西州和缅因州的储存地点进行，并以每次10万桶的增量进行分配。美国能源部表示，这种做法将确保汽油能在7月4日前流入当地零售商手中，并以有竞争力的价格出售。 5月22日，金十数据报道，API数据显示，美国上周原油库存增加了近250万桶，这是本月的首次上涨。油价随后扩大了跌幅，为市场增加了看跌迹象。由于欧佩克+减产，今年石油期货价格仍较高，但一些市场指标开始显示出疲软。布油即期价差正接近看跌的Contango结构，这意味着供应充足。 5月22日，金十数据报道，日本石油协会（PAJ）称截至5月18日当周，日本商业原油库存下降59万千升至988万千升，汽油库存下降4.9万千升至175万千升，石脑油库存上涨3.7万千升至124万千升，煤油库存上涨6.9万千升至140万千升。 5月22日，金十数据报道，挪威石油局称挪威4月初步天然气产量为104亿立方米；4月初步石油产量为185.4万桶/日。 5月23日 5月23日，金十数据报道，花旗研究称欧佩克+进一步减产可能是一个意外的利好消息，但在我们看来，扩大减产的可能性仍很低。继续预测2024年第二