生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216 联系方式：010-68578922 作者：张向军从业资格证号：F0209303 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 国内本年度榨季结束，食糖产量基本达到预期水平，但糖厂库存相对略低。下年度因糖料作物种植面积稳中有增，预计食糖继续增产 投资咨询证号：联系方式： Z0002619010-68578692 素，市场普遍认为本年度及下年度全球食糖会有过剩。进入6月份之后还需关注印度、泰国降雨情况的指引。 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 【交易策略】 投资咨询证号： Z0015153 。后期需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。巴西主产区正进入产糖旺季，未来数月巴西产糖及出口进度是影响全球糖价的主要因 联系方式：作者： 010-68518793王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 郑糖受国际糖价走低的拖累下行，SR主力合约下探至6100元附近 作者： 王骏 从业资格证号： F0243443 投资咨询证号： Z0002612 橡胶： 联系方式： -- 【市场逻辑】 ，广西、云南等主产区的现货报价也有所下调。国产糖进入纯销售期，工业库存相对偏低对糖价有支持。不过，随着外糖下跌，配额外进口糖的窗口正在打开，后期外糖进口量预计将有显著增长。郑糖主力合约自2023年年底以来多次考验6100元的支撑，预计中长期下跌趋势还将持续。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年05月23日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 近期泰国国内胶水、杯胶价格持续回升，如果产区天气转为正常， 6月份新胶上市数量预计将明显提升。近来国内天胶库存连续回落 ，外胶进口量同比减少。不过，全钢胎企业开工率同比有所下降，成品库存持续累库反映出终端消费形势不乐观。 【交易策略】 今日沪胶再次冲高回落，RU主力合约仍未能突破15000元关口，国内股市及商品市场普遍走弱带来压力。泰国胶水、杯胶价格继续走高，国内天胶库存持续下降，这些因素利多胶价。不过，云南、海南未来新胶上市可能提速。需求端看，设备更新及以旧换新等刺激政策的效果还有待进一步显现，后期轮胎企业开工率能否保持在较高水平对于天胶消费影响很大。技术上继续关注RU主力合约在万五阻力位附近的表现。 纸浆 【市场逻辑】 受商品市场情绪降温带动，纸浆高位回落。目前海外报价较高，UPM对中国市场最新报价为870美元，根据Fastmarkets消息，本周供 应商试图推高价格，但遭到买家反对，加拿大和北欧地区的NBSK价格保持不变，价格持平于800-820美元/吨，针叶浆即期进口成本大概处于6500-6700元/吨，盘面贴水大幅收窄。阔叶浆主要供应商对南美5月订单提涨30美元的计划遭到中国买家反对，目前该浆种价格持平于710-720美元/吨。综合看，纸浆短期压力仍是国内下 游成品纸市场较差，本周成品纸价格仍稳中偏弱运行，美联储偏鹰表态下市场情绪降温，对纸浆价格上涨驱动减弱，短期偏弱运行，不过进一步下跌空间或仍不大。 【交易策略】 商品市场情绪有所降温，短期纸浆偏弱波动，空单在6200-6300附近减仓，高位大幅回落后，等待低买时点。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 近期市场情绪出现休整，但是整体利空压制仍在，期价仍然面临压力。目前苹果市场的压力主要来自两个方面，一是新季生长推进平稳，多数调研信息反馈，当前环境对于产量预估的指向为稳定略增 ，构成新季的相对压力；二是现货市场表现偏弱，近月期货合约持续偏弱波动。整体来看，现货稳中偏弱&新季生长良好，继续构成相对压力，依然限制苹果期价的涨幅。 【交易策略】 苹果10合约仍然面临压力，操作方面建议观望或者反弹做空思路。 红枣： 【市场逻辑】 端午节备货期间市场走货一般，不及市场此前预期，目前端午节备货高峰已过，后续红枣消费将步入季节性淡季，仓单陆续流向市场 ，现货价格承压。产区枣树步入花期，花期同比提前半个月左右，新季红枣存丰产预期，红枣期价承压。但内地库存处于近年同期低位，枣树坐果关键期处于6月下旬至7月中旬，丰产能否实现仍存不确定性，枣价进一步下行空间有限。短期重点关注销区市场走货情况，以及产区天气。 【交易策略】 暂观望，09合约期价支撑位11000-11300，压力位13215-13250. 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）库存情况1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况2 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场情况3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况8 第五部分月间价差情况10 第六部分期货持仓情况12 第七部分期货仓单情况13 第八部分期权相关数据13 一、苹果期权数据13 二、白糖期权数据14 三、橡胶期权数据15 图目录 图0：苹果主力期货合约4 图2：红枣主力期货合约4 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约5 图5：20号胶主力期货合约5 图0：纸浆期货主力合约5 图7：山东栖霞苹果现货价格6 图8：河北崔尔庄特级现货价格6 图9：白糖现货价格7 图10：天然橡胶现货价格7 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格8 图0：苹果10月基差8 图0：红枣主连基差8 图15：白糖主连基差9 图16：天然橡胶主连基差9 图17：20号胶主连基差9 图18：纸浆主连基差10 图19：苹果期货5-10价差10 图20：苹果期货10-1价差10 图21：红枣5/9价差11 图22：红枣9/1价差11 图23：白糖期货9-5价差11 图24：白糖期货1-9价差11 图25：橡胶期货9-5价差11 图26：橡胶期货1-9价差11 图27：20号胶期货7-6价差12 图28：20号胶期货8-7价差12 图29：苹果期货主力多头持仓情况12 图30：苹果期货主力空头持仓情况12 图31：红枣期货主力多头持仓情况12 图32：红枣期货主力空头持仓情况12 图33：白糖期货主力多头持仓情况13 图34：白糖期货主力空头持仓情况13 图35：纸浆期货主力多头持仓情况13 图36：纸浆期货主力空头持仓情况13 图37：苹果期权成交量14 图38：苹果期权持仓量14 图39：持仓量及成交量认沽认购比率14 图40：历史波动率14 图41：隐含波动率14 图42：白糖期权成交量15 图43：白糖期权持仓量15 图44：白糖期权成交及持仓认沽认购比率15 图45：历史波动率15 图46：隐含波动率15 图47：橡胶期权成交量16 图48：橡胶期权持仓量16 图49：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率16 图50：历史波动率16 图51：隐含波动率16 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表6 表5：板块月间价差情况10 表6：板块期货仓单变化情况13 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 偏空思路 近月合约继续偏弱&新季天气平稳， 远月期价仍然面临压力 7000-7200 8500-8800 * 红枣2409 观望 端午节备货不及预期新季存丰产预 期 11000-11300 13215-13255 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2409 空单持有 供应压力大对外糖利空 6000-6100 6200-6300 * 橡胶2409 多单减持 供需面预期向好 13500-14000 15000-16000 * 20号胶2407 多单减持 供需面预期向好 11000-11500 12500-13000 * 纸浆2409 区间低买 供应减量叠加市场情绪高亢 6200-6250 6500-6550 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）库存情况 库存量监测：截至2024年5月23日，全国主产区冷库库存量为262.32万吨，同比下降29.3万吨。其中山东地区库存量为130.98万吨，同比增加12.67万吨；陕西地区库存量为64.78万吨，同比下降8.49万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年5月22日，全国主产区苹果冷库库存量为289.80万吨，库存量较上周减少42.45万吨 。走货较上周基本持平。（钢联农产品） 新季花期调研：根据花期情况与2023年套袋期间苹果个数苹果产量值对比加权计算产量约为3873.43万吨。假设果个生长正常的情况下，与2023年秋季叠加果个修正之后的产量3554.11万吨相比，增加319.32万吨，增幅8 .98%。（卓创） 鲜苹果出口量：2024年4月鲜苹果出口量约为7.39万吨，环比减少21.74%，同比增加38.18%。2024年1-4月份累计出口量约为30.72万吨，同比增加27.07%，本产季累计出口量约为67.94万吨，同比增加11.80%。（海关总署 ） (二）现货市场情况 本周产地主流成交价格稳定为主，个别规格价格微幅上扬。客商采购积极性良好，果农惜售情绪加重。 山东：本周山东产区苹果好货价格高位稳定，果农货片红性价比较高的货源价格微幅上涨。近期客商采购积极性良好，主要寻找部分片红货源。而条红货普遍颜色较差，客商采购意愿不强。果汁果和果脯果价格下滑明显 ，主要因价格上涨之后，部分冷库减少出货量，加工厂采购原料不足，暂停加工。需求降低引起果汁果和果脯果价格下滑。随着客商数量增加，采购积极性提高，果农惜售情绪逐渐增强。部分代办反馈，近期调货难度增加，此种情况不利于后期苹果销售。山东产区苹果逐渐进入套袋阶段，多数地区表现良好，今年苹果果个普遍偏大。 陕西：陕西产区冷库苹果余货量不大，主要集中在陕北等主要产区。近期客商采购积极性良好，大公司采购量比之前提高。果农货成交良好，部分果农性价比较高的货源价格微幅趋强，好货价格居于高位，成交不多，客商留作自己市场需求。陕西新季苹果套袋开始，整体套袋情况尚可，多数产地同样反馈今年苹果果个偏大。 甘肃：静宁及周边产区冷库好货价格高位稳定，成交很少，客商按需包装发货。低质量货源低价成交，当地剩余货量不大。辽宁产区目前仍有部分余货尚未消化完成，好货已经很少，剩余部分多为果农低质量货源，果农着急出货。 销区情况：本周市场到货量平稳，销售量一般，市场其他水果价格不高，对苹果形成冲击。主流价格稳定。从市场到货情况来看，市场整体到货量变动不大，维持市场基本需求。华中部分市场以及部分二级市场低价货源到货量略有增加，主要因为果农货价格较低，客商经营利润空间尚可。市场整体销售状况一般，销售速度平稳，好货需求良好，中等质量货源出货偏慢，低价货销售速度亦较好。近期主流成交价格基本维持稳定，未见明显变动。市场其他水果供应逐渐增加，樱桃、西瓜等时令水果价格普遍不高，对苹果形成一定冲击。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计截至5月23日当周36家样本点物理库存在6212吨，较上周增加32吨，环比增加0.52%，同比减少48.25%，本周样本点库存小幅增加，期现公司根据盘面价格进行基差出货，盘面价格贴水现货贸易商接货采购力度增加，端午备货高峰已过，河北销区停车区货源日均消化量在2-3车，仓单量注销增多回流至现货市场，市场供应增加。 三、白糖市场情况 据统计，2024年来宾市糖料蔗种植面积180.88万亩，与2023年相比增加3.68万亩；2023/2024年榨季进厂原料蔗901万吨，与2022/2023年榨季相比增长66.3%。 据悉，云南制糖企业2023