商品期货早班车

2024年05月24日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：隔夜商品市场热情退潮，贵金属回落，以伦敦金计价的国际金价收于2328美元/盎司，跌2.09%，以伦敦银计价的国际银价收于30.115美元/盎司，跌2.13%。基本面：美联储会议纪要公布，观点偏紧，谈到通胀抬头下的加息可能，并可能维持更长期的限制性政策即维持当前利率。这一内容与美联储官员最新讲话存在一些不同。此前美联储执委Waller讲话，提到如果通胀持续回落，将在年内降息，且一旦降息将会连续多次，并再次否定了加息的预测。考虑到Waller讲话是在CPI公布后，显示通胀数据可能确实改善了美联储内部的态度。中东方面，伊朗总统意外遇难，震动伊朗政坛，中东局势继续紧张，胡塞武装多次袭击红海货轮。供需方面，能源局数据显示4月新增装机14.37GW，同比-2%，环比+59%，数据略好于预期。而5月组件排产60GW，预计电池片出货68GW均好于预期。也印证了此前银粉企业常规采购的消息。印度方面5月进口略有转好，贸易商反应部分恢复进口。库存方面，国内上期所库存昨日增加1吨，至748吨，金交所上周去库近18吨至1388吨，伦敦4月库存小幅去化。操作建议，近期价格回调，可考虑回补之前多单。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价继续下跌。基本面：美联储偏鹰派的议息会议纪要之后，美国超预期的MarkitPMI打击降息预期，金属价格偏弱。截至5月23日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加1.23万吨至41.51万吨，较上周四增加0.47万吨，再度刷新年内新高。华东华南平水铜现货贴水280元和430元，进口现货亏损900元，精废价差4240元。交易策略：建议暂时观望。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2407合约收盘价较前一交易日下跌2.31%，收于24345元/吨，主要受前期获利多头离场导致。国内0-3月差160元/吨Contango，海外0-3月差53.6美元/吨Contango，华南，华东分别185、105元/吨贴水。基本面：矿端紧缺的逻辑不改，内外加工费共振下行，国内加工费部分地区已然跌至3000元/金属吨以下，但多因素影响下仍未传导至锭端，冶炼端正常开工。而消费端房地产、基建财政政策频出，政策预期加持下市场押注远期消费好转。交易策略：基本面对锌价有一定支撑，而强预期与宏观政策加持之下，锌价仍有不小上涨空间，单边仍建议逢低买入为主。 铅 市场表现：昨日铅2407合约较前一交易日收盘价下跌1.84%，收于18365元/吨。国内0-3月差55/吨Back，LME0-3月差48.9/吨Contango，华东平水。基本面：原料供应矛盾尚存，叠加中央环保督察，锭端供应阶段性收紧，倒逼再生铅与原生铅价差收窄。消费方面，铅蓄电池市场淡季态势延续，下游企业对成品库存转移有限，原料铅采购普遍以刚需采购。交易策略：成本紧缺压力下铅价大幅上涨，沪伦比值持续收窄下进口窗口隐隐呈现打开迹象，若进口预期兑现则构成强利空因素，但短期操作上仍建议逢低买入为主。 工业硅 市场表现：主力合约2407收12220元/吨（-0.97%），成交142,311手。持仓118,945手（-0.17%）。华东不通氧553硅均价13,000元/吨，华东421硅均价13,600元/吨，较前一日价格无变化。基本面：供给端，上周金属硅开炉数量较前一周增加11台，其中四川地区增加9台，云南、新疆变化不大。需求端，4月国内新增光伏装机14.37GW，同比-2%，环比+59%。2024年1-4月累计新增光伏装机60.11GW，同比+24%。光伏协会联合工信部召开光伏会议，讨论如何应对价格进一步下跌以及行业供需不匹配现状。交易策略：近两日上涨行情与白银以及商品整体上涨有关，但目前估值仍在成本位，建议观望。风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期，光伏行业出新政 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407偏弱收106150元/吨，07持仓量-6980手，SMM电碳-400，工碳-300，电氢-200，工氢-200，锂辉石精矿环比-2.0至1112美元/吨，锂云母精矿（2.0-2.5）环比持平于2265元/吨。期现均偏弱，SMM现货-07收至+350元/吨。基本面：供给端，继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，以及降本趋势，这是锂价长期波动的核心驱动。SMM本周碳酸锂产量环比-150吨，云母小幅减产，关注宜春锂盐排产。需求端，5月铁锂、三元排产环比有所下修，6月预计环比继续小跌。库存端，SMM口径社会库存+1836吨，冶炼厂继续累库，仓单量-321吨。交易策略：宏观预期回落，供强需弱格局持续兑现，抛空/空头套保头寸持有。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍06合约大幅走弱收至151720元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报152850元/吨，镍豆环比-5050元/吨至149400元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-450元/吨，金川镍现货均升水1100元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+1.0至978.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+300至32300元/吨；不锈钢09合约有所回落收14525元/吨，SMM废不锈钢报价环比持平至10050元/吨，镍/不锈钢盘面比价继续走高。基本面：供给端，5月中国/印尼镍铁排产环比+4.0%/+0.9%，电镍环比+4.4%，4月中国电解镍进口量有所放量;需求端，宏观预期大幅回落，降息指引推迟到12月后，SMM5月三元电池排产环比有所下修，纯镍库存端继续显性化，LME镍库存环比-48吨，维持高位。交易策略：供给扰动，处于高估值状态，建立或持有空单，观点仅供参考。风险提示：1，宏观逻辑致需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价震荡调整。基本面：上期所锡仓单增加22吨，至17428吨，而LME锡库存减少10吨，至4935吨。交割品贴水300元到升水300元成交，进口亏损11500元。交易策略：建议暂时观望。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求恢复不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周四螺纹主力合约2410日内触底反弹收于3776元/吨，较前一交易日夜盘跌13元/吨基本面：钢联口径螺纹表需环比下降12万吨至278万吨，位于市场预期下沿位置，产量环比上升2万吨至236万吨。此外，热卷表需环比下降3万吨至328万吨，产量环比增加1万吨至325万吨，热卷去库维持较大压力。钢联口径数据中性偏弱。消息面美国5月Markit制造业PMI初值50.9，预期49.9，前值50；美国5月标普全球制造业PMI初值录得50.9。前值50，预期50。海外制造业数据超预期，降息预期减弱。交易策略：操作上建议观望为主，短线试空螺纹2410合约。套利建议2410卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周四铁矿主力合约2409日内触底回升收于905元/吨，较前一交易日夜盘跌10元/吨基本面：钢联口径铁矿港存环比增加50万吨至1.49亿吨，同比增加2061万吨。压港环比增加6条至99条。铁水产量环比小幅下降0.1万吨至236.8万吨，同比下降2%。钢厂盈利率环比持平于88.54%，位于近三年同期较高水平。消息面美国5月Markit制造业PMI初值50.9，预期49.9，前值50；美国5月标普全球制造业PMI初值录得50.9。前值50，预期50。海外制造业数据超预期，降息预期减弱。交易策略：操作上建议观望为主，短线试空铁矿2409合约。套利建议择机介入铁矿7/1反套头寸风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周四焦煤主力合约2409日内触底回升收于1787.5元/吨，较前一交易日夜盘跌17.5元/吨基本面：铁水产量环比小幅下降0.1万吨至236.8万吨，同比下降2%。钢厂盈利率环比持平于88.54%，位于近三年同期较高水平。第一轮焦炭提降已经落地，但第二轮提降声音渐微。钢炼口径焦煤总库存小幅回升约2%，各环节库存不同幅度环比回升。焦煤现货价格周环比小幅下跌约100元/吨，远期正挂结构维持。消息面美国5月Markit制造业PMI初值50.9，预期49.9，前值50；美国5月标普全球制造业PMI初值录得50.9。前值50，预期50。海外制造业数据超预期，降息预期减弱。交易策略：操作上建议观望为主，短线试空焦煤2409合约。风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆下跌，短期暂无新驱动。基本面:供应端，南美产量边际下降，而美豆新作预期增产，不过暂处于播种生长季。需求端，美豆旧作基本调整到位，而新作预期增加。交易策略:CBOT大豆或步入震荡，中期博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场到货明显增加，不过盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2407合约冲高回落，深加工玉米价格东北涨华北跌。基本面：国内新麦上市临近，小麦价格偏弱运行，关注新麦开秤价。目前产区售粮进入尾声，余粮减少，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。交易策略：短期新麦替代压力，期价预计震荡盘整。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:短期油脂表现分化，整体呈现偏强。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，而国际菜油旧作处于供应季节性淡季，叠加油料新作处于博弈期；需求端，整体处于增长，但无新亮点。交易策略:油脂呈现偏强，但暂无大矛盾，而菜棕及豆棕处于季节性强阶段，关注后期产区产量。风险提示:棕榈逆季节性减产。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖07合约收18.26美分/磅，涨幅0.27%，郑糖09合约收6139元/吨，跌幅0.07%。基本面：上周ICE原糖在盘中跌破18美分随后收18.33美分/磅，创下2022年11月以来新低。在18-19美分可见来自中国和印尼的加工糖采买需求，因此国际糖采购需求成为短暂的下跌阻力。但巴西糖醇价差仍有5个美分，足以刺激巴西糖厂加足马力生产原糖，本年度制糖比例预计突破新高，但需要注意糖醇价差正在收窄，对糖醇比的调整需要跟踪。国内今年的矛盾在进口而不是糖浆，因此在18-19美分的点价船预计于7到9月到港，数量预计约350万吨，比去年同期时间提前。配额外进口成本（销区）为6200-6300元/吨，低于广西现货价格300元，进口的增量令后市承压。6月之前国内低库存且产销率高，国内走出基差修复的独立行情，但增产周期伴随进口施压，国内终将跟随国外下行。策略建议：逢高空风险提示：天气、南半球产量、印度乙醇、国内现货 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2407合约小幅反弹，鸡蛋现货价格稳定。基本面：目前阶段产销区库存偏低，蔬菜替代减少，端午备货需求提振，但当前的价位下游接受度降低，旺季不旺蛋价逐步回落。中期来看，产能持续增加，蔬菜替代，南方雨季不利于鸡蛋储存，蛋价预计偏弱运行。交易策略：端午需求提振，但下游接受度降低，建议持有空单及反套。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪2407合约冲高回落，生猪现货价格上涨。基本面：近期猪价明显上涨后，二育采购成本较高，采购逐步转谨慎。白条走货一般，屠宰亏损，需求偏弱。目前压栏惜售情绪高涨，猪价短期快速冲高后或将回调整固，关注端午需求的提振效果。交易策略：猪价短期或将承压，通胀交易降温，产业客户建议逢高参与卖出套保。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8420元/吨，09基差盘面减100，基差走强，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，低价进口窗口打开边缘。基本面:供给端，短期国产供应随着春