PDD 控股公司(PDD US)宣布了其2024年第一季度业绩,收入增长了131%,高于预期的13%共识。这一增长主要归因于国内业务的货币化和国际扩张的加速。非GAAP净利润同比增长202%,达到306亿元人民币,高于预期的155亿元人民币。此外,PDD还推出了新的广告产品,推动了货币化率的进一步提高。我们将估值方法从DCF更改为SOTP,以更好地反映核心国内业务和国际业务之间的估值划分。我们将目标价格上调至192.7美元,转化为16.7x2024E PE。我们维持买入评级。