商品期货早班车

2024年05月23日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：隔夜商品市场热情退潮，贵金属回落，以伦敦金计价的国际金价收于2389美元/盎司，跌1.29%，以伦敦银计价的国际银价收于31.287美元/盎司，跌2.07%。基本面：美联储会议纪要公布，观点偏紧，谈到通胀抬头下的加息可能，并可能维持更长期的限制性政策即维持当前利率。这一内容与美联储官员最新讲话存在一些不同。此前美联储执委Waller讲话，提到如果通胀持续回落，将在年内降息，且一旦降息将会连续多次，并再次否定了加息的预测。考虑到Waller讲话是在CPI公布后，显示通胀数据可能确实改善了美联储内部的态度。中东方面，伊朗总统意外遇难，震动伊朗政坛，中东局势继续紧张。供需方面，国网1-4月新增装机6.12GW，同比仅增加7%，部分电池片厂停工或停产，令产业对后市转为悲观，终端需求走弱，但银粉企业似乎未受影响，常规采购。印度方面5月进口略有转好，贸易商反应部分恢复进口。库存方面，国内上期所库存昨日增加2吨，至747吨，金交所上周去库近18吨至1388吨，伦敦4月库存小幅去化。操作建议，白银大幅走高后，随着盘中触及进口窗口，可能暂时陷入震荡，建议多单谨慎持有，关注下周一能源局太阳能装机数据。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价大幅下行。基本面：美联储会议纪要显示或需等更久才降息，多人愿一旦通胀风险重燃就加息。降息预期缩减为年内只有九月一次，之后美元指数大幅走强，金属承压下行。华东华南平水铜现货贴水340元和450元，现货进口亏损735元，保税库库存开始出现甩货现象，现货升水为负数。精废价差4300元。交易策略：暂时观望。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2407合约收盘价较前一交易日上涨0.44%，收于24920元/吨。国内0-3月差160元/吨Contango，海外0-3月差53.6美元/吨Contango，华南，华东分别210、120元/吨贴水。基本面：矿端紧缺的逻辑不改，内外加工费共振下行，国内加工费部分地区已然跌至3000元/金属吨以下，但多因素影响下仍未传导至锭端，冶炼端正常开工。而消费端房地产、基建财政政策频出，政策预期加持下市场押注远期消费好转。交易策略：基本面对锌价有一定支撑，而强预期与宏观政策加持之下，锌价仍有不小上涨空间，单边建议逢低买入为主。 铅 市场表现：市场表现：昨日铅2407合约较前一交易日收盘价上涨0.29%，收于18710元/吨。国内0-3月差75/吨Back，LME0-3月差50/吨Contango，华东25元/吨升水。基本面：原料供应矛盾尚存，叠加中央环保督察，锭端供应阶段性收紧，倒逼再生铅与原生铅价差收窄。消费方面，铅蓄电池市场淡季态势延续，下游企业对成品库存转移有限，原料铅采购普遍以刚需采购。交易策略：成本紧缺压力下铅价大幅上涨，沪伦比值持续收窄下进口窗口隐隐呈现打开迹象，若进口预期兑现则构成强利空因素，但短期操作上仍建议逢低买入为主。 工业硅 市场表现：主力合约2407收12340元/吨（+0.57%），成交190,962手。持仓119,142手（+2.96%）。华东不通氧553硅均价13,000元/吨，较前一日价格无变化；华东421硅均价13,600元/吨，较前一日下调50元（-0.37%）。基本面：供给端，上周金属硅开炉数量较前一周增加11台，其中四川地区增加9台，云南、新疆变化不大。需求端，考虑到5月有通威保山等产能爬产，增减之下预计5月份多晶硅产量环比减少0.2万吨左右。硅片5月预期排产约为63GW，环比持平。有机硅和铝合金预计维稳为主。交易策略：近两日上涨行情与白银以及商品整体上涨有关，但目前估值仍在成本位，建议观望。风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期，光伏产业链出新政 锡 市场表现：昨日锡价下行明显。基本面：交割品牌对沪锡2406合约贴水500元/吨至升水300元/吨。上期所 锡仓单减少111吨，至17416吨，而LME锡库存减少50吨，至4945吨。国内锡现货进口亏损缩小到10000元。四月集成电路产量同比增加32%。交易策略：建议暂时观望。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周三螺纹主力合约2410日内冲高回落收于3789元/吨，较前一交易日夜盘涨1元/吨基本面：找钢口径螺纹表需环比下降1万吨至375万吨，钢谷口径螺纹表需环比增加17万吨至488万吨。两口径需求连续两周出入较大。供应端找钢口径产量环比增加3.3万吨至345万吨，钢谷口径产量环比增加1万吨至426万吨。消息面美联储纪要偏鹰，有色金属、原油价格回落，恐波及黑色系商品。交易策略：操作上建议观望为主，短线试空螺纹2410合约。套利建议2410卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周三铁矿主力合约2409日内冲高回落收于915元/吨，较前一交易日夜盘跌4元/吨基本面：钢联口径铁矿到港环比增加33%至2847万吨。澳洲至中国发货环比下降4%至1751万吨，巴西发货环比增加12%至704万吨。进口矿石供应充足。铁矿港存环比周四小幅下降66万吨至1.47亿吨。铁矿发运淡季接近尾声，后续持续垒库概率较大，中期过剩难改。消息面美联储纪要偏鹰，有色金属、原油价格回落，恐波及黑色系商品。交易策略：操作上建议观望为主，短线试空铁矿2409合约。套利建议择机介入铁矿7/1反套头寸风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周三焦煤主力合约2409日内震荡上行收于1805元/吨，较前一交易日夜盘涨26.5元/吨基本面：铁水产量过去两月持续环比增长，同比降幅由前期约10%降至约1%。但同时钢厂利润持续被侵蚀，铁水产量继续上行阻力较大。第一轮焦炭提降已经落地，但第二轮提降声音渐微。钢炼口径焦煤总库存小幅回升约1%，港口库存下降，焦化厂、煤矿库存上升，各环节库存分化。焦煤现货价格周环比小幅下跌约100元/吨，远期正挂结构维持。消息面美联储纪要偏鹰，有色金属、原油价格回落，恐波及黑色系商品。交易策略：操作上建议观望为主，短线试空焦煤2409合约。风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆上涨。基本面:供应端，南美产量边际下降，而美豆新作预期增产，不过暂处于播种生长季。需求端，美豆旧作基本调整到位，而新作预期增加。交易策略:CBOT大豆或步入震荡，中期博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场到货明显增加，不过盘面中期大方向跟随国际市场，阶段性成本端仍偏强。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2407合约小幅走高，深加工玉米价格涨跌互现。基本面：国内新麦上市临近，小麦价格偏弱运行，关注新麦开秤价。目前产区售粮进入尾声，余粮减少，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。交易策略：短期新麦替代压力，期价预计震荡盘整。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:短期油脂偏强。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，而国际菜油旧作处于供应季节性淡季，叠加油料新作处于博弈期；需求端，整体处于增长，但无新亮点。交易策略:油脂呈现偏强，但整体供需暂无大矛盾，而菜棕及豆棕处于季节性强阶段，关注后期产区产量。风险提示:棕榈逆季节性减产。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖07合约收18.21美分/磅，跌幅1.94%，郑糖09合约收6152元/吨，跌幅0.77%。基本面：上周ICE原糖在盘中跌破18美分随后收18.33美分/磅，创下2022年11月以来新低。在18-19美分可见来自中国和印尼的加工糖采买需求，因此国际糖采购需求成为短暂的下跌阻力。但巴西糖醇价差仍有5个美分，足以刺激巴西糖厂加足马力生产原糖，本年度制糖比例预计突破新高，但需要注意糖醇价差正在收窄，对糖醇比的调整需要跟踪。国内今年的矛盾在进口而不是糖浆，因此在18-19美分的 点价船预计于7到9月到港，数量预计约350万吨，比去年同期时间提前。配额外进口成本（销区）为6200-6300元/吨，低于广西现货价格300元，进口的增量令后市承压。6月之前国内低库存且产销率高，国内走出基差修复的独立行情，但增产周期伴随进口施压，国内终将跟随国外下行。策略建议：逢高空风险提示：天气、南半球产量、印度乙醇、国内现货 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2407合约小幅反弹，鸡蛋现货价格下跌。基本面：目前阶段产销区库存偏低，蔬菜替代减少，端午备货需求提振，但当前的价位下游接受度降低，旺季不旺蛋价逐步回落。中期来看，产能持续增加，蔬菜替代，南方雨季不利于鸡蛋储存，蛋价预计偏弱运行。交易策略：端午需求提振，但下游接受度降低，建议持有空单及反套。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪2407合约创近期新高，生猪现货价格上涨。基本面：近期猪价明显上涨后，二育采购成本较高，采购逐步转谨慎。目前白条走货一般，屠宰亏损，需求偏弱。但目前压栏惜售情绪高涨，猪价短期预计快速冲高，关注端午需求的提振效果。交易策略：压栏惜售，猪价走强，短线关注正套，产业客户建议逢高参与卖出套保。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8470元/吨，09基差盘面减130，基差持平，成交平淡。近期海外美金价格持稳为主，低价进口窗口打开边缘。基本面:供给端，短期国产供应随着春检复产有所增加，进口窗口打开边缘，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期前三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜淡季，其他需求持稳为主，总开工率延续环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存小幅累积，产业链库存中性，基差偏弱，供需转弱，但受地产政策利好及宏观乐观情绪影响，短期弱现实强预期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7720元/吨，基差09盘面减60，基差走强，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口关闭。基本面:供给端，短期春检高峰逐步过去，出口窗口关闭，三套新装置计划五六月开车，导致五月供应起压力逐步回升。需求端，下游家电汽车五月排产计划不错，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比持稳，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：中长期行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存小幅累积，产业链库存中性，基差持稳，供需逐步走弱，叠加pdh装置利润修复导致pdh负荷提升，但受地产政策利好和宏观乐观情绪影响，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 原油 昨日油价再度走弱，因担忧经济走弱压制油品需求。昨日EIA周报显示，上周原油库存累积，虽然累库幅度小于API预估值，但没能逆转昨日的下跌趋势。另外，俄罗斯承认4月因技术性问题导致原油减产不达标，符合市场预期，关注5-6月产量能否出现超预期下降。近期需要重点关注6月1日欧佩克会议是否延续减产，若延续油价或小幅上涨，若不延续，油价或大跌至75美元以下。关注汽油需求和炼厂开工情况。 苯乙烯 市场表现:昨天主力合约小幅下跌。华东现货价格9650元/吨，成交一般。近期美金价格持稳，进口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯五月预期中幅去库存，成本支撑强；苯乙烯五月预期小幅去库存，但去库放缓。需求端，下游新装置投产且下游亏损大幅缩窄，总体开工率环比小幅回升，同比处于正