良信股份机构调研纪要

良信股份机构调研报告 调研日期:2024-05-13 上海良信电器股份有限公司成立于1999年,专注于智慧电气解决方案的研发、生产、销售和服务。公司业务涵盖终端电器、配电电器、控制电器、智能家居等领域的产品及解决方案,应用于发电端、输配电到用电端各场景,业务覆盖信息通讯、新能源、建筑地产、电网、发电、工控、工业建筑等9大行业,30多个细分行业。作为深圳证券交易所上市企业,股票代码SZ.002706,公司始终坚持“成就客户”的核心价值观,以客户需求驱动产品研发。2021年研发投入占销售收入达8.14%,研发中心被认定为“国家企业技术中心”,并设立“企业博士后科研工作站”。目前,公司办事区域覆盖全国140多个重点城市,在亚洲、欧洲、北美设有4个海外办事机构。通过超代表式的服务体系,实现端到端快速对接,为全球范围内的客户提供专业而高效的服务。 2024-05-21 董事长任思龙,董事会秘书、财务总监程秋高,证券事务代表王锐 2024-05-13 特定对象调研,现场参观,策略会议,路演活动,现场调研 线下:上海市浦东新区申江南路2000号良信总部、机构现场 JEFFERIES 外资银行 - PINPOINT - - ANTIPODES - - 1、低压电器行业竞争趋势如何? 我国低压电器行业市场空间广阔,据第三方机构统计,国内市场规模预计在850亿左右,中高端市场约在450亿左右,近两年,由于房地 产行业的需求下行因素影响,行业总体规模略有下行,但同时新能源、电力、数据中心行业的发展带动了部分细分市场的快速发展,目前呈现出市场竞争激烈、行业集中度进一步提升、中高端市场需求进一步提升的趋势。 公司目前下游行业分布均衡,第一大行业为新能源占比在30%以下,房地产业务占比在20%以下,电网、工业建筑、信息通信、公共及商业建筑、工控等下游行业均衡分布,公司在多个下游行业深挖市场机会点,一定程度上分散了行业风险。 2、公司在智能配电业务上存在哪些竞争优势? 智能配电业务是公司的战略投入业务,目前重点投入行业主要为工业建筑和公商业建筑两大板块,公司会针对下游细分市场进行深入调研,进行整体解决方案的开发及市场的深入拓展,提升对场景的理解力和客户需求的服务能力。公司定位于中高端市场,所选目标行业的客户需求与公司产品及服务能力相匹配。目前国内智能配电市场需求广泛且持续增长,公司依托于二十余年的B2B市场开发经验,对客户需求的把握和客户差异化需求的满足具有一定优势。 同时,公司具备深厚的低压元件产品研发及生产制造优势,低压电器是电力系统的核心部件,公司以元器件为硬件载体,逐步向智能配电柜、智能化软件系统进行延伸,以一体化的智慧电气解决方案去满足客户在不同场景下的用电需求。为提升公司电力电子及软件相关研发能力 ,公司已经设立了西安研究院,依托西部地区丰富的高校及社会人才资源,实现上海+西安两地联合开发。 3、公司采取何举措进行降本增效? 近两年来,公司加大力度,多措并举开展综合降本工作,包括提升精益制造水平,归一化专项等。公司的优势在于满足客户的差异化需求,进行批量定制,但同时也因为多品种小批量的生产模式,导致SKU较多,整体研发及制造成本偏高,公司进行归一化改善,同时设计端优化,设计标准归一,供应商端聚量降本,同时提升供应链能力,通过杭州湾智能工厂提升智能化、自动化制造能力,提升前端零部件自制水平,实现综合降本。同时内部开展管理改善,以客户为导向,优化流程,减少冗余环节,提升工作效率。 4、房地产行业情况如何? 房地产业务目前占公司主营业务比重为20%以下,其中智能家居业务近两年增长较好,占比在逐步提升。目前公司的地产客户主要以企业 基本面情况较好的国企、央企、地方城投公司为主,同时通过代理商进行回款,公司对地产行业持续保持关注并进行严格的信用政策管控,回款安全性较高。公司地产业务主要与行业竣工数据情况相关,如政策端地产景气度有所回升,公司将在中长期有望受益,但从政策端到订单端仍有一定的传导周期和不确定性风险。 5、大宗原材价格持续上涨对公司的成本影响情况如何? 公司不直接采购铜、银等金属材料,但会采购以其为原材料生产的零部件,大宗原材的价格上涨会对公司成本造成一定压力,公司会持续关注,并采取相应的成本控制举措以保证毛利的稳定。