金属期权日报

金属期权日报 期权研究2024年5月21日星期二 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：产业层面，上周三大交易所库存环比减少0.04万吨，其中上期所库存增加0.06至29.1万吨，LME库存增加0.02至10.4万吨，COMEX库存减少0.1至1.8万吨。上海保税区库存环比增加1.3万吨。当周现货进口亏损扩大，洋山铜溢价维持低位，进口清关需求仍弱。 铝：供应端方面，云南电解铝复产工作基本完成，国内电解铝产能开工率达到90%以上，后续产量增长空间有限 。需求端方面，汽车、白色家电、光伏组件产量维持高位；房地产行业政策频出，整体预期稳中向好。锌：5月20日LME锌库存去库525吨，巴生港仓库去库450吨，新加坡仓库去库75吨。 铁矿石：中国47港铁矿石到港总量3028.6万吨，环比增加825.0万吨；中国45港铁矿石到港总量2847.1万吨，环比增加700.7万吨；北方六港铁矿石到港总量为1439.8万吨，环比增加187.9万吨。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2406)沪铜持续近两个月以来的多头上涨趋势，前一周冲高回落后连续报收阴线，而后止跌反弹回升连续报收阳线，上周以来延续上涨趋势加速上行，市场行情整体表现为较为多头趋势方向上快速上涨的行情走势，涨幅0.98%报收于87300。 期权分析：期权隐含波动率急速拉升至历史较高水平报收于33.42%（+8.29%）；期权持仓量PCR报收于2.11，市场行情偏多向上。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情回落至低行权价，则平仓离场，如CU2407，B_CU2407C87000，B_CU2407C86000和S_CU2407C88000，S_CU2407C89000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2406)维持一个多月以来多头趋势方向上高位盘整震荡，温和上涨，市场行情整体形成中期趋势向上短期区间盘整向上的走势形态，跌幅0.19%报收于20730。 期权分析：期权隐含波动率快速上升至上轨以上报收于23.76%（+4.68%）；期权持仓量PCR报收于0.94，表明市场行情中性偏震荡。 策略建议：构建偏多头的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速下跌，跌破损益平衡点，则平仓离场，如AL2407，S_AL2407P20800@10，S_AL2407P21000@10和S_AL2407C21400@10，S_AL2407C21600@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2406)经过近两周以来的高位大幅震荡，前一周跳空高开大幅上涨突破震荡区间上限，上周以来延续多头上涨趋势突破上行，本周以来加速上涨突破去年以来新高，整体表现为多头向上的行情走势形态，涨幅2.43%报收于24685。 期权分析：期权隐含波动率维持中位数水平偏上报收于26.29%（+3.35%）；沪锌期权持仓量PCR维持1.00以上小幅波动报收于1.53，表明市场多头向上。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，当行情上涨至高行权价时动态调整持仓行权价，使得当前行情处于两行权价之间；若市场行情快速回落至低行权价，则逐渐平仓离场，如ZN2407，B_ZN2407C24600，B_ZN2407C24800和S_ZN2407C25000，S_ZN2407C25500。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2406)经过前期多头持续上涨后，4月份突破历史新高后冲高回落连续下跌，5月份以来止跌反弹回升后维持近两周以来的宽幅矩形区间大幅震荡，上周以来急速拉升快速上涨，市场行情整体表现为近期围绕20天均线上下波动后突破上行的走势形态，涨幅0.67%报收于576.34。 期权分析：期权隐含波动率急速上升至历史较高位置水平报收于29.73%（+11.17%）；期权持仓量PCR报收于1.15，市场行情多头向上。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏多头的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持正数，若市场行情急速下跌，则逐渐平仓离场，如AU2406，S_AU2406P568@10，S_AU2406P574@10和S_AU2406C582@10，S_AU2406C590@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)经过前期两个月以来的空头下跌，市场空头压力逐渐释放，4月份以来超跌反弹回暖上升，连续报收阳线“V”型反转，而后延续两周多以来的区间盘整，本周以来逐渐上行，形成下方有支撑的趋势向上短期震荡上行的行情走势形态，涨幅0.84%报收于900.50。 期权分析：期权隐含波动率维持高位大幅波动收于32.03%（+1.04%）；期权持仓量PCR报收于1.42，表明市场行情趋势仍向上。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏多头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-890@10，S_I2409-P-900@10和S_I2409-C-910@10，S_I2409-C-920@10 。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2406 87,300 850.00 0.98 10.09 436.34 AL AL2406 20,975 -40.00 -0.19 8.37 87.99 ZN ZN2406 24,685 585.00 2.43 8.11 97.77 AU AU2406 576.34 3.82 0.67 3.73 213.36 AG AG2406 8,523.00 649.00 8.24 19.75 233.29 LC LC2407 106,000.00 0.00 0.00 12.32 131.53 SI SI2407 12,055.00 195.00 1.64 13.13 78.89 RB RB2410 3,742.00 12.00 0.32 165.32 616.68 I I2409 900.50 7.50 0.84 33.33 297.70 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2406 88,000 1,290.00 1,968.00 87,322 3,394.00 4.04 -38.00 7 2024-05-27 AL2406 21,000 196.00 291.00 20,905 -23.00 -0.11 0.00 7 2024-05-27 ZN2406 24,200 319.00 354.00 24,165 387.00 1.63 5.00 7 2024-05-27 AU2406 576 8.00 7.60 576 14.10 2.51 0.28 7 2024-05-27 AG2406 8,200 256.00 195.00 8,261 624.50 8.18 66.00 7 2024-05-27 LC2407 106,000 3,290 3,300 105,990 -420 -0.39 -10 18 2024-06-07 SI2407 12,000 229.00 177.00 12,052 170.00 1.43 -3.00 18 2024-06-07 RB2410 3,750 125.50 141.50 3,734 19.50 0.52 -1.00 127 2024-09-24 I2409 890 53.70 48.80 895 3.80 0.43 0.40 79 2024-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2406 33.65 33.02 33.42 8.29 23.81 26.84 20.77 AL2406 25.24 18.71 23.76 4.68 18.65 20.73 16.57 ZN2406 27.27 24.20 26.29 3.35 22.37 24.10 20.64 AU2406 31.33 24.11 29.73 11.17 22.32 25.87 18.77 AG2406 57.90 41.66 51.68 22.09 0.00 0.00 0.00 LC2407 59.90 37.58 54.44 8.37 0.00 0.00 0.00 SI2407 25.24 19.48 24.23 1.08 0.00 0.00 0.00 RB2410 15.61 15.08 15.42 -0.06 0.00 0.00 0.00 I2409 30.56 33.89 32.03 1.04 19.17 20.49 17.85 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2406 88,117 16,361 0.19 -0.22 22,755 48,002 2.11 0.37 AL2406 8,680 1,620 0.19 -0.02 36,382 34,217 0.94 0.04 ZN2406 10,056 2,496 0.25 -0.17 18,893 28,865 1.53 0.17 AU2406 55,197 11,274 0.20 -0.15 43,687 50,221 1.15 0.00 AG2406 110,864 17,689 0.16 -0.18 89,203 180,779 2.03 0.70 LC2407 4,119 2,074 0.50 -0.08 165,757 51,082 0.31 0.02 SI2407 2,843 679 0.24 -0.06 79,515 30,466 0.38 -0.00 RB2410 3,849 1,649 0.43 -0.07 178,870 145,646 0.81 -0.02 I2409 9,138 4,701 0.51 -0.09 64,567 91,550 1.42 -0.16 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-11-08 2023-11-13 2023-11-16 2023-11-21 2023-11-24 2023-11-29 2023-12-04 2023-12-07 2023-12-12 2023-12-15 2023-12-20 2023-12-25 2023-12-28 2024-01-03 2024-01-08 2024-01-11 2024-01-16 2024-01-19 2024-01-24 2024-01-29 2024-02-01 2024-02-06 2024-02-19 2024-02-22 2024-02-27 2024-03-01 2024-03-06 2024-03-11 2024-03-14 2024-03-19 2024-03-22 2024-03-27 2024-04-01 2024-04-08 2024-04-11 2024-04-16 2024-04-19 2024-04-24 2024-04-29 2024-05-07 2024-05-10 2024-05-15 2024