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4月社零报告专题：假日错月叠加高基数，4月社零弱复苏

商贸零售 2024-05-21 姚星辰,任晓帆东海证券 Michael Wong 香港继承教育

根据研报，4月社会消费品零售总额同比增长2.3%，低于wind一致预期（+4.6%）；增速较上月下降0.8pct，主因为劳动节假期错月叠加高基数。分区域来看，在农村居民收入较快增长、县域商业体系建设不断完善带动下，乡村社会消费品零售总额增速略快于城镇。4月城镇社零同比增速为2.1%，增速较上月环比下降0.9pct；2024年4月乡村社零同比增速达3.5%，增速较上月环比下降0.3pct。分渠道来看，4月线上消费增速环比回升，线下增速环比下降。线上表现较好，维持高增速。线下弱复苏。根据社零、网上商品及服务零售额推算，4月线下社零同比+4.3%，增速较上月下降3.3pct。由于劳动节错月导致4月线下社零呈现偏弱复苏。餐饮增速高于商品零售，体育、娱乐用品类表现亮眼。体育、娱乐用品类表现亮眼，地产后周期汽车类为当月社零主要拖累项。CPI涨幅较上月温和回升，PPI同比下降。就业形势总体改善，消费意愿仍较好。投资建议：

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