万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2024年05月21日星期二 概览 深证成指 9,750.82 0.43% 【市场回顾】 沪深300 3,690.96 0.35% 周一A股主要指数上涨，截至收盘，上证综指涨0.54%，深证成指 科创50 753.54 -0.12% 涨0.43%，创业板指涨0.59%，沪深京三市成交额9982亿元，其中 创业板指 1,875.93 0.59% 沪深两市9954亿元，较上日提升1081亿元。两市超2700只个股 上证50 2,532.82 0.34% 上涨。板块题材上，黄金、有色金属、猪肉养殖、煤炭、油气、景点 上证180 8,086.85 0.45% 旅游、港口航运板块涨幅居前；房地产、物业管理、家居轻工、家用 上证基金 6,197.68 0.31% 电器、铜缆高速连接概念跌幅居前。 国债指数 212.46 0.07% 【重要新闻】 国际市场表现 【财政部：1-4月全国一般公共预算收入80,926亿元，同比下降 指数名称 收盘 涨跌幅% 2.7%】据财政部官网，1-4月，全国一般公共预算收入80,926亿元， 道琼斯 39806.77 -0.49% 核心观点 上证指数 3,171.15 0.54% 市场研 究 晨会纪 要 同比下降2.7%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年 S&P500 证 年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长2%左 纳斯达克 券 右。 日经225 研 【四部门：深化智慧城市发展，推进城市全域数字化转型】国家发展 恒生指数 5308.1316794.8839069.6819636.22 0.09%0.65%0.73%0.42% 究 改革委、国家数据局、财政部、自然资源部发布《关于深化智慧城市 美元指数104.60 0.10% 报 发展推进城市全域数字化转型的指导意见》。意见提出，深入推进数 告 字技术与一二三产业深度融合，鼓励平台企业构建多层次产业互联网 主持人:宫慧菁 服务平台。因地制宜发展新兴数字产业，打造具有国际竞争力的数字产业集群。 Email:gonghj@wlzq.com.cn 研报精选宏观：经济分化延续，关注未来需求端变化商贸零售：4月印度培育钻石毛坯进口额同比跌幅缩小，进口端渗透率提升纺织服饰：2023年行业出口承压，关注珠宝板块量价齐升农林牧渔：盈利能力回升，养殖业亏损收窄房地产：政策端持续加码，关注地产链行情 核心观点 【市场回顾】 周一A股主要指数上涨，截至收盘，上证综指涨0.54%，深证成指涨0.43%，创业板指涨0.59%，沪深京三市成交额9982亿元，其中沪深两市9954亿元，较上日提升1081亿元。 两市超2700只个股上涨。板块题材上，黄金、有色金属、猪肉养殖、煤炭、油气、景点旅游、港口航运板块涨幅居前；房地产、物业管理、家居轻工、家用电器、铜缆高速连接概念跌幅居前。 【重要新闻】 【财政部：1-4月全国一般公共预算收入80,926亿元，同比下降2.7%】据财政部官网，1-4月，全国一般公共预算收入80,926亿元，同比下降2.7%，扣除去年同期中小微企业 缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长2% 左右。 【四部门：深化智慧城市发展，推进城市全域数字化转型】国家发展改革委、国家数据局、财政部、自然资源部发布《关于深化智慧城市发展推进城市全域数字化转型的指导意见》。意见提出，深入推进数字技术与一二三产业深度融合，鼓励平台企业构建多层次产业互联网服务平台。因地制宜发展新兴数字产业，打造具有国际竞争力的数字产业集群 分析师宫慧菁执业证书编号S0270524010001 研报精选 经济分化延续，关注未来需求端变化 ——4月经济数据点评 总结与展望：经济延续生产强于需求的态势，结构性特征仍强。5月地产政策的大 幅放松有望部分提振销售，未来地产政策放松的趋势仍将持续。当前居民信心偏弱，内需不足的问题依然存在，节日效应的拉动作用仍强，日常消费预期依然表现平淡。大规模设备更新政策的推动下，预期生产仍将保持强势，出口将成为年内拉动经济的重要分项，制造业投资增速支撑作用延续，科技属性特征有望进一步强化。随着超长期国债发行开启，资金将支撑基建、保障房等建设。 事件：2024年4月，工业增加值累计同比增速由4.5%上行为6.7%，环比上涨0.97%。固投累计同比4.2%，前值为4.5%，制造业、基建、房地产投资分别由9.9%、 8.75%、-9.5%变动为9.7%、7.78%、-9.8%，社零同比由上月的3.1%回落为2.3%。 工业生产延续旺盛态势，高技术产业领跑，工业产品出口继续上行。工业生产增速超出市场预期，高端化、智能化、绿色化产品产量增速快速增长，高质量发展推进效果显现。下游高端制造业整体表现亮眼，中游设备制造行业增速多数上行，大规模设备更新政策带动相关行业生产向好。上游黑色金属加工制造业下滑，钢材产量同比小幅回落，地产、基建相关产业链依然承压。农副产品加工业受到猪肉价格持续偏低影响，增速有所回落。 服务业商务活动指数下滑，生产相关服业表现好于生活相关服务。信息传输、软件和信息技术服务与租赁和商务服务等生产相关的服务业领跑服务业整体，与居民生活相关的餐饮、出行、线下零售等服务业受制于居民需求端的恢复，依然相对承压。 地产投资继续下探，新开工、施工跌幅收窄，销售增速下滑，累库压力较大，地产政策大幅放松。地产新开工、施工延续负增，跌幅较上月收窄。地产销售持续疲弱，二手房低价给新房销售带来一定分流，并且部分城市房价持续下探，居民购房仍处于观望状态。房企融资白名单项目贷款审批金额稳步投放，房企资金来源边际好转。4月拿地再度下滑，一方面，房企拿地依然谨慎，另一方面，在住宅库存去化周期中，叠加“以旧换新”等政策影响，土地工业供应也边际减少。5月以来，多地陆续放开限购，地方层面主要涉及放松限购、放松落户、放松限贷、放松公积金贷款、发放购房补贴、支持“以旧换新”等。央行政策调降购房成本和居民购房门槛，“四箭齐发”助力稳楼市。 资金投放节奏影响基建增速回落，制造业依然为投资主要拉动项。年初以来专项债投放速度偏慢，部分影响基建增速。随着项目审批完成，资金陆续到位，5月超长期特别国债开启发行，未来基建增速仍有支撑。制造业增速小幅下滑，高技术产业、出口形成一定拉动。美国加征关税政策短期影响较小，产品覆盖规模有限。美国进入补库周期，出口给制造业带来的拉动有望持续。 居民线下消费放缓，假期错位带来一定影响。�一假期错位，去年同期出行、线下服务消费基数偏高，部分影响了线下消费表现。居民可选消费表现分化，必选行业多数下滑。网上零售增速同比回落，但网上商品和服务零售占社融比重上行。居民消费呈现节假日拉动效应加强的特点，日常消费热度相对偏低。消费者信心指数保持缓步修复的趋势。 风险因素：地缘政治风险发展超预期，地产政策落地不及预期，海外政策节奏和幅度超预期。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 4月印度培育钻石毛坯进口额同比跌幅缩小，进口端渗透率提升 ——商贸零售行业跟踪报告 投资要点： 4月培育钻石数据： 印度培育钻石毛坯进口额同比跌幅缩小，裸钻出口同比由正转负。据GJEPC数据显示，2024年4月印度培育钻石毛坯进口额为0.59亿美元，同比-1.79%，跌幅缩小；培 育钻石裸钻出口额为0.84亿美元，同比-18.20%，由正转负。 印度培育钻石进口端渗透率提升，出口端渗透率微降。据GJEPC数据显示，2024年 4月印度培育钻石出口端渗透率为6.76%，同比-0.07个pct；培育钻石进口渗透率为 4.70%，同比+1.23个pct。 4月天然钻石数据： 印度天然钻石毛坯进口同比跌幅扩大，裸钻出口同比跌幅较上月缩小。据GJEPC数据显示，2024年4月印度天然钻石毛坯进口额为11.91亿美元，同比-19.27%，跌幅较 上月扩大。天然钻石裸钻出口额为11.55亿美元，同比-16.76%，跌幅较上月缩小。价格方面：由于钻石市场需求恢复不足等因素影响，天然钻石价格下探，目前处于 低位区间。根据IDEX数据显示，4月份国际成品钻石价格指数小幅回落，截至4月30 日，指数收于107.03点，环比3月下滑0.51个pct。 投资建议：印度作为全球主要钻石加工地，其毛坯钻进口情况与裸钻出口情况对于判断下游景气度有着重要的参考意义。短期来看，4月印度培育钻石毛坯进口同比跌幅缩小，培育钻石裸钻出口同比由正转负，显示4月份培育钻石需求端景气度有所下降。此外，天然钻石毛坯进口同比跌幅扩大，裸钻出口同比跌幅缩小，但成品钻价格小幅回落，仍在低位震荡。中长期来看，随着宏观经济的逐步修复、“悦己”消费观念的进一步普及等，钻石下游消费需求有望逐渐修复。而培育钻石由于其成分和结构与天然钻石 相同，且在价格上相较天然钻石有较大的优势，叠加近年来媒体与品牌商对下游消费者的教育，未来培育钻石渗透率有望进一步提高。 风险因素：宏观经济下行风险、下游需求恢复不及预期、市场竞争加剧风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 2023年行业出口承压，关注珠宝板块量价齐升 ——纺织服饰行业2023&2024Q1业绩综述报告 行业核心观点： 2023年纺织服饰行业行情表现较好，跑赢沪深300指数，需求端恢复偏弱，但盈利 水平同比好转。从二级子行业来看，纺织制造行业2023年表现一般，主因2023年市场需求收缩、订单外流，地缘政治冲突不断和海外通胀影响终端消费需求，叠加供应链调整加速等因素，纺织制造行业出口订单情况不佳。服装家纺行业2024年一季度归母净利润同比负增长，主因受全球高通胀高利率、外需疲弱、贸易环境复杂等因素的影响，行业出口压力增加。饰品行业收入表现亮眼，主因黄金价格震荡上行，以及消费场景的恢复下黄金珠宝饰品销量提升，行业迎来量价齐升。建议关注黄金珠宝饰品优质标的。 投资要点： 行情表现：2023年纺织服饰行业行情表现较好，跑赢沪深300指数。2023年1月1 日至2023年12月31日，纺织服饰行业上涨0.34%，在申万31个子行业中排名第10， 跑嬴沪深300指数10.21个pct，行业表现较好。2024年1月1日至2024年3月31 日，纺织服饰行业下滑2.91%，在申万31个子行业中排名第15，跑输沪深300指数 3.98个pct，行业表现略有下滑。 总体业绩表现：2023年需求端恢复偏弱，但盈利水平同比提升。（1）营收&归母净利润：2023年，申万纺织服饰行业营业总收入（合计，下同）为4802.65亿元，同比+5.75%，在申万31个一级行业中排名第8；归母净利润为274.51亿元，同比 +39.77%，在申万31个一级行业中排名第8，增速排名在申万一级行业中靠前。单季度来看，2024Q1纺织服饰行业营收同比+5.74%，需求端略有恢复，归母净利润同比 +15.94%。（2）盈利能力：2023年，申万纺织服饰板块销售毛利率（整体法，下同）为24.47%，较2022年上升了0.32个pct；净利率为5.90%，较2022年上升了2.82个pct。单季度来看，2024Q1纺织服饰板块毛利率同比有所下滑、净利率同比有所提升，行业盈利水平同比略有好转。 子行业及个股业绩表现：饰品行业表现亮眼，服装家纺行业盈利能力较好。（1）营收&归母净利润：饰品行业2023年表现亮眼，纺织制造行业表现一般。营收方面，在申万纺织服饰二级子行业中，2023年饰品和服装家纺的营收同比增速为正，同比分别 +18.49%和1.15%，纺织制造板块营收同比负增长。单季度来看，2024Q1饰品营收同比涨幅缩窄，纺织制造、服装家纺表现有所回升。归母净利润方面，2023年，纺织制造、服装家纺、饰品行业归母净利润同比均正增长，饰品板块的归母净利润同比涨幅最大