美国农业部每周研报精选

关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（短期市场仍受宏观情绪主导，铝价高位震荡） 市场维持多头氛围，隔夜外盘金属延续强势，LME三月期铝价收涨0.21%至2626.5美元/吨。国内夜盘小幅低开后震荡上扬，主力合约收高于21040元/吨。早间现货市场交投较弱，下游少量刚需采购为主，多谨慎观望。贸易商也观望居多，总体成交量明显下降。华东市场主流成交价格在20850元/吨上下，较期货贴水110左右。广东主流成交价格在20800元/吨上下。当前市场宏观政策面情绪 高涨，多头氛围浓。不过供需基本面实际缺乏有效驱动。国内电解铝产量稳步上升，虽然进口理论亏损较大，但俄罗斯铝受美英制 裁的特殊情况下持续流入国内，致使进口量居高不下，供给维持增长态势。而消费端则显得乏力，建筑用铝消费低迷状态不改，家电等市场渐入淡季，高铝价对消费也有压制作用。不过出口维持强劲态势。短期供需基本面矛盾不突出，对价格的驱动相对有限。市场仍受宏观情绪主导。短线可考虑区间操作。 铜：★☆☆（COMEX逼仓尚未结束，铜价延续强势） 隔夜铜价震荡运行，主力2407合约收于87600元/吨，跌幅0.08%。近两日COMEX铜市场价差回落，LME和COMEX价差也有所回落。但COMEX及LME美国地区库存延续降库。目前COMEX铜库存处于历年低位，LME美国库存也降至低位。而且LME库存中有50%的铜是俄铜，在低库存以及全球铜原料短缺的背景下，预计COMEX逼仓行情尚未结束，短期铜价延续涨势。今年铜矿短缺恶化程度超预期，TC仍延续下滑，已降至负值，市场对原料短缺的担忧持续存在，下半年炼厂或出现原料短缺被迫减产的可能。国内经济延续修复，叠加出口高增长，一季度汽车及家电行业表现较好，另外在新能源领域高增长的带动下，铜消费整体韧性较强。供应紧缺，需求有韧性。中期维持多头思路，预计铜价重心将持续上移。 镍&不锈钢：★☆☆（新咯供应干扰，短期镍价延续强势） 隔夜镍价延续强势，主力2407合约收于158100元/吨，涨幅0.45%。近期新喀里多尼亚爆发30多年来最严重骚乱，据了解，当地镍湿法中间品冶炼项目受到影响被动停产，受此消息提振，镍价大涨。而且有色普涨，市场看涨情绪高胀，预计短期镍价延续强势。但2024国内、印尼仍有电积镍项目投产，纯镍产量将延续高增长，镍供应过剩预期不变，全球库存延续累库。镍价上方空间受到压制，中期维持逢高沽空策略思路。4月不锈钢300系产量环比增长0.3%，维持高位，预计5月300系排产环比增加5%。虽然不锈钢库存近期有所下降，但库存整体仍处于高位，5月300系排产较高，后续若需求不及预期，库存延续累库，则不锈钢恐承压回落。短期建议观望，中期亦建议逢高沽空。 锌：★☆☆（需求接力预期锌价强势突破） 受助于国内刺激措施及美国降息重燃，锌价维持强势突破，隔夜沪锌主力2407合约（换月）收于24805元/吨，涨幅2.25%。昨日国内现货市场，报价持稳，下游成交继续偏弱，上海地区0#锌普通品牌报对06贴水100-120附近。供应方面，月初市场传言荷兰Budel冶炼厂5月13日起复产，但从矿端来看，全球锌矿紧缺程度仍在加剧，Tara矿或将重启但至少四季度开始明显增产。周度TC继续下降，国内炼厂4月减量符合预期，后续产量回升也同样有限。需求方面，下游三大板块开工上周有明显下行，一方面订单未明显改善，一方面有部分地区环保督察影响，但后续地产回升及基建项目推进仍有拉动预期。库存方面，截至本周一SMM七地锌锭库存总量为21.58万吨，小增0.08万吨，整体持稳。整体上，国内地产政策密集出台，特别国债项目加快推进，后续需求预期向好，而锌矿紧张四季度前预计难有明显改善，综合来看锌价短期或继续维持强势，逢低做多为主。 铅：★☆☆（基本面支撑下铅价维持强势表现） 隔夜铅价再度上行，沪铅主力2407合约收于19085元/吨，涨幅1.35%。昨日国内现货市场，散单成交仍谨慎，原生铅升水维持；再生铅挺价放松，原生再生价差小扩，再生精铅含税贴水75-150元/吨；废电瓶涨势依旧。供应方面，精铅开工受铅矿原料及废电瓶限制的情况并未改善，5月几家大型再生炼厂因设备故障、环保换证等原因加大精铅产量下滑幅度。需求方面，电动车蓄电池下游消费淡季开工下滑与新投建的蓄电池产能逐渐爬产同时存在，局部地区铅消费表现出淡季不淡的迹象，周度开工率继续上行。国内库存方面，截至本周一SMM国内铅锭社会库存小幅回落，较上周五下降0.64万吨至7.33万吨。整体上，5月预计铅市场供应继续收紧，废电瓶成本大幅上移，对铅价形成强支撑，但同时进口亏损迅速收窄，注意进口窗口打开压力。 氧化铝：★★☆（期现套利空间再现，期价大幅波动） 宏观情绪仍高涨，氧化铝期货夜盘低开高走，主力合约收高于3933元/吨。现货市场以零星成交为主，贸易商接货积极性明显下降，部分则主导出货换现，下游电解铝厂采购积极性不高，拿低价货为主。现货报价相对平稳，成交仍在3750元/吨上下。山西地 区铝土矿虽有增产预期，但当前暂难有大幅增量，国产矿短缺的情况未有扭转，氧化铝产量因此难有大幅提升。在下游电解铝运行产能稳步回升的情况下，消费维持上升态势。因此短期供应紧平衡的状态暂维持，支撑现货价格高位坚挺。期价则受宏观面情绪影响较大，短期剧烈波动。后期多头情绪降温则有回调风险。短线建议逢高偏空对待。 锡：★★☆（库存持续攀升，锡价回落风险增大） 市场维持多头氛围，隔夜外盘金属延续强势，LME三月期锡价涨1.45%至34300美元/吨。国内夜盘低开反弹，沪锡主力合约收 于279850元/吨。早间现货市场弱势不改，买卖双方观望为主，面对快速攀升的价格，下游鲜有接货，持货商报价未能得到响应，市场成交寥寥。现货贴水大幅走阔。当前市场受宏观情绪主导，宽松预期刺激风险偏好，多头情绪高涨。锡价早已脱离基本面。当前国内外消费均表现偏弱，国内渐入消费淡季，而不断走强的价格加剧了消费的走弱。而冶炼厂维持平稳运行。国内外库存均出现上升状态，国内库存不断创新高。因此一旦宏观情绪降温，锡价有较大回落可能。操作上不建议追高，可考虑逢高试空。 新湖黑色 螺纹热卷：★☆☆（关注宏观政策预期情况） 昨日成材价格偏强运行，价格表现强势。宏观上，国内房地产利好政策，短期提振市场情绪，中期需要关注政策效果。螺纹方面，螺纹产量环比回升。后期螺纹产量仍有回升空间，关注产量恢复节奏。需求上看，螺纹表需环比回升，需求表现超预期。库存上看，螺纹库存去化幅度扩大。热卷方面，热卷产量维持高位，热卷供应压力较大。需求上看，热卷表需环比回升，需求暂未见到明显走弱迹象。美国上调国内电动车关税影响不大，但需要关注欧洲各国是否也会上调国内电动车关税。库存上看，热卷库存环比去化，但受高供应影响，热卷去库幅度一般。宏观利好政策支撑盘面价格，短期价格偏强运行。 铁矿石：★☆☆（短期宏观扰动加剧行情波动，建议等待交易机会） 昨日连铁高开走强，主力合约收盘894.5，涨幅1.07%。基本面来看，供应端，本周发运总量相对稳定，力拓列车脱轨时间影响或在下周有所体现，到港数据来看，本周到港大幅飙升，短期供应仍然偏宽松；需求端，利润驱动钢厂复产继续推进，铁水产量有望增至240万吨左右。综合来看，铁矿石供需双增，除港口库存压力较大外，产业链无突出矛盾，而复产过程中需求增量使得市场选择性忽视部分基本面瑕疵，叠加近期国内地产相关政策再度放松，市场情绪高涨，此时追涨风险较大，建议等待做空机会。 焦煤：★☆☆（短期盘面或宽幅震荡） 昨日焦煤盘面震荡运行，主力合约收盘1743，涨幅0.98%。现货端，山西柳林中硫主焦煤1650暂稳，基差-170，环比收窄19；蒙煤1890暂稳，基差-150，环比收窄19。基本面来看，供应端，煤矿产能利用率87.5%，环比继续攀升0.4%，蒙煤通关数量维持高 位，焦煤供应增加；需求端，焦化厂同样处于增产阶段，上周焦化厂日均产量小幅增加0.9万吨至66.3万吨；库存方面，焦煤总库 存3262万吨，环比增加34.5万吨。综合来看，焦煤供应增量大于需求，符合市场预期，盘面充分交易山西煤矿复产消息后阶段性触底反弹，然昨日焦炭发起首轮提降，而焦化企业市场分析会议显露抵触意愿，提降仍需博弈，短期焦煤价格或宽度震荡运行。 焦炭：★☆☆（焦炭首轮提降开启，关注现货价格方向） 昨日焦炭主力合约收盘2278，涨幅0.98%。现货方面，港口准一级冶金焦1960暂稳，基差-127，环比收窄14。基本面来看，焦炭呈现供需双增格局，上周焦炭总库存885.4万吨，环比下降6万吨。综合来看，五轮提涨落空后，昨日钢厂发起首轮提降，市场情绪偏弱，上周受宏观及地产相关消息带动大幅反弹，但考虑到当前焦化厂利润仍然可观，继续增产概率较大，或对焦炭价格造成一定压力，预计焦炭盘震荡等待现货方向。 玻璃：★☆☆（宏观地产政策利好不断，注意市场情绪变化) 昨日现货均价有所下移，企业涨跌不一。上两周浮法玻璃产线冷修兑现较多，使上周产量及开工率有所下滑（-1.1万 吨，-0.79%）。昨日沙河地区产销再度转好（110+），拿货热情相对较好，湖北、华东、华南出货相对偏弱。上周厂库库存再度呈现去库态势，库存环比较少17.2万吨。区域上来看，沙河、华东地区去库较多，华中的适度去库，而华南地区库存稳中微升。深加工订单上来看，5月中旬，订单天数环比增加0.1天，据了解除今年家装订单维持不错外，工程订单近期也有一些恢复迹象。整体而言，后续仍需关注终端地产（工程、家装）向上的需求传导（整体或偏缓推进），对于下游需求边际好转迹象，不宜维持过分悲观态度，后续关注追踪中下游库存消化情况。近期地产政策、专项债等政策刺激不断，关注其后续进一步发展落实情况。此外对于新房及二手房带来的家装玻璃需求仍维持中性偏乐观对待。在需求持续性恢复向好的前提下，叠加盘面价格前期已打到较低位置，价格仍有向上的动能，后续背靠成本仍可维持逢低多思路。后续继续留意现货价格、企业新订单接收、以及供应端产线冷修兑现情况，是否能对行情形成进一步支撑。 纯碱：★☆☆（现货价格受盘面情绪带动出现提涨) 受盘面情绪带动，昨日碱厂现货报价进一步提涨。上周纯碱产量出现进一步下滑，其中重碱产量下滑较为明显，开工率环比上周也下滑1.28%，为85.12%，本周山东海化有检修预期，预计持续半个月以上。数据上来看今年整体开工情况均低于去年，同期亦低于22年。进口数据公布，4月海外碱进口大幅减少，关注后续仍然维持的到港计划兑现情况。此外上周纯碱出货量有一定增加，环比前一周增长了3.75%，碱厂整体待发订单相对不错，基本维持到月底，一些企业刚需采购。库存上，周一库存环比上周四仍有一定下滑，去库节奏加快（-1.91万吨）。盘面走势依旧维持震荡偏强区间，近期在宏观政策利多情绪影响下，盘面放量大涨。当前中期多头趋势未变，后逐步临近检修季（今年部分企业大修较为提前），仍可在价格回调后，逢低布局09多单。后续需持续关注现货动向以及后续订单接收情况。另外每月进口预期仍存，若到港超预期，将对价格形成较大压制，可择机选择沽空01作为保护。 新湖能源 原油：★☆☆（短期油价延续震荡） 昨日油价仍维持区间震荡，月差跟随单边变动，汽油裂解震荡小幅走强。近期市场仍主要围绕地缘、需求及OPEC+会议交易。伊朗总统莱希及外长已确认在直升机坠毁事件中遇难，新一届总统选举定于6月28日举行。沙特国王身体健康出现问题，仍需关注中东地缘进展，下一次会议将于6月1日召开，目前市场面临较多的不确定性。俄罗斯5月20日发布公告称，在2024年6月30日之前允许汽油生产厂家回复出口汽油，7月1日至8月31日期间，将继续限制汽油出口。美国即将进入消费旺季，尽管4月消费较为疲软，但我们认为不必过于悲观，环比消费增量仍存在。短期油价延续震荡。 动力煤：★☆☆（坑口价格松动，港口市场继续僵持） 产地价格松动，非电补库需求节奏放缓，市场观望氛围渐浓。港口煤价僵持，交投平淡，市场参