2023年业绩符合预期，并购整合高效

海吉亚医疗是一家专注于医疗服务的公司，2023年的年报显示，公司实现了稳健的增长。全年营业收入为40.77亿元人民币，同比增长27.4%，若剔除核酸检测的影响，则同比增长34.0%。净利润为6.85亿元，同比增长42.1%，剔除核酸检测影响后的增长为63.6%。经调整后的净利润为7.13亿元，同比增长17.5%，剔除核酸检测影响后的增长为31.1%。

2023年下半年，公司业绩进一步加速，实现营业收入23.17亿元，同比增长38.8%，净利润为3.50亿元，同比增长38.0%，经调整后的净利润为3.67亿元，同比增长19.8%。

公司的盈利能力也在增强，2023年的ROE（净资产收益率）达到了12.24%，相比上一年提升了2.0个百分点。经营性现金流净额为7.83亿元，同比增长14.2%。

海吉亚医疗持续进行外延扩张，2023年成功并购了3家医院，包括宜兴海吉亚医院、西安长安医院和曲阜城东肿瘤医院。这些医院的高效整合预计将增厚公司2024年的业绩。2024年前两个月，公司收入同比增长超过40%。

医疗服务网络不断扩大，公司计划在2025年底拥有超过1.4万张可开放床位。这包括正在建设和即将交付的医院，如无锡、常熟海吉亚等，以及正在运营的医院如开远解化、贺州广济等，以及并购的新医院。

在财务表现上，公司盈利能力保持稳定，2023年销售净利率为16.8%，同比增长1.77个百分点。虽然毛利率略有下降至31.55%，但剔除核酸检测影响后，有所提升至32.0%。销售费用率为1.24%，管理费用率为10.11%，财务费用率为0.81%，显示出公司在成本控制方面的努力。

基于上述分析，预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.83亿元、11.05亿元、13.78亿元，分别同比增长29.2%、25.2%、24.7%。2024年5月16日收盘价对应的市盈率分别为25.9X、20.7X、16.6X，维持“增持”评级。

风险提示包括：并购整合效果不及预期的风险、重大医疗事故的风险、以及行业政策变动超预期的风险。