商品期货早班车

2024年05月20日 星期一 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：上周五铜价加速上涨。基本面：上周首先是鲍威尔在周二夜间发言称不需要将服务业调降到2%,接下来周三美国CPI数据弱于预期。国内超长国债利好新基建，周四普京访华市场认为会增加对中国的采购，周五上午地产出台重磅政策，下调公积金利率，首付比例，政府收购住房，大幅提振市场信心。国内周度铜库存增加1万吨，保税库存增加0.95万吨。TC维持在负数，-1.08美金，铜矿的紧张暂时无解。伦敦contango结构缩小到70美金，伦敦基金净多和comex净多均可见大幅加仓。铜价向上势头不改。精废价差4300元高位。交易策略：等待整理机会买入。下周关注周一中国LPR,周三欧美PMI指数，周五美国耐用品订单。风险提示：国内需求改善不及预期，美元指数超预期走强。仅供参考。 铝 市场表现：上周五铝价震荡偏强。基本面：供应端，目前在产产能4265万吨左右，相对平稳，暂无新投消息。但是由于当期120铝棒加工费在无锡和佛山报价120元和200元左右，价格低迷，4月铝棒环比减仓2.3%，铝锭比例有可能继续提高。但本周国内铝锭周四环比去库3.1万吨，铝棒去库1.8万吨，LME周度累库61万吨，主要是巴生港交仓。电解铝冶炼利润3060元，现货进口亏损1430元。伦敦结构52美金contango。交易策略：逢低买入。风险提示：国内需求改善不及预期，美元指数超预期走强。仅供参考。 工业硅 市场表现：主力合约2407收11875元/吨，较上个交易日涨150元/吨，持仓减少3693手至104979手。华东不通氧553硅均价13,000元/吨，华东421硅均价13,750元/吨，较前一日价格无变化。基本面：供给端，4月中国工业硅产量35.87万吨，环比减少0.8万吨（-2.1%），同比增幅23.2%。需求端，预期5月硅片排产约为63GW。环比持平。4月多晶硅产量约18.12万吨，环比增幅5.8%，考虑到5月有通威保山等产能爬产，增减之下预计5月份多晶硅产量环比减少0.2万吨左右。交易策略：工业硅产量逐步提升，下游多晶硅开工率或进一步下调，预计下周工业硅价格延续弱势运行，建议观望。风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约偏强收106450元/吨，07持仓量-12676手，SMM电碳持平，工碳持平，电氢持平，工氢持平，锂辉石-1.0至1114美元/吨。现货端走平，期货端反弹，SMM现货-07收至+550元/吨。基本面：供给端，继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，以及降本趋势，这是锂价长期波动的核心驱动，目前看来持续兑现。上周SMM锂辉石/云母/盐湖/回收产碳酸锂6080/3899/2634/1611吨，均有有提升。需求端，SMM5月铁锂材料环比+9%，三元环比-10%，合计排产中性偏弱。库存端，上周冶炼厂+3485吨，下游+389吨，贸易商去库，仓单-120吨。交易策略：抛空/空头套保头寸持有。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍06合约大幅走强，隔夜收至155500元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报151050元/吨，镍豆环比+4500元/吨至147400元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-350元/吨，金川镍现货均升水1125元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+3.0至973.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+150至31250元/吨；不锈钢05合约震荡偏强收13835元/吨，SMM废不锈钢报价环比持平至9950元/吨，镍/不锈钢盘面比价继续走高。基本面：供给端，5月硫酸镍排产量环比-3.6%，中国/印尼镍铁排产环比+4.0%/+0.9%，电镍环比+4.4%，新喀骚乱影响供给，占全球储量的较高水平。需求端，宏观情绪主导镍价，国内房地产重磅政策逻辑，商品情绪达到高潮。纯镍库存端继续显性化，LME镍库存环比+174吨。交易层面，春节后这一轮大宗的上涨与宏观层面高流动性、财政刺激预期有关，大品种到铜金的逼空，小品种的锡，锰硅、航运，或多或少也有供应的问题。镍本来是在产能投放周期，供应问题不大，上周新喀的事情是诱因。交易策略：供给扰动，短期处于高估值状态，但交易资金碾压。风险提示：1，宏观逻辑致需求大幅波动；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：上周五锡价强势运行。基本面：缅甸佤邦地区仍未恢复生产，孟连口岸的锡矿进口量出现显著下 滑。尽管5月份印尼锡锭的出口保持相对稳定，但相较于去年，其出口量已有较大幅度的环比减少。此外，市场预期云南地区的冶炼厂可能在夏季进行季节性的集中检修，这进一步加剧了供给端的收缩预期。需求端，市场相对平稳。价格大幅上行后，市场采购意愿偏弱，可交割品牌贴水600元到升水300元成交。国内周度库存累积557吨，LME库存增加135吨，结构为120美金con。现货进口亏损缩小到11800元。交易策略：宏观偏暖的氛围下，强预期弱现实依旧。但锡矿的紧张持续加剧，建议逢低买入。风险提示：国内需求改善不及预期，美元指数超预期走强。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周五螺纹主力合约2410日内宽幅震荡，夜盘尾盘收盘前大幅拉升收于3727元/吨，较前一交易日夜盘涨13元/吨基本面：钢材需求本周边际好转，华东地区去库幅度较高，导致螺纹表需超过市场预期；卷板去库压力仍然较大，库存水平、去库速度位于历史同期较差水平。供应端钢厂利润持续被小幅压缩至微利水平（<100元/吨），钢厂后续增产空间有限。展望后市，建材去库或季节性放缓，但卷板下游韧性相对较强，且出口利润维持较高水平。钢材供需矛盾有限。消息面房地产重磅利多冲击市场情绪，关注市场消化节奏。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试螺纹2410空单。套利建议2410卷螺差多单持有，7/10反套头寸可止盈风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周五铁矿主力合约2409日内震荡走高，夜盘尾盘收盘前再次拉升收于888.5元/吨，较前一交易日夜盘涨5.5元/吨基本面：铁水产量过去两月持续环比增长，同比降幅由前期约10%降至约1%。但同时钢厂利润持续被侵蚀，铁水产量继续上行阻力较大。供应端扰动有限，进口、国产矿供应高，目前价格水平可支持绝大多数矿山盈利。铁矿供应淡季接近尾声，后续持续垒库概率较大，过剩格局将持续至年底。消息面房地产重磅利多冲击市场情绪，关注市场消化节奏。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试铁矿2409空单。套利建议择机介入铁矿7/1反套头寸风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周五焦煤主力合约2409日内宽幅震荡收于1726元/吨，较前一交易日夜盘持平基本面：铁水产量过去两月持续环比增长，同比降幅由前期约10%降至约1%。但同时钢厂利润持续被侵蚀，铁水产量继续上行阻力较大。焦炭市场有部分钢厂酝酿提降。钢炼口径焦煤总库存小幅回升约1%，港口库存下降，焦化厂、煤矿库存上升，各环节库存分化。焦煤现货价格企稳。，5月13日，国家矿山安全监察局山西局对山西省吕梁市离石区政府进行约谈，通报2023年4起非煤矿山一般事故，指出安全监管方面存在的主要问题，对下一步非煤矿山安全生产工作进行工作提醒、提出工作建议。消息面房地产重磅利多冲击市场情绪，关注市场消化节奏。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单持有。风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:上周五CBOT大豆上涨。基本面:供应端，南美产量边际下降，而美豆新作预期增产，不过暂处于播种生长季。需求端，美豆旧作基本调整到位，而新作预期增加。交易策略:CBOT大豆或步入震荡，中期博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场到货明显增加，不过盘面中期大方向跟随国际市场，阶段性成本端仍偏强。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：上周五玉米2407合约小幅下跌，深加工玉米价格下跌。基本面：国内新麦上市临近，小麦价格偏弱运行，关注新麦开秤价。目前产区售粮进入尾声，余粮减少，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。交易策略：短期新麦替代压力，期价预计震荡盘整。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:上周五马盘收涨，阶段性呈现震荡。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，而国际菜油旧作处于供应季节性淡季，叠加油料新作处于博弈期；需求端，整体处于增长，但无新亮点。交易策略:油脂震荡走高，菜棕及豆棕处于季节性强阶段，但整体供需矛盾暂不大，关注后期产区产量。风险提示:棕榈逆季节性减产。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：上周五鸡蛋2407窄幅震荡，周末鸡蛋现货上涨。基本面：目前阶段产销区库存偏低，蔬菜替代减少，端午备货需求提振，蛋价偏强运行。中期来看，产能持续增加，蔬菜替代，南方雨季不利于鸡蛋储存，蛋价预计偏弱运行。交易策略：端午需求提振，蛋价偏强运行，等待备货结束后的抛空机会。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：上周五生猪2407合约小幅上涨，周末猪价涨幅较大。基本面：目前北方二育积极性较高，市场看涨情绪强烈，北方猪价涨破16元/kg，进一步增强了市场的信心。不过目前白条走货一般，屠宰亏损，需求端承接力度较弱，市场情绪面炒作居多，需求偏弱制约猪价上行幅度，短期猪价快速上涨难度较大。交易策略：北方二育积极，需求偏弱，期价预计震荡偏强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约延续小幅上涨。华北低价现货8470元/吨，09基差盘面减160，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，低价进口窗口打开边缘。基本面:供给端，短期国产供应随着春检复产有所增加，进口窗口打开边缘，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期前三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜淡季，其他需求持稳为主，总开工率延续环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存去化放缓，产业链库存中性，基差偏弱，供需转弱，但受地产政策利好及商品乐观情绪影响，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PP 市场表现:周五pp主力合约延续小幅上涨。华东PP现货7650元/吨，基差09盘面减140，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口关闭。基本面:供给端，短期春季检修高峰逐步过去，出口窗口关闭，三套新装置计划五六月开车，导致五月供应起压力逐步回升。需求端，下游家电汽车五月排产计划不错，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比持稳，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：中长期行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存去化放缓，产业链库存中性，基差走弱，供需逐步走弱，叠加pdh装置利润修复导致pdh负荷提升，但受地产政策利好和商品乐观情绪影响，短期盘面震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 原油 市场表现：（0513-0519）本周油价小幅上涨，因美国库存超预期去化，且美国通胀数据疲软有利于美联储之后的降息，同时失业率低于预期表明美国经济仍然强劲。基本面：需求端，今年全球油品需求预计同比增长110万桶/天，增量主要来自中国和印度。短期重点关注6-8月汽油消费旺季以及炼厂开工旺季能否兑现，当下汽油价格同比持平，汽油旺季需求不兑现的概率预计较低。若旺季不旺，油价恐回调至70-75布伦特。供应端，假设欧佩克+维持减产协议到今年年底，哈萨克斯坦和伊拉克被要