【每周经济观察】外贸景气度延续

宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2024年05月19日 【每周经济观察】 外贸景气度延续 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 联系人：袁玲玲 邮箱：yuanlingling@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】WEI指数大幅上行——每周经济观察第17期》 2024-05-13 《【华创宏观】等待美国4月零售和CPI出炉— —海外周报第50期》 2024-05-13 《【华创宏观】市场下沉，量升价跌——五一消费数据点评&每周经济观察第16期》 2024-05-06 《【华创宏观】五一假期海外五大要闻——海外周报第49期》 2024-05-05 《【华创宏观】如何看待上周五日元急贬？——日央行4月会议点评&海外周报第48期》 2024-04-29 报告摘要 景气向上： 1、生产：螺纹表观消费回升；多数行业开工率好于节前。截至5月17日当周，螺纹表观消费环比前一周+10.8%，同比-6.6%。近三周，螺纹表观消费累计同比-17%。截至5月17日当周，唐山高炉、石油沥青、全钢胎、螺纹钢、PVC、焦化开工率均好于节前。 2、商品消费：节后快递揽收量有所回升。截至5月12日当周，快递揽收量环比前一周+15%，同比+25%。 3、外贸：运价综合指数继续上涨，集装箱吞吐量反弹。截至5月17日当周 上海出口集装箱综合运价指数较上期上涨9.3%。截至5月12日当周，我国港 口集装箱吞吐量环比上周+2.8%；近4周累计同比+8.2%。 4、物价：地产系价格上涨。本周，螺纹钢现货价上涨1.4%，水泥价格上涨0.9% 纯碱期价上涨5.9%，南华玻璃价格指数上涨1.4%。 景气向下： 1、华创宏观WEI指数下行。5月12日当周，WEI指数为3.26%，较前一周下行1.67个点，回落分项包括煤炭港口吞吐量、半钢胎开工率、乘用车批零电影票房、失业金领取条件&失业（百度搜索指数）、PTA产业链负荷率。 2、地产及土地溢价率偏弱。5月前17日，67城地产成交同比-40%；4月全月同比为-37.1%。截至5月12日当周，百城住宅土地溢价率降至0.65%，前一周为2.76%，4月为4.44%。 3、商品消费：乘用车零售负增。5月前12日，零售同比-9%。4月为-5.7%。 4、煤炭港口吞吐量增速回落。截至5月12日当周，秦皇岛港煤炭吞吐量同比 -10.7%，环比前一周-16%。4月29日-5月12日两周，周度吞吐量同比+12% 地产政策：降首付、降利率、“以旧换新”政策密集出台：首套房商贷最低首付比例降至15%；个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点；央行设立3000亿元保障性住房再贷款，支持地方国企以合理价格收购已建成未出售商品房。 财政政策：5月13日，财政部公布超长期特别国债发行安排。20年期限共7只，5月至11月发行；30年期限有12只，5月至11月发行；50年期限有3只，6月至10月发行。5月17日，首发400亿30年期特别国债。 利率方面：债券利率陡峭。截至5月17日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.6073%、2.0928%、2.3077%，较5月10日环比分别变化-9.71bps -3.73bps、-0.45bps。 风险提示： 数据更新不及时。 目录 每周经济观察4 （一）华创宏观WEI指数下行4 （二）需求：汽车零售再度转负，地产政策密集出台4 （三）生产：多数行业开工好于节前，煤炭港口吞吐量回落6 （四）贸易：运价综合指数继续上涨，集装箱吞吐量反弹6 （五）物价：地产系价格小幅上涨7 （六）利率债：超长期特别国债发行8 （七）资金：净投放资金为010 图表目录 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率4 图表2节后地铁客运有所回落5 图表3近一周航班执行数略有回升5 图表4汽车零售再度转负5 图表567城住宅成交面积走势5 图表6百城土地溢价率处于低位5 图表7节后快递揽收量回升5 图表8近两周螺纹表观消费回升6 图表9近一周煤炭港口吞吐量有所回落6 图表10本周，BDI指数同比+33.3%7 图表11我国港口每周集装箱吞吐量环比上周+2.8%7 图表12中国出口集装箱运价指数环比上周+6%7 图表13韩国5月前10日出口同比+16.5%7 图表14本周猪肉价格小幅上涨8 图表15本周焦煤价格下跌8 图表16美国商业原油库存小幅下降8 图表17本周螺纹钢价格小幅上涨8 图表185月各地新增专项债发行计划更新9 图表19Q2各地新增专项债发行计划更新9 图表2031个省市披露5月/Q2新增专项债发行计划4874亿/10606亿；去年5月/Q2， 31个省市实际发行2754亿/9037亿，全国实际发行2754亿/9448亿10 图表21本周与下周公开市场操作到期一览10 图表22资金利率平稳11 图表23债券利率陡峭11 每周经济观察 （一）华创宏观WEI指数下行 截至2024年05月12日，华创宏观中国周度经济活动指数为3.26%，相对于05月05日下行1.67%。从WEI指数的构成来看，过去一周回落的分项包括煤炭港口吞吐量、半钢胎开工率、乘用车批零、电影票房、失业金领取条件（百度搜索指数）、失业（百度搜索 指数）、PTA产业链负荷率，回升的分项包括找工作（百度搜索指数）、商品房成交面积、 BDI、钢厂线材产量、沥青开工率。 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率 资料来源：Wind，华创证券 （二）需求：汽车零售再度转负，地产政策密集出台 地铁：节后客运量有所回落。截至5月15日当周，27城地铁客运同比+8.4%；5月前半月累计同比+9.6%。4月全月，地铁客运同比+6%；3月在8%左右。 航班：近一周航班略有回升。截至5月18日当周，国内日均航班执行航班数1.25万架次，环比节前一周+1.5%，略低于去年同期。 地产：成交面积仍偏弱。5月前17日，67城地产成交同比-40%；4月全月同比为-37.1%。政策方面，近一周降首付、降利率、“以旧换新”政策密集出台。首付方面，5月17日，央行宣布，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。利率方面，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，并取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利 率政策下限。“以旧换新”方面，央行将设立3000亿元保障性住房再贷款，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房。 土地：溢价率继续回落。截至5月12日当周，百城住宅土地溢价率降至0.65%，前一周为2.76%；4月为4.44%；3月为5.11%。土地成交低位波动，同比降幅收窄，截至5月12日当周，百城住宅类土地成交面积同比-26%，假期当周为-53%，4月前四周累计-32%。 汽车：零售再度转负。5月前12日，狭义乘用车零售销量同比-9%。4月全月，零售同比 -5.7%。3月全月，零售同比+6.2%。 快递：节后揽收量有所回升。截至5月12日当周，快递揽收量回升至33亿件，环比前 一周+15%，同比+25%。4月29日-5月12日两周，快递揽收量同比+12%；4月前四周，快递揽收量同比+27%。 图表2节后地铁客运有所回落图表3近一周航班执行数略有回升 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表4汽车零售再度转负图表567城住宅成交面积走势 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表6百城土地溢价率处于低位图表7节后快递揽收量回升 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）生产：多数行业开工好于节前，煤炭港口吞吐量回落 货运物流：修复放缓。根据G7物联数据，近一周（5月12日-18日），货运物流指数均值为112，环比前一周+0.8%，较去年-2%。5月前18日，指数平均为106，同比-2.7%，同比降幅与4月持平。 螺纹：表观消费量回升，降幅收窄。截至5月17日当周，螺纹表观消费回升至290万吨，环比前一周+10.8%，同比-6.6%。近三周（4月27日-5月17日），螺纹表观消费累计同比-17%；4月前四周（3月30日-4月26日），累计同比-13.6%。产量变化不大，近三周（4月27日-5月17日），周度产量在232万吨左右，环比4月+7%，同比-14%。库 存，连续9周去库，周均去库55万吨。 水泥：节后发运率略有回升。截至5月10日当周，水泥发运率为40.6%，较前一周+0.4 个点。当周发运率较去年同期-4.97个点。 煤炭：港口吞吐量增速回落。截至5月12日当周，秦皇岛港煤炭吞吐量回落至317万吨，同比-10.7%，环比前一周-16%。4月29日-5月12日两周，周度吞吐量同比+12%；4月，周度吞吐量同比-3.7%；一季度累计同比-0.5%。 开工率：多数行业开工率，已高于节前。截至5月17日当周，唐山高炉、石油沥青、全钢胎、螺纹钢、PVC、焦化开工率均好于节前，PTA开工率低于节前，半钢胎变化不大。 图表8近两周螺纹表观消费回升图表9近一周煤炭港口吞吐量有所回落 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （四）贸易：运价综合指数继续上涨，集装箱吞吐量反弹 外需：量的高频跟踪指标保持高位。5月17日当周，BDI指数同比+33.3%，上周为34%。此外，韩国5月前10日出口同比+16.5%；环比+2.5%，处于2016年以来同期第三高位，仅次于2022、2023年。 我国：运输市场稳中向好，港口集装箱吞吐量季节性反弹；运价综合指数继续上涨。①运量方面，5月12日当周，我国港口集装箱吞吐量为604.8万标箱，环比上周+2.8%；4周累计吞吐量2392.3万标箱，较去年同期+8.2%（4月末相比去年同期+7.9%）。②运价方面，远洋航线供求情况良好，综合指数继续上涨。5月17日，上海出口集装箱综合运价指数较上期上涨9.3%。主要远洋航线方面，欧洲航线，运输需求继续徘徊在高位，供需基本面稳固，市场运价继续上涨。北美航线，运输需求保持稳定，市场运价继续保持上 涨走势。南美航线，运输需求保持稳步向好，供需基本面稳固，本周即期市场订舱价格继续大涨。 图表10本周，BDI指数同比+33.3%图表11我国港口每周集装箱吞吐量环比上周+2.8% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表12中国出口集装箱运价指数环比上周+6%图表13韩国5月前10日出口同比+16.5% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （五）物价：地产系价格小幅上涨 本周，果蔬价格下跌，肉蛋价格上涨。猪肉平均批发价收于20.76元/千克，上涨1.7%；蔬菜批价下跌2.9%，水果批价下跌0.7%，鸡蛋批价上涨3.8%。 本周，动力煤价格持平，焦煤价格下跌。山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价持平于860元/吨；京唐港山西主焦煤库提价收于2110元/吨，下跌5.8%；钢之家焦炭价格指数收于1949元/吨，上涨0.2%。 本周，国际油价小幅上涨。价格方面，截至5月17日，美油和布油期价分别收于80.06和83.98美元/桶，分别上涨2.3%、1.4%。美国商业原油库存小幅下降，5月10日当周，美国原油商业库存减少250.8万桶至4.5702亿桶，降幅0.55%，库存相比去年同期下降2.3%。 本周，螺纹钢价格和玻璃价格小幅上涨。螺纹钢现货价收于3660元/吨，上涨1.4%；铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方收于116.9美元/吨，上