铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡

期货研究 二〇 二2024年5月19日 四年度 铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com泰君报告导读： 安 期走势回顾 货 研本周铁矿石主力合约I2409价格震荡偏强，收于891.5元/吨，成交174.0万手，持仓43.8万手， 究持仓减少2.7万手。 所供应 近期澳洲发运恢复较快，澳巴发运数据持续偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也攀升至高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 需求 下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但铁水产量回升速度仍有待考证。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为14805.79，环比增加130.56，日均疏港量306.98增4.29。分量方面，澳矿6667.33增168.32，巴西矿4910.05减58.68，贸易矿9143.66增100.29，球团702.37减11.58，精粉1536.32增52.61，块矿1663.06减49.67，粗粉10904.04增139.2。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周铁矿期价先弱后强，均为宏观因素所驱动，现实供需的边际变化相对有限。供应方面，近期澳洲发运恢复较快，澳巴发运数据持续偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也攀升至高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但铁水产量回升速度仍有待考证。综合来看，由于基本面边际变化较小，矿价随宏观预期变化波动。近日，在国内超长期国债、地产刺激政策，以及海外降息预期走强的刺激下，商品多个板块共振上行，预计短期矿价或延续偏强震荡态势。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析6 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存7 2.4钢厂利润8 2.5技术分析9 3.总结及投资建议10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2409价格震荡偏强，收于891.5元/吨，成交174.0万手，持仓43.8万手， 持仓减少2.7万手。 图1：铁矿石主力合约走势图2：螺矿比：主力合约 元吨铁矿石主力合约收盘价 10 110 100 90 80 70 60 040 30 7 6. 6 . 4. 4 3. 3 主力合约螺矿比 0–103–303–603–903–104–30–103–303–603–903–104–3 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口现货价格随盘面上修，青岛港64.5%卡粉上升1元/吨至1019/吨，62.5%BRBF上升7元/吨至910元/吨，61.5%PB粉上升8元/吨至881元/吨，61%金布巴粉上升9元/吨至834元/吨，56.5%超特 粉上升4元/吨至723元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上升15元/吨至1056元/吨，邯邢66%铁精粉上升2元/吨至1048元/ 吨，莱芜65%铁精粉上升2元/吨至966元/吨。 本周普氏62%指数收于118.00美金/干吨，较前一周上升1.40美金/干吨。表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货研究所 图3：港口进口铁矿石现货价格图4：国产铁矿石现货价格 元/吨国产铁精粉66：唐山化 1700 100 1300 1100 900 700 00 300 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周高品矿上涨幅度较小，高中品价差有所回落；但PB块粉价差再度上扬。表2：现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图5：卡粉-PB与PB-超特价差图6：BRBF-PB价差 元/吨卡粉–PBPB–超特 180 160 140 10 100 80 60 元/吨BRBF–PB 4 40 3 30 0 1 10 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图7：PB粉块价差图8：国产精粉-PB价差 元/吨PB块–PB粉 300 0 00 元/吨铁精粉（唐山）–PB 300 0 00 10 10 100 100 00 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2409合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水78.3元/吨，较前一周缩小4.9元/吨。 铁矿石2405-2409价差为3.5元/吨，较前一周变动-5.0元/吨；铁矿石2409-2501价差为27.5元 /吨，较前一周变动0.0元/吨。表3：期现价差及盘面月间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图9：主力合约-PB价差图10：主力合约-普氏指数价差 元/吨价差（主力合约–港口PB现货）： 10期货收盘价铁矿石 110 100 90 80 70 60 040 30 0–103–303–603–903–104–3 元/吨 0 –0 –100 –10 –00 –0 元/吨价差（主力合约–普氏指数）： 10期货收盘价铁矿石 110 100 90 80 70 60 040 30 03–103–403–703–1004–104–4 元/吨 0 –0 –40 –60 –80 –100 –10 –140 –160 –180 –00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至5月10日，澳大利亚周发货量1778.3万吨，巴西周发货量568.1万吨，合计2346.4万吨， 环比下降56.7万吨，中国北方到港量1251.9万吨，环比上升21.9万吨。国产矿产能利用率： 截至5月17日，全国266座矿山产能利用率为67.95%，环比下降0.68%。铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为24.54美金，环比下降3.250美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为 10.31美金，环比下降1.50美金。 近期澳洲发运恢复较快，澳巴发运数据持续偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也攀升至高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 图11：澳巴周度发货量图12：中国铁矿石到港量 万吨澳洲、巴西铁矿石发货量：14个港口合计（周） 800 600 万吨中国铁矿石到港量：中国北方港（周） 1800 1600 4001400 00100 0001000 1800800 1600 1400 600 400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图13：国产矿产能利用率图14：铁矿石运费 美元/吨铁矿石国际运价图巴朗–青岛海 60铁矿石国际运价西澳–青岛海 0 40 30 0 10 01–1 1–3 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至5月10日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为88.57%，环比上升0.9%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为889.52万吨，整体周环比小幅走高，其中线材贡献了主要增量。 下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但铁水产量回升速度仍有待考证。 图15：钢厂产能利用率图16：样本钢厂烧结粉总日耗 47家钢铁业：高炉产能利用率：中国（周） 100 万吨进口矿烧结粉矿总日耗：64家样本钢厂（周） 47家钢铁业：高炉开工率：中国（周）6 9 60 90 88 806 7 4 70 6 600 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为14805.79，环比增加130.56，日均疏港量306.98增4.29。分量方面，澳矿6667.33增168.32，巴西矿4910.05减58.68，贸易矿9143.66增100.29，球团702.37减11.58，精粉1536.32增52.61，块矿1663.06减49.67，粗粉10904.04增139.2。（单位：万吨） 图17：进口矿港口库存图18：日均疏港量 万吨 日均疏港量 340303008060400 03–3 03– 03–8 03–1003–1 04– 04– 万吨进口铁矿石港口总库存：4个港口总计（周） 16000 1000 14000 13000 1000 11000 1000 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图19：钢厂进口矿库存可用天数图20：钢厂进口矿烧结粉总库存 日进口矿均可用天数：64家样本钢厂（周） 30 8 6 4 万吨进口矿烧结粉矿总库存：64家样本钢厂（周） 1700 1600 100 1400 1300 0 100 18 1100 16 1000 14 900 1 800 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 本周后半周成材盘面价格表现同样强势，成材盘面利润环比修复；但现货表现继续分化，利润仍在下降。 盘面利润方面，截至5月17日，螺纹钢2410合约盘面利润为-29.68元/吨，较上周上升27.72元/ 吨；热卷2410合约盘面利润-74.99元/吨，较上周上升15.93元/吨。 现货利润方面，截至5月16日，螺纹钢现货利润为-134.46元/吨，较上一周下降10.33元/吨；热 卷现货利润为25.54元/吨，较上一周下降10.33元/吨。 图21：螺纹主力合约盘面利润图22：热卷主力合约盘面利润 元/吨螺盘面利润（410） 00 元/吨卷盘面利润（410） 00 1010 100100 00 00 –0–0 –100 –100 –10 3–113–14–14–4–34–4 –10 3–113–14–14–4–34–4 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图23：螺纹现货利润图24：热卷现货利润 元/吨螺纹现货利润 1400 100 1000 800 600 400 00 0 –00 –400 –600 元/吨热卷现货利润 1400 100 1000 800 600 400 000 –00 –400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 铁矿石主力合约I2409价格本周震荡偏强，收于891.5元/吨，短期上方压力位参考955元/吨，下方支撑位参考730元/吨。 图25：铁矿石主力合约日K线走势 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 本周铁矿期价先弱后强，均为宏观因素所驱动，现实供需的边际变化相对有限。供应方面，近期澳洲发运恢复较快，澳巴发运数据持续偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也攀升至高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但铁水产量回升速度仍有待考证。综合来看，由于基本面边际变化较小，矿价随宏观预期变化波动。近日，在国内超长期国债、地产刺激政策，以及海外降息预期走强的刺激下，商品多个板块共振上行，预计短期矿价或延续偏强震荡态势。。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设