沥青策略：震荡上行

【冠通研究】 沥青：震荡上行 制作日期：2024年05月17日 【策略分析】观望 供应端，沥青开工率环比回落1.3个百分点至25.7%，处于历年同期低位。利润亏损下，炼厂沥 青仍将维持低开工。上周沥青下游开工率小幅下跌，较往年同期仍然偏低，道路沥青开工小幅下滑，仍处于去年12月中旬水平，与去年同期基本持平。沥青库存存货比五一节后继续小幅回升，仍处于历史低位。政府工作报告中提及的超长期特别国债陆续发行有利于缓解地方政府财政压力，基建投资仍处于高位，关注后续沥青基建能否得以拉动。目前沥青供需两弱，出货量小幅反弹仍处较低水平，美国将重新对委内瑞拉实施油气制裁，5月10日，美国允许一些石油公司（哈里伯顿、斯伦贝谢、贝克休斯、威德福）在委内瑞拉开展基本业务的一般许可证延长至2024年11月15日，马瑞原油贴水幅度已经有所加大，目前沥青跟随原油波动，建议沥青观望。 【期现行情】 期货方面： 今日沥青期货2409合约上涨0.71%至3675元/吨，5日均线上方，最低价在3653元/吨，最高价3675元/吨，持仓量增加8529至222588手。 基差方面： 山东地区主流市场价持平于3650元/吨，沥青09合约基差下跌至-25元/吨，处于中性略偏低水平。 数据来源：博易大师冠通研究 【基本面跟踪】 基本面上看，供应端，沥青开工率环比回落1.3个百分点至25.7%，较去年同期低了8.2个百分点，仍处于历年同期低位。1至3月全国公路建设完成投资同比增长-6.9%，累计同比增速继续回落，不过较11月同比增速的-13.1%还是有所改善。3月同比增速为-7.5%，但较其余年份同期还是处于偏高水平。2024年1-4月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长0.7%，较2024年1-3月的3.6%继续回落。截至5月17日当周，沥青下游各行业开工率均小幅下滑，其中道路沥青开工下滑2个百分点，处于去年12月中旬水平，与去年同期基本持平。3月5日的政府工作报告中指出，将从2024年开始连续发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。5月17日，超长期特别国债陆续发行。 库存方面，截至5月17日当周，沥青库存存货比较5月10日当周环比回升0.4个百分点至25.3%，沥青库存仍处于历史低位。 沥青库存存货比 % 60 50 40 30 20 10 0 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 18-07-09 18-10-09 0 山东地区基差 元/吨 元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 23-01-09 23-04-09 23-07-09 23-10-09 24-01-09 24-04-09 -600 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024年2023年2022年2021年2020年 19-01-09 19-04-09 19-07-09 19-10-09 20-01-09 20-04-09 20-07-09 20-10-09 21-01-09 21-04-09 21-07-09 21-10-09 22-01-09 22-04-09 22-07-09 22-10-09 山东基差期货收盘价(活跃合约):沥青市场价(主流价):沥青(重交沥青):山东地区 数据来源:Wind冠通研究 冠通期货研究咨询部苏妙达 执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。