2016年9月宏观经济数据点评之三：金融数据反弹印证经济企稳信号增加

1 金融数据反弹印证经济企稳信号增加 ——2016年9月宏观经济数据点评之三 2016年9月末，M2同比增长11.5%，相比上月加快0.1个百分点；9月当月，新增社会融资规模1.72万亿元，相比上月增加2503亿元；9月当月，新增人民币货款12200亿元，相比上月增加2713亿元。主要关注点如下： 第一，信贷数据反弹主要源于经济企稳信号增加。9月，新增人民币货款和社会融资规模都相比上月大幅增长，这主要与近期经济企稳信号增加有关。一方面，投资和消费继续回升。9月，固定资产投资和消费都相比上月加快0.1个百分点。另一方面，工业生产基本稳定。9月，工业增加值同比增长6.1%，相比上月略有下降，但整体仍保持平稳。此外，房地产销售继续高位运行。9月，房地产销售面积同比增长26.9%，相比上月加快1.4个百分点。 第二，非金融公司贷款大幅回升，资金加快向实体经济回归。9月，新增非金融公司贷款6217亿元，占当月新增贷款比重为51%，相比上月大幅回升38.2个百分点，表现企业投资信心趋于恢复，资金正从前期过度集中于房地产等领域向实体企业回归。这也表现在“M2-M1”增速剪刀差已连续两个月收窄。 第三，住房抵押贷款占比下降，未来还将进一步下降。受前期房价涨幅过大等因素影响，房地产销售从今年6月份开始已出现了高位趋降的特点，这使得近三个月以来居民住房抵押贷款占当月新增贷款比重自7月份以来逐月下降。9月，居民贷款占新增贷款的比重为52.2%，比8月份下降了19个百分点。国庆长假期间，多地出台了新一轮以“限贷限购”为主的新一轮房地产调控政策，未来一段房地产销售将进一步放缓，导致个人住房按揭贷款增长乏力。 伦敦经济月刊（2013年1月） 2013年1月18日 2016年10月19日 2016年第143期（总第143期） 国际金融研究所 经济金融热点快评 2016年第143期（总第143期） 2 第四，信贷平稳增长是下阶段主基调。四季度，信贷增长既面临诸多不利冲击也面临有利因素。一方面，房地产调控趋严、债转股政策的推出、企业兼并重组的加剧，将使得存量信贷和社会融资规模趋于减少。四季度往往是财政支出的高峰期，这会对信贷增长形成一定的挤出效应。另一方面，信贷增长也面临有利因素。基建项目还将进一步发力、PPI由负转正背景下企业效益进一步改善，带动信贷需求回升。预计2016年M2增长12%左右，社会融资规模存量增长13%左右，新增人民币贷款12万亿元左右。 图1：新增人民币贷款结构 图2：M1、M2增速及剪刀差（%） 资料来源：Wind，中国银行国际金融研究所 （点评人：中国银行国际金融研究所高级研究员 李佩珈） -50050100150-20-15-10-5051015202015-092016-032016-09%%外汇贷款余额同比（右）当月新增非金融性公司贷款占比（左）当月新增居民中长期贷款占比（左）-20-15-10-5051015051015202530354020022004200620082010201220142016M2-M1（右）M1同比（左）M2同比（左）审稿：周景彤 单位：中国银行国际金融研究所 联系方式：010 – 6659 2779 联系人：盖新哲 单位：中国银行国际金融研究所 联系方式：010 – 6659 4026