能和产品周报—原油

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 能和产品周报—原油 2024年5月18日 研究员：刘琛瑞 交易咨询：Z0017093审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本周观点 原油：美国产量整体稳定。欧佩克+4月产量变化不大，伊拉克和哈萨克斯先后否认增产传闻。供应端预期收紧为主，不过现实高频出口数据仍处同期偏高位。 美国炼厂开工连续两周回升，汽柴需求环比小幅向上，本周成品油裂解企稳回升。中国炼厂利 润偏差，开工一般。 美国石油库存虽然整体库存水平偏低，但二季度开始连续累库。欧洲和新加坡成品油库存环比去化，不过此前均为同期相对中高位。5月EIA月报修正了此前几个月的乐观去库预期，不过6月仍预期大去库。 综上，随着月差和裂解企稳我们认为针对弱需求问题的交易可能暂告一段落，接下来考虑旺季预期兑现问题。油价这里有地缘政治和美国收储支撑。 基本面要点： •供给：美国（EIA周报）：产量1310万桶/日，环比变动0.00%，同比变动7.38%；美原油净进口量260.9万桶/日，环比变动4.32%，同比变动2.31%。。 •需求：美国炼厂加工量为1625.5万桶/日，环比变动1.93%，同比变动1.66%；美国炼厂开工率为88.5%，环比变动1.0pts，同比变动-2.5pts；中国主营炼厂开工率为 75.57%，环比变动-0.2pts，同比变动-0.1pts；山东地炼开工率为54.89%，环比变动-2.7pts，同比变动-7.2pts。 •库存：美国库存：除SPR外石油总库存12.43亿桶，上周同期为12.39亿桶，同比变动0.05%；本周原油商业库存为4.57亿桶，上周同期为4.60亿桶，同比变动-2.27%； 汽油库存为2.28亿桶，上周同期为2.28亿桶，同比变动4.32%；馏分油库存为1.16亿桶，上周同期为1.16亿桶，同比变动9.54%；欧洲库存：原油库存为5484.8万桶，上周同期为5086.5万桶，同比变动0.98%；成品油库存为561.00万桶，上周同期为569.1万桶，同比变动-5.22%。全球海上浮仓为6053.70万桶，上周同期为6614.30万桶，同比变动-29.52%。 •裂解价差：美湾区裂解价差为20.79美元/桶，上周同期为19.57美元/桶，同比变动-16.52%；布伦特跨大西洋裂解价差为22.17美元/桶，上周同期为21.34美元/桶，同 比变动-12.46%；中东裂解价差为11.16美元/桶，上周同期为10.48美元/桶，同比变动-12.62%；东南亚裂解价差为12.83美元/桶，上周同期为12.00美元/桶，同比变动- 11.29%。 •价差：WTI1-6月差：3.06美元/桶，上周同期为3.21美元/桶。Brent1-6月差：3.05美元/桶，上周同期为3.40美元/桶。B-W价差：4.53美元/桶，上周同期为5.08美元/桶。EFS：1.24美元/桶，上周同期为1.78美元/桶。SC-BRENT：1.25美元/桶，上周同期为1.15美元/桶。 •基金持仓：WTI基金空头减仓幅度大于多头 东亚期货3 1 价格与金融数据 2 供应 3 需求 4 库存 5 价差与升贴水 1.1原油价格： 油价（美元/桶） 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 期货结算价(连续):布伦特原油:ICE 东亚期货 5 来源：ICE、NYMEX、iFinD、东亚期货 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 期货结算价(连续):WTI原油:NYMEX 2019-01-02 2019-03-02 2019-05-02 2019-07-02 2019-09-02 道琼斯工业平均指数 2019-11-02 2020-01-02 2020-03-02 2020-05-02 2020-07-02 2020-09-02 2020-11-02 2021-01-02 美股与美油 2021-03-02 2021-05-02 2021-07-02 2021-09-02 期货结算价(连续):WTI原油:NYMEX 2021-11-02 2022-01-02 2022-03-02 2022-05-02 2022-07-02 2022-09-02 2022-11-02 2023-01-02 2023-03-02 2023-05-02 2023-07-02 2023-09-02 2023-11-02 2024-01-02 2024-03-02 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2024-05-02 美元/桶 1.2CFTC持仓数据： 东亚期货 6 来源：ICE、NYMEX、iFinD、东亚期货 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2019-01-07 2019-03-07 2019-05-07 2019-07-07 2019-09-07 2019-11-07 基金净持仓 2020-01-07 2020-03-07 WTI期货和期权管理基金持仓（张） 2020-05-07 2020-07-07 2020-09-07 2020-11-07 管理基金多头持仓 2021-01-07 2021-03-07 2021-05-07 2021-07-07 2021-09-07 2021-11-07 2022-01-07 2022-03-07 管理基金空头持仓 2022-05-07 2022-07-07 2022-09-07 2022-11-07 2023-01-07 2023-03-07 2023-05-07 2023-07-07 2023-09-07 2023-11-07 2024-01-07 2024-03-07 2024-05-07 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2019/01/07 2019/03/07 2019/05/07 2019/07/07 2019/09/07 2019/11/07 2020/01/07 2020/03/07 2020/05/07 Brent期货和期权基金持仓（张） 基金净多空 2020/07/07 2020/09/07 2020/11/07 2021/01/07 2021/03/07 2021/05/07 基金多头持仓 2021/07/07 2021/09/07 2021/11/07 2022/01/07 2022/03/07 2022/05/07 基金空头持仓 2022/07/07 2022/09/07 2022/11/07 2023/01/07 2023/03/07 2023/05/07 2023/07/07 2023/09/07 2023/11/07 2024/01/07 2024/03/07 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2024/05/07 1 价格与金融数据 2 供应 3 需求 4 库存 5 价差与升贴水 13500 13000 12500 12000 11500 11000 美国国内原油产量（千桶/日） 6000 5000 4000 3000 美油净进口量（千桶/日） 10500 10000 9500 2019-10-4 2019-12-4 2020-2-4 2020-4-4 2020-6-4 2020-8-4 2020-10-4 2020-12-4 2021-2-4 2021-4-4 2021-6-4 2021-8-4 2021-10-4 2021-12-4 2022-2-4 2022-4-4 2022-6-4 2022-8-4 2022-10-4 2022-12-4 2023-2-4 2023-4-4 2023-6-4 2023-8-4 2023-10-4 2023-12-4 2024-2-4 2024-4-4 9000 2000 1000 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 1200 1000 800 600 400 200 0 美钻机平台数（部） 32000 30000 28000 26000 24000 22000 20000 OPEC原油产量（千桶/日） JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 沙特原油产量（千桶/日） JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2020202120222023 伊朗原油产量（千桶/日） 2024 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 2020202120222023 伊拉克原油产量（千桶/日） 2024 2000 1800 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 3200 3000 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 2020202120222023 2024 2020202120222023 2024 俄罗斯石油产量（千桶/天）俄罗斯石油产量（千桶/天） 1140011400 1120011200 1100011000 1080010800 1060010600 1040010400 1020010200 10000 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 10000 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 202220235年均值 2024 202220235年均值 2024 加拿大石油产量（千桶/天） 6500 6000 5500 5000 4500 4000 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 202220235年均值 2024 1 价格与金融数据 2 供应 3 需求 4 库存 5 价差与升贴水 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 美国炼厂开工率(%) 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 原油加工量季节性（千桶/日） 50 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 202120222023五年均值2024 美汽油表需季节性（千桶/日） 11000 9000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2021202220235年均值2024 美柴油表需季节性（千桶/日） 5000 10000 4500 9000 4000 8000 3500 7000 东亚期货 6000 5000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2021202220235年均值20