行业研究：基本面仍处寻底过程中

行业分析概要

经营业绩概述：

上市银行的整体业绩面临压力，尤其是2024年第一季度，营业收入和归母净利润的同比增速分别为-1.77%和-0.63%，较上一年度分别下降了0.92个百分点和2.04个百分点。城商行和农商行的业绩相对较好。业绩的主要驱动因素包括生息资产规模的扩张和其他非息收入的贡献，而净息差则成为主要的拖累项。

资产负债结构分析：

资产端显示，上市银行的扩表速度放缓，总资产同比增速降至9.57%，较上一年度下降了1.78个百分点。贷款增速也有所下滑，但城商行和农商行的贷款增长较快。负债端，存款增速明显下滑，但占计息负债的比重有所提高。同业资产扩张较快，成为重要的扩表动力。

信贷需求与息差业务：

信贷需求主要集中在政策导向的领域，特别是对公信贷，而零售信贷中的按揭贷款依然是主要拖累因素。息差业务面临短期压力，净息差持续收窄，主要原因是资产端收益承压，贷款收益率下降以及存量按揭利率下调的影响。

中收表现：

中收进一步走弱，主要受到代理+理财类业务的拖累。这些业务受到资本市场表现偏弱和降费政策的影响，规模和收益水平均有所下滑。

资产质量状况：

整体资产质量保持稳健，不良率稳中有降，关注率略有提升。地产领域的风险持续暴露，但零售领域的按揭贷款仍然是优质的资产。

投资建议：

当前银行业基本面承压，息差空间收窄，估值处于历史较低水平。随着经济的逐步修复，银行估值有望回升。推荐关注工商银行、建设银行等大型银行，以及拥有负债端优势的邮储银行、招商银行，资产质量改善显著的兴业银行，以及业绩确定性强的江苏银行、常熟银行。

风险提示：

1. 稳增长不及预期：经济复苏不及预期将影响银行的经营修复。
2. 政策转向风险：监管政策的变化可能对银行经营产生较大影响。
3. 资产质量恶化：资产质量的恶化不仅侵蚀银行利润，还可能导致系统性风险。