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Morning session notice 方正中期期货研究院 2024年5月16日星期四 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 策略方面，近期指数横向震荡后维持观望，预计上行方向不变，继续关注IF和IH为 【行情复盘】 美国4月CPI数据六个月来首次降温，提振市场降息预期，拉动贵金属价格上行。短期看，零售数据萎靡或将让美联储再次注意到美国经济情况，从而加快其降息步伐，贵金属依然存在上升空间，建议进一步关注美国就业数据情况。长期贵金属向好态势不变。 【交易策略】 贵金属运行区间：伦敦金短期内上方关注前高2430美元/盎司点位是否突破，下方支 冲高回落，沪锌夜盘小幅走低。 【重要资讯】 【重要资讯】 1、据SMM，MMG发布2024年第一季度报，报告显示第一季度锌精矿产量为59247金吨，同比增加93%。其中Dugald River（权益为100%）第一季度锌精矿产量为44760金吨，同比增加114%，主因2023年同期Dugald River的运营在发生致命事故后暂停了34天；Rosebery（权益为100%）第一季度锌精矿产量为14487金吨，同比增加49%，主因2023年同期Rosebery的生产受到丛林大火事件和劳动力供应减少影响。 2、据SMM，Gold Resource披露2024年一季度业绩，由于原矿品位降低，一季度锌精矿产量2310吨，同比降低40%，符合2024年生产计划。 3、据SMM，Newmont发布2024年第一季度报，报告显示2024年第一季度锌精矿产量为127百万磅，即5.8万吨锌精矿。 4、据SMM调研，截至本周一(5月13日)，SMM锌锭库存总量为21.46万吨，较5月6日降低0.17万吨，较5月9日增加0.17万吨，国内库存录增。 5、由于锌价上涨以及荷兰能源成本援助计划的恢复，在经过四个月的维护和保养后，比利时Nyrstar正在重新启动位于荷兰的Budel锌冶炼厂。据统计这也是今年以来第二家重新启动的欧洲冶炼厂，第一家为今年2月份重启的嘉能可旗下位于德国的Nordenham冶炼厂。随着欧洲锌冶炼厂重新启动，亚洲地区炼厂锌矿供给将更加捉襟见肘，当前国内进口锌矿现货冶炼费用已经降至2018年以来的最低水平。 6、随着锌价上涨，矿山利润恢复，瑞典矿业公司Boliden与工会达成降低成本协议，并将于今年三季度逐步修复其位于爱尔兰的欧洲最大锌矿（年产锌精矿10-12万吨）Tara锌矿的生产，Boliden预计四季度逐步扩大Tara矿的产量，并预计在2025年1月达到满负荷生产，这将极大缓解远期锌矿供给难题。 【市场逻辑】 供应端，随着锌价上涨，矿山利润恢复，Boliden将逐步复产Tara锌矿的生产，比利时Nyrstar正在重新启动位于荷兰的Budel锌冶炼厂。周一SMM七地锌锭库存录增。近期锌精矿加工费继续下调，国产锌精矿加工费已经降至3250元/金属吨，进口锌精矿加工费降至35美元/干吨以下，精炼锌企业仍处于亏损状态。需求端，国内继续推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施，多地继续放松房地产政策。当前锌下游三大需求开工逐步恢复，但整体表现弱于季节性。 【操作建议】 近期沪锌高位大幅波动，近期价格保持强势，23000-24000处于前期密集成交区，关注上方压力。 【行情复盘】 沪铝主力合约AL2407低开低走，震荡偏弱，报收于20530元/吨，环比跌0.22%。夜盘震荡整理，伦铝大幅上涨。长江有色A00铝锭现货价格20460，南通A00铝锭现货价格20700，A00铝锭现货平均升贴水10。氧化铝主力合约AO2407震荡偏弱，报收于3679元/吨，环比跌0.49%。夜盘震荡偏强。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3710.5元/吨。 【重要资讯】 5月14日LME铝库存增131075吨至1033625吨，环比增长14.52%。 【市场逻辑】 从盘面上看，沪铝资金呈微幅流出态势，主力空头增仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，氧化铝现货价格近期持续上涨。需求方面， 热卷自身矛盾仍存在，同时成本支撑下移，震荡偏弱运行，高位大幅回落后，关注3700 夜盘国内SC原油跌后反弹，主力合约收于610.7元/桶，-0.34%。 成本端维持震荡，沥青供需面宽松，短线驱动有限，中线方向仍需关注成本带动。 【行情复盘】 需补货下，部分企业产销尚可。 【重要资讯】 （1）成本端，成本偏弱。宏观和需求施压，减产及地缘风险支撑，油价暂僵持；PTA供需良好，价格跟随成本波动；乙二醇供需偏弱，价格弱势。（2）供应端，装置变动较少，开工稳定。四川吉兴28万吨开启检修，江苏逸达15万吨存检修30天计划，三房巷20万吨存提负。截至5月10日，直纺涤短开工率85.7%（-0.2%）。（3）需求端，下游需求一般，并且逐步进入淡季。截至5月10日，涤纱开机率为73.3%（+0.3%），行业开工稳定，处于历史同期偏低位置。涤纱厂原料库13.6（-1.9）天，原料库存在两周左右，原料备货仍谨慎。纯涤纱成品库存17.9天（+0.7天），旺季结束，成品进入累库阶段。（4）库存端，5月10日工厂库存11.2天（+1.1天），企业库存压力尚好，处于历史同期偏高位置。 烧碱供应端支撑乏力，需求表现平平，企业库存消化缓慢，供需关系偏弱。 【交易策略】 油商业库存约28.52万吨，环比上周减少0.30万吨，环比减少1.04%。 旺季备货临近，鸡蛋远月期价有望跟涨。 【重要资讯】 1、周度卓创数据显示，截止2024年5月12日第18周，全国鸡蛋生产环节库存1.06天，环比前一周降0.13天，同比降0.29天，流通环节库存0.95天，环比前一周降0.08天，同比低0.07天。淘汰鸡日龄平均498天，环比前一周提前2日，同比低21天，淘汰鸡日龄继续高位回落；5月豆粕及玉米价格止跌上涨，蛋价整体反弹，淘鸡价格反弹，蛋鸡养殖利润盈亏平衡，第18周全国平均养殖利润0.08元/斤，周环比涨0.06元/羽，同比低0.55元/斤；第18周代表销区销量8129吨，环比增5.93%，同比增7.51%。卓创数据显示，截止2024年4月底，全国在产蛋鸡存栏量12.40亿羽，环比3月增0.57%，同比高4.55%。 2、五月份农产品整体高开，鸡蛋指数由于持仓过大，当前表现为明显的减仓超跌反弹。期价上，当前06、07合约大幅反弹后已逐回到完全养殖成本上方。基本面上，截止2024年4月底，全国在产蛋鸡存栏量环比3月增0.57%，同比高4.55%。蛋鸡产能保持趋势回升，但增幅趋小。当前在产蛋鸡存栏量环比持续微幅上升，老鸡淘汰增加，但去年三、四季度以来鸡苗销量同环比继续走高，预计2024年5月份在鸡蛋供给整体有增无减，产能较为充足。远期饲料原料价格同比回落显著，一定程度或将继续降低补栏门槛，激发补栏积极性。不过期价上当前已经跌至养殖成本附近，较大程度反应产能回升预期，边际上，五一节后至端午节前前鸡蛋将会迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年上半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率较高。操作上，短期指数持仓过大，空头存在踩踏风险。鸡蛋现货价格及原料价格止跌对蛋价形成利多，暂时观望，考虑买近抛远为主。。 【交易策略】择机买9抛1套利入场。 现货市场：华东现货价格13250（-50）元/吨，买盘观望为主，市场实盘有限。 【重要资讯】 【行情复盘】 期货市场：周三夜盘反弹。棉花主力合约CF2409报收于14945元/吨，按收盘价日环比上涨0.17%；棉纱主力合约CY2409报收于20745元/吨，按收盘价日环比上涨0.17%。现货市场：CCI3128B录得16238元/吨，日环比下跌53元/吨；美国陆地棉标准级/中等级价格分别录得67.77美分/磅和71.43美分/磅，日环比上涨1.39美分/磅。 1、周三，西得州天气晴朗，气温偏高，在26℃以上。为避免受到暴风雨影响，高原地区北部及得州狭长地带地区正在加速完成播种工作。周三，该地区出现小到中雨，有助于促进棉种出芽及早期发育。虽然降雨量低于平均水平，但降温不会持续太久，预计本周五将恢复晴朗温暖天气。据美国农业部作物进展报告，截至5月12日，意向播种面积已完成28%，与五年平均水平持平。 2、根据巴西国家商品供应公司（CONAB）最新发布的2023/24年度（对应USDA2024/25年度）棉花产量预测，本年度巴西棉花产量上调至364.4万吨，环比（360.0万吨）增幅1.2%。产量增加的主要原因是该机构预测巴西主产棉区巴伊亚州植棉面积达34.6万公顷，环比调增6800公顷，增幅2.0%；马托格罗索州植棉面积保持不变，在141.2万公顷，单产预期保持在124.6公斤/亩，产量在264万吨左右；全国平均产量再次上调至125.1公斤/亩，但仍低于2022/23年度所创纪录127.1公斤/亩。 3、今日棉价回落对纱线市场继续施压，部分中小纺企继续小幅降价促进成交，但走货依然不畅，企业无奈表示“没有最低，只有更低！”。也有企业暂维持价格平稳，但在5月初降价500元/吨之后，也在酝酿继续下调价格。面对“红五月”花纱价格回落，企业认为6-8月的形势可能更为悲观。下游部分贸易商在前期大量出货之后，目前保持轻库存观望状态，也有部分开始少量采购，但库存整体维持偏低状态。 【行情复盘】 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。