EC止涨转跌，现货运价震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员： 陈健照 从业资格号：F03093837 投资咨询号：Z0020032 朱子悦 从业资格号：F03090679 投资咨询号：Z0016871 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人 的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体 进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。 在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 【中信期货航运】EC止涨转跌，现货运价震荡 ——日报20240514 中信期货研究所工业与周期组 1、市场走势 前期EC盘面快速上行，今日减仓回落。今日开盘强势，12合约最强，今日上午和下午均出现较为集中卖出，昨日在4000点提示的06止盈减仓策略有效，各合约整体出现较快回落，仍保持较大波动率。06合约收3728.2点，跌3.5%，08合约收3795.7点跌0.55%，10合约收3050.1点跌3.7%，12合约收2734.5点跌0.03%。交易量方面，08合约成交量大幅上涨，全天单边成交8.8万手，持仓基本持平在4万手；06合约成交、持仓环比出现回落；10合约成交3.5万手，持仓回落至1.2万手左右。 基本面：5月舱位利用率维持高位，6月欧线停航明显减少，运力环比增长较多，仍将运输前期甩柜及延期货物。南美航线 对其他航线拉动作用依然在影响中；目前主要逻辑为船司控舱带动涨价之下关注传统旺季货量是否能支撑运价维持高位。 现货运价：5月舱位紧缺进一步推涨运价，CMA5月下半月涨至6000美元/FEU。现货市场再度提涨；CMA5月下旬提前兑现6000 美元/FEU，6月酝酿进一步上涨。5月下半月舱位紧缺，可订舱运力收窄，预期支撑6月再度提涨；目前6月MSC上线3920美元 /TEU和6540美元/FEU；MSK5月18日价格维持3475美元/TEU和5400美元/FEU，需关注供需偏紧状态下MSK6月实际开舱运价。 展望：震荡；近期波动较大，前期估值兑现后出现集中离场，关注减仓后持仓变化。昨日点评报告中我们及时提示06多单止盈策略有效，虽现货仍处涨价周期，但短期来看，后续需要关注减仓行情下，恐慌离场情绪对盘面影响，及SCFIS上涨节奏兑现情况。08合约支撑仍偏强，而情绪及离场扰动对远月合约影响较强，需注意风险防范。 风险因素：极端天气、地缘政治事件扰动、供应链突发事件扰动、运力快速交付 资料来源：上海航运交易所、中信期货研究所1 2、现货走势 SCFIS：5月13日，上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧洲线收于2512点，环比上涨13.7%，由于甩柜严重高运价计入较少，SCFIS走 势稳定 SCFI：5月10日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）欧洲航线运价为2869美元/TEU，环比上涨24.7%。 TCI：北方国际集装箱运价指数（TCI）收1285.21点，周度环比涨幅达5.6%；天津至欧洲基本港20GP运价为2784美元/TEU,40GP运价为4698美元/FEU； 电商价格变动节奏 2 现货运价与合约量价 综合指数 SCFI（4月26日） SCFIS（5月6日） / 2305.79（+18.8%） 欧洲航线 2869美元/TEU（+24.7%） 2512.14点（+13.7%） 地中海航线 3915美元/TEU（+21%） / 美西航线 4393美元/FEU（+22%） 2508点（+36.7%） 美东航线 5562美元/FEU(+19.3%) / SCFIS与SCFI点位简单折算系数 最新一期 0.8763 滞后1期 1.0931 滞后2期 1.0931 EC合约量价 100000 90000手 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 3600 3100 2600 2100 1600 1100 600 100 -400 点 美元/TEUSCFIS现货价 SCFI订舱价EC2406结算价EC2408结算价EC2410结算价EC2412结算价EC2502结算价 EC2504结算价 资料来源：上海航运交易所、文华财经、中信期货研究所3 期货合约数据 EC主力合约基差：+点 06合约基差：-1289.6点 06合约基差（右轴）06合约结算价 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2200 1700 1200 700 200 -300 -800 00 EC2410-2412EC2406-2502 00 00 00 0 2023/12/182024/1/182024/2/182024/3/182024/4/18 2,0 最新成交价 前交易日今日涨跌幅今日结算价前交易日今日涨跌幅 收盘价 （%） 结算价 （结算价，%）量 今日成交今日持仓（单边）多单持仓 空单持仓 EC各月合约月差：06-08收-115点，08-10收+650点 EC2406 3728.2 4008.9 -7.0 3801.6 3864.3 -3.5 48527 23594 15750 12314 EC2408 3795.7 3932.6 -3.5 3916.6 3816.6 -0.5 88162 40093 25046 20752 EC2410 3050.1 3267.7 -6.7 3267.0 3166.3 -3.7 35094 11704 EC2412 2734.5 2812.4 -2.8 2902.2 2735.4 0.0 17136 4610 EC2502 2272.8 2460.7 -7.6 2417.5 2371.1 -4.1 7850 3256 EC2504 2028.0 2232.8 -9.2 2118.1 2142.9 -5.4 7360 2447 多、空单持仓为前20家持仓合计 EC2406-08EC2406-10EC2406-12 1,5 1,0 5 12月18日 12月25日 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月12日 2月19日 2月26日 3月4日 3月11日 3月18日 3月25日 4月1日 4月8日 4月15日 4月22日 4月29日 5月6日 -500 资料来源：文华财经、中信期货研究所4 船司线上运价 上海-汉堡港大柜运价 上海-汉堡港小柜运价 资料来源：GEEKRATE中信期货研究所5 11月24日 CMACGMSYMI遇袭，船东EPS实控人为以色列亿万富翁IdanOfer 12月14日-17日 赫伯罗特AIJasrah号集装箱船及地中海MSCPALATIUMIII号集装箱船被无人机击中失火地中海、马士基、赫伯罗特、达飞暂停经红海集装箱船航行 12月18日-24日 胡塞武装声称对“大西洋天鹅”号油轮、MSCClara号集装箱货轮采取军事行动OOCL、EMC暂停接收口头通知暂停红海航线货物的接载美国宣布在红海组建联盟展开护航行动，多国参与但部分国家拒绝公开身份；而后马士基宣布准备恢复通行红海 12月25日-31日 MSCUnitedVIII号、MAERSKHANGZHOU号集装箱船遭遇袭击马士基宣布暂停货船红海航行胡塞表示组织10名武装人员被美军打死 1月1日-7日 也门胡塞武装组织向红海南部发射两枚反舰导弹伊朗“厄尔布尔士”号驱逐舰进入红海海域；美国表示其“福特”号航母将从地中海东部撤离；美国军舰与也门胡塞武装的船只在红海发生激烈冲突达飞披露，从1月15日起将其从亚洲至地中海地区的集装箱运费较1月1日上调最高100%马士基发布最新公告表示，对这一事件的调查正在进行中，同时将继续暂停船舶穿越红海，目前，马士基部分船舶正改道绕行南非好望角联合国重申确保航行自由并避免加沙冲突外溢，中方表态 1月8日-14日 也门胡塞武装声明每艘经过红海、曼德海峡或阿拉伯海的船只可以提前声明“与以色列没有任何关系”，“这一步骤不需要将红海军事化，也不会损害国际航运，并列举XINHELU1轮（中谷物流运营）的集装箱船顺利通过曼德海峡的过程。如果船只发布“虚假通报”，在通过红海后前往以色列控制的港口，它将被也门胡塞武装列入“黑名单”，并在下一次试图通过红海时被扣押欧盟将讨论开展红海护航行动胡塞武装首次承认袭击了美国军舰；美国和英国的战机在当地时间12日凌晨空袭了也门首都萨那、西部红海城市荷台达和北部萨达省内的多处目标；胡塞扬言报复 1月15日-21日 胡塞加强对商船袭击回应美英空袭；美国商船在亚丁湾遇袭被导弹击中、希腊散货船被导弹袭击、Zografía号遭受打击、美国“银科·皮卡迪”号货轮遭反舰导弹打击日本邮船、商船三井和川崎汽船等日本国内三大航运公司已决定所有船舶停止穿越红海海域美国对也门胡塞武装的导弹基地发动攻击欧盟同意推进在红海开展新的海军行动以保护商业航运的计划；欧盟的行动还将被授权与美国领导的“繁荣守护行动”共享机密海事信息根据该方案，一旦获批，欧盟的行动最快将于2月下旬启动俄罗斯外交部副部长会见到访的哈马斯政治局成员 红海事件时间线：胡塞武装累计袭击70余艘船舶 6 红海事件时间线：斋月停战协议预期证伪，回归基本面变动 1月23日 以色列提议在加沙停火两个月，条件是释放所有人质；埃及官员称哈马斯拒绝该提议 1月31日 美军在认为胡塞地对空导弹发射器对美国飞机构成威胁后，先发制人地打击了胡塞武装 2月初 美英联军持续对也门发动地面袭击 2月5日 据阿拉伯半岛电视台，哈马斯将拒绝加沙停火提议并要求以色列从监狱中释放更多巴勒斯坦人； 2月6日 美国中央司令部：军队对两艘胡塞武装无人水面爆炸载具（USV）进行了自卫打击;也门萨巴通讯社：美英联军对也门萨达省东部发动3次袭击以色列消息来源：哈马斯要求在人质谈判中永久停火是不可接受的 2月7日 哈马斯提议在135天内实现三阶段停火，以结束战争 2月14日 马士基表示近期不会重返红海 2月15日 以色列称加沙停火谈判并未取得进展 2月18日 巴勒斯坦官员:以方因素导致巴以停火谈判受阻 2月19日 欧盟红海护航行动于2月19日启动，欧盟在红海的护航行动将于2月19日正式启动。该行动计划持续一年，德国护卫舰黑森号已于2月8日启航前往地中海。比利时计划3月27日派出一艘护卫舰前往地中海。按计划，欧盟舰队能够开火保卫商船或自卫，但不会主动攻击胡塞武装在也门的阵地。 2月20日 美国向联合国提交巴以暂时停火的决议草案 2月22日 胡塞打击MSC旗下“MSCSilverII”集装箱船，达飞“JulesVerne”通过红海 2月25日 以色列战争内阁在希望达成新的加沙停火协议之际举行会议；内塔尼亚胡告诉哥伦比亚广播公司（CBS）节目《面向全国》（FaceTheNation），再次暂停战斗尚未达成协议，哈马斯需要做出进一步让步。 2月27日 哈马斯收到巴黎提议草案，拜登称以色列同意斋月暂时停火；哈马斯官员表示加沙停火为时过早 2月28日 以政府发言人称就停火谈判以方已有下一步计划；但问题关键是“巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)方面是否愿意接受提议”，哈马斯目前针对停火协议“提出了更多的要求”。 2月29日 地缘方面，卡塔尔方称巴以停火协议仍未达成协议，胡塞表态称以色列侵略结束或将重新评估形势 3月4日 新一轮加沙地带停火谈判3月3日在埃及首都开罗举行，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)派代表参加，以色列未出席；胡塞武装袭击使得2100TEU的MSCSKY号爆炸 3月7日 “TrueConfidence”号被胡塞袭击，3名船员身亡，4名船员受伤；斋月停火