银河期货棉花、棉纱日报

农产品日报 2024年5月13日 研究员：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资咨询证号： Z0014425 联系方式： :liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 棉花、棉纱日报 第一部分市场信息 期货盘面 期货盘面 收盘 涨跌幅 成交量(手) 增减幅 空盘量 增减量 CF01合约 15045 -90 58,015 -5544 89,027 3583 CF05合约 14870 -80 1,687 -2315 24,036 -527 CF09合约 15145 -55 326,122 -212876 614,132 4219 CY01合约 21170 30 9 -11 163 0 CY05合约 20400 350 88 72 444 -73 CY09合约 20995 -35 2446 -2471 3805 -23 现货价格 价格 涨跌 价格 涨跌 CCIndex3128B（元/吨） 16291 -52 CYIndexC32S 22780 0 CotA（美分/磅） 86.40 -1.50 FCYIndexC33S 23371 -64 (FCIndex):M:到港价 84.36 -1.30 印度S-6 57200 -300 涤纶短纤 7450 70 纯涤纱T32S 11700 0 粘胶短纤 12950 0 粘胶纱R30S 17050 0 价差 棉花跨期 价差 涨跌 棉纱跨期 价差 涨跌 1月-5月 175 -10 1月-5月 770 -320 5月-9月 -275 -25 5月-9月 -595 385 9月-1月 100 35 9月-1月 -175 -65 跨品种 内外价差 价差 涨跌 CY01-CF01 6125 120 内外棉价差（1%关税） 16291 15300 CY05-CF05 5530 430 内外棉价差（滑准） 1197 416 CY09-CF09 5850 20 内外纱价差 -591 64 第二部分市场消息及观点 【棉花市场消息】 1、棉花现货交投氛围较上周略有走淡，纺企采购谨慎，同时在高基差的情况下，贸易商间成交也同步走弱。基差成交方面，基差价格维稳，小部分棉商继续上调基 差，23/24南疆机采3128/28B杂3内部分报价CF09+650左右疆内库；2023/24南疆机采3129/28B/杂2内部分成交基差在CF09+800~850疆内自提。 2、据AGM公布的数据统计显示，上周印度棉上市量略有回落。截至2024年5月 12日当周，印度棉花周度上市量2.07万吨，环比上一周减少0.56万吨；印度2023/24 年度的棉花累计上市量约321.7万吨。 3、根据中国棉花信息网，2024年3月，美国批发商服装及服装面料销售额为 129.01亿美元，同比下降3.58%，（上年3月数据调整后为133.80亿美元）；环比下降0.85%，（2月数据调整后为130.12亿美元）。2024年3月，美国批发商服装及服装面料库存额为298.72亿美元，同比下降20.99%（上年3月数据调整后为378.08）；环比下降0.86%（2月数据调整后为301.31亿美元）。2024年3月，美国批发商库存销售比为2.32，同比下降0.51（上年3月数据调整后为2.83）；环比持平（2月数据调整后为2.32）。 【观点】 国际市场展望： 根据USDA全球种植预测来看新年度美棉种植意向为1070万英亩，虽然低于市场预期1090万英亩但种植面积仍然是扩张的并且当前美国天气情况表现尚可，对棉花种植形成一定有利因素；需求端来看当前全球消费情况表现较为疲软，美棉签约情况虽较之前略有好转但整体表现来看仍较一般，结合历年同期数据相比处于低位，因此目前来看美棉基本面表现略偏空，但在80美分/磅附近支撑较强，预计5月美棉走势大 概率维持80-90美分/磅区间震荡为主。 利多因素： 1、北半球主要产棉国春播陆续展开，可能会对未来天气进行炒作。 2、根据最新USDA全球产销预测来看，美棉期末库存仍然偏低，不排除未来资金重新对库存进行炒作。 利空因素： 1、新年度美棉种植意向增加，预计美棉总产量将高于本年度产量水平。 2、当前全球经济复苏情况一般，消费动力改善情况相对有限。 3、美棉签约进度虽略有好转但整体表现仍然一般。国内市场展望： 供应端来看3月商业库存有所减少但仍处于较高位置，新棉虽较上一年度减产明 显但当前总量仍处于历年相对中位以及叠加本年度进口棉量较大，预计5月棉花供应仍维持相对充足的状态。需求端随着“金三银四”的结束，逐渐进入需求淡季，当前棉花销售情况来看虽有所上涨但环比略有减少，预计后续需求继续维持较弱阶段。当前纱线利润情况表现不佳，4月初虽然市场情况有所好转但持续性有限以及对未来预期相对悲观导致整体下游备货意愿不强，多以小单、散单为主，预计在无明显订单增量的前提下郑棉价格走势大概率维持震荡略偏弱走势。从播种情况来看整体进度尚可，虽然4月是天气炒作的高峰，但目前新疆天气情况尚可，预计后续受天气因素的影响的概率将持续减弱。 利多因素： 1、新年度国内棉花种植面积大概率继续下调。 2、当前储备库存较低，未来不排除有收储的可能性。利空因素： 1、棉花商业库存虽有减少但仍处于相对高位，短期国内市场棉花供应继续宽松。 2、当前新棉销售进度环比有所减少。 3、未来新订单增量有限，整体需求表现较为疲软。 4、美棉价格走势可能偏空从而带动郑棉走势跟随。 【交易逻辑】 国际市场根据最新USDA产销预测来看，新年度全球棉花产量较本年度相比有所增 加；消费情况24/25年度有调增预期。当前美棉销售进度仍较缓慢；新棉播种进度尚可，美棉反弹至80美分附近的关键位置，关注能否有效突破80美分。国内市场当前供应较为充裕；需求端表现一般，下游市场有累库情况出现，因此预计棉花大概率短期以震荡偏空走势运行，但考虑目前仍是天气炒作期且棉花价格不高，预计继续向下空间不大。 【交易策略】 1、单边：预计短期棉花走势大概率维持震荡偏弱走势，空单入场建议谨慎，可尝试逢高沽空，但考虑目前仍是天气炒作期且棉花价格不高，预计继续向下空间不大。 2、套利：观望为主。 3、期权：可考虑卖看涨CF409-C-16000（以上观点仅供参考，不作为入市依 据） 【棉纱行业消息】 1、近期棉花市场走势偏弱，且预期多偏空，纯棉纱市场时处传统淡季刚需表现不佳，在需求及原料均偏空之下，棉纱成交偏淡，价格下跌主导。短期来看，预计延续弱势走势。 2、全棉坯布成交情况较前期有走弱情况，整体气氛疲弱。全棉坯布销售弱势，织厂订单陆续完结，现浙江C32S*C32S130*7063"斜纹喷气含税自提7.2元/米，价格可谈。出口订单相比3月明显走弱，织厂多表示今年的出口订单仍需等待。 第三部分期权 波动率走势判断：今日棉花60日HV为10.4349，波动率略增，CF409-C-16000 隐含波动率为13.4%，CF409-C-15800隐含波动率为13%，CF405-C-15400隐含波动率 为13%。 权策略建议：今日郑棉主力合约持仓PCR为0.6295，主力合约的成交量PCR为 0.6761，今日认购认沽成交量均有减少，认购成交量减少较大，市场看跌情绪明显。期权：可考虑卖看涨CF409-C-16000（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第四部分相关附图 元/吨 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 1%关税下价差 国内棉价 1%关税进口棉价 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 图1：1%关税下内外市场棉花价差图2：国产C32S和进口C32S棉纱价差 国产C32S和进口C32S棉纱价差 35000.00 30000.00 25000.00 20000.00 15000.00 10000.00 5000.00 0.00 2021-01-04 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 -3000.00 -4000.00 2022-01-04 2023-01-04 2024-01-04 C32S-进口C32S 中国纱线价格指数:C32S普配 进口棉纱价格指数(FCY-Index):港口提货价:C32S 2024-03-05 2023-12-28 2023-10-27 2023-08-29 2023-06-30 2023-04-26 2023-02-23 2022-12-15 2022-10-14 2022-08-16 2022-06-15 2022-04-11 2022-02-07 2021-12-01 2021-09-30 2021-07-30 2021-05-28 2021-03-24 2021-01-18 2020-11-16 2020-09-16 2020-07-16 2020-05-14 2020-03-12 2020-01-03 数据来源：银河期货、wind资讯 图3：棉花1月基差图4：棉花5月基差 CF1月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -20002019 2020 2021 2022 2023 2024 CF5月基差 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：银河期货、wind资讯 图5：棉花9月基差图6：棉纱基差 2023年 2022年 2021年 202年 2019年 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019/1/12019/2/12019/3/12019/4/12019/5/12019/6/12019/7/12019/8/12019/9/12019/10/12019/11/12019/12/1 -1000 -2000 -3000 2024 2023 2022 2021 2020 2019 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 CF9月基差 数据来源：银河期货、wind资讯 CY05-CF05 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2020 2021 2022 2023 2024 CY01-CF01 10000 9000 8000 7000 6000 5000 2020 2021 2022 2023 2024 4000 图7：CY05-CF05图8：CY01-CF01 数据来源：银河期货、wind资讯 图9：CF9-1套利走势图10：CF1-5套利走势 91价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1809-1901 CF2209-2301 CF1909-2001 CF2309-2401 CF2009-2101 CF2409-2501 CF2109-2201 -1500 15 价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2018CF1801-18052019CF1901-1905 2020CF2001-20052021CF2101-2105 2022CF2201-22052023CF2301-2305 2024CF2401-2405 数据来源：银河期货、wind资讯 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 2018年 2019年 2020年 2021