金融·投研日报

金融 一、行情建议 2024年5月15日星期三 品种 行情评述 操作建议 股指震荡整理，市场成交缩量 行情回顾：昨日股指缩量盘整。截至收盘，沪深300下跌0.2%至3657、 上证50下跌0.4%至2497、中证500下跌0.1%至5501，中证1000上涨0.6%至5552。市场成交额8276.2亿元，北向资金净流出66亿元。行业上，游戏、汽车股、多模态AI领涨，而钠离子电池、军工、煤炭领跌，板块轮动延续。 品种：股指 股指分析： 观点：回调做 财政部公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安 多。 排，配合积极的财政政策基调，随后市场“小作文”传言政策 逻辑：短期增量 利率将进一步调降，协同国债发行。近期股指上涨主要受两方 政策推出预期 面因素影响，一是五一前后港股大幅上涨，加上北向资金大幅 犹存，股指本轮 股指 流入A股，配合高盛、瑞银等外资机构发表了对中国经济、地 上行趋势有望 产行业走势的乐观判断，市场流动性有所改善。二是从基本面 延续。 层面，地产政策迎来增量信息，4月30日的中央政治局会议确定了地产“去库存”的政策取向，有望从活跃房地产销售等角 推荐星级：⭐⭐ 度托底地产行业，进而修复国内经济预期。短期增量政策推出 ⭐⭐ 预期犹存，股指本轮上行趋势有望延续。 股指升贴水统计： 项目 当月合约 下月合约 当季合约 下季合约 IF升贴水 1(4.8%） 16(4.2%） 51(3.9%） 44(2%） IH升贴水 -1(-4.2%） 10(3.9%） 43(4.9%） 40(2.6%） IC升贴水 12(26.9%） 47(8.2%） 98(5.1%） 128(3.9%） IM升贴水 15(32.2%） 82(14.1%） 181(9.2%） 257(7.7%） 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 国债期货 宏观数据叠加供给安排落地，债期全线收涨1）.公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月14日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。资金面方面，周二银行间市场资金继续维持宽松局面，主要回购利率稳中微降，供求整体平稳无忧。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.08%左右，与上日接近。2）.国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.11%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.01%。中长期来看，财政偏稳叠加地产偏弱运行，政策发力到经济数据好转存在滞后性，修复难以一蹴而就。地产出清、地方政府化债和结构改革仍是贯穿2024年的主旋律，在土地财政和债务驱动逐步淡出的新常态阶段，“资产荒”有望延续，机构的配置压力仍较大。相较于其他大类资产，利率债仍是安全性较高的选择。3）.财政部发布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》，其中超长期特别国债品种为20年、30年、50年。今年首期超长期特别国债将于5月17日（周五）发行，期限30年。从发行安排来看，20年、30年和50年期限的发行次数分别为7次、12次和3次，目前尚未公开具体每次发行金额。分析指出，超长期特别国债形成优质资产，更重要的是避免了地方加杠杆导致的风险。 品种：国债观点：做多逻辑：资产荒+经济弱。推荐星级★★★ 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 金融研究员：樊梦真从业证号：F3035483投资咨询号：Z0014707金融研究员：郑雨婷从业证号：F3074875投资咨询号：Z0017779 期市有风险，入市需谨慎