商品期货早班车

2024年05月15日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：隔夜贵金属走强，以伦敦金计价的国际金价收于2357.82美元/盎司，涨0.93%，以伦敦银计价的国际银价收于28.618美元/盎司，涨1.55%。基本面：鲍威尔欧洲央行讲话，内容基本和议息会议类似，对于CPI展望偏乐观，但是对于降息依旧出言谨慎；中东局势依旧张，以军入侵拉法。建议关注今日美国4月CPI数据。供需方面，国网1-4月新增装机6.12GW，同比仅增加7%，部分电池片厂停工或停产，令产业对后市转为悲观，终端需求走弱。印度方面4月进口未见明显好转，进口数量低迷。库存方面，国内上期所库存昨日减少4吨，至816吨，金交所上周去库近30吨至1406吨，伦敦4月库存小幅去化。操作建议，白银考虑逢低介入。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价冲高回落。基本面：昨日美国PPI相对偏强，鲍威尔发言让市场再度担忧滞胀问题，基本面金属回落明显。华东华南平水铜贴水50元和20元，精废价差来到4500元高位。COMEX挤仓，但沪铜和伦铜价格没有跟进。交易策略：观望等待整理结束再介入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价偏弱运行。基本面：5月份，国内电解铝运行产能维持抬升为主，主因云南地区电力供给稳步恢复，剩余产能稳步复产中，SMM预计云南5月将有35万吨/年的产能达产，其他地区暂无较大变动预期。华东华南现货贴水70元和120元，周一国内库存持平周四，去库不畅。交易策略：暂时观望。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 工业硅 市场表现：主力合约2406收11840元/吨（-1.76%），成交142,328手。持仓68,180手。华东不通氧553硅均价13,000元/吨，华东421硅均价13,750元/吨，较前一日价格无变化。硅片下降0.08-0.15。基本面：供给端，四川硅企逐步复产，电价下调0.06元/千瓦时，部分企业已复产，其余预计6月复产。云南硅企观望中。需求端，上周多晶硅库存继续上升，环比+5%，产量环比减少至4.57万吨。受检修的影响，多晶硅供应过剩的局面有望得到一定缓解。交易策略：四川生产区已切入平水期，但短期看需求端并未有明显改善，工业硅短期弱稳运行为主，建议观望。风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约下跌收105000元/吨，07持仓量+692手。SMM电碳-500，工碳-750，电氢持平，工氢持平，锂辉石-2.0至1121美元/吨。期货端、现货端均偏弱，SMM现货-07收至+4250元/吨。基本面：供给端，继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，以及降本趋势，这是锂价长期波动的核心驱动。茜坑锂矿采矿权获自然资源部批准，上周SMM辉石/云母/盐湖产碳酸锂均上升，且预计盐湖开工率进入季节性修复阶段。某云母大厂废料定为一般固废消息发酵。需求端，SMM5月铁锂材料环比+9%，三元环比-10%，合计中性偏弱。美国进口关税电动车、车用锂电产品大幅提高；库存端，仓单+480吨，继续增加。交易策略：供强需弱格局逐步兑现，抛空/空头套保头寸持有。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍06合约震荡走高收至144460元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报144100元/吨，镍豆环比+650元/吨至140300元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-350元/吨，金川镍现货均升水1500元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+1.0至968.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至30950元/吨；不锈钢05合约震荡偏弱收13875元/吨，SMM废不锈钢报价环比持平至10050元/吨，镍/不锈钢盘面比价走高。基本面：供给端，5月硫酸镍排产量环比-3.6%，中国/印尼镍铁排产环比+4.0%/+0.9%，电镍环比+4.4%，中间品如MHP、冰镍放量仍较有限，但二季度印尼有力勤OBI湿法三期、格林美青美邦镍资源项目二期投产。 需求端，SMM5月三元电池环比-10%，4月三元动力电池产量环比-6.5%，锂电池、三元需求偏弱，关注硫酸镍环节价格变化。不锈钢需求相对较好，但镍铁过剩较为明显，库存端继续显性化，LME镍库存环比+348吨。交易策略：高估值状态建立或持有空单，观点仅供参考。风险提示：1，宏观逻辑致需求预期大幅变化；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价强势运行。基本面：马来西亚锡业会议加强市场对于锡矿愈发趋紧的共识。上期所锡仓单增加103吨，至17021吨，而LME锡库存增加75吨，至4835吨。进口现货亏损1.2万元，亏损逐步缩小。交割品牌贴水600元到升水300元成交。伦敦锡由back转为25con。交易策略：暂时观望。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周二螺纹主力合约2410日内持续走弱，夜盘震荡整理收于3615元/吨，较前一交易日夜盘跌49元/吨基本面：钢银口径建材库存环比下降4.5%至690万吨，五一节后第一周，去库速度季节性加快。周末杭州螺纹出库3.6万吨，受节日影响节奏有所打乱，库存为106.3万吨，同比高22.1万吨，为历史同期新高。螺纹供需较为稳定，矛盾有限。消息面美国PPI数据基本符合预期，美联储主席鲍威尔发言略偏鹰，市场降息预期下降，商品有所走弱。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试螺纹2410空单。套利建议2410卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周二铁矿主力合约2409日内持续走弱，夜盘震荡整理收于858.5元/吨，较前一交易日夜盘跌32元/吨基本面：47港铁矿到港环比下降265万吨至2204万吨，澳洲至中国发运环比下降1.2%至1662万吨，巴西发货总量环比下降0.5%至62万吨，总发货量位于历史同期新高水平。库存环比周四上升77万吨至1.48亿吨。尽管铁水产量边际增加，但全年去库时间有限，铁矿中期过剩确定性较高。消息面美国PPI数据基本符合预期，美联储主席鲍威尔发言略偏鹰，市场降息预期下降，商品有所走弱。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试铁矿2409空单。风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周二焦煤主力合约2409全天偏弱震荡收于1665元/吨，较前一交易日夜盘跌37.5元/吨基本面：水产量边际显著增加3.8万吨（1.7%），同比降幅由7%降至4%。钢厂利润边际收窄至微利（小于100元/吨），钢厂边际复产动力减弱，焦炭市场第四轮提涨并迅速落地。焦炭市场有部分钢厂酝酿提降。钢炼口径焦煤总库存小幅回升，港口库存攀升，钢厂、煤矿库存下降，各环节库存分化。焦煤现货价格企稳，但随着现货情绪企稳，期货乐观程度回落，远期升水收窄。消息面利多较为密集，但从9/1价差不断走弱可见远端乐观预期已经进行一定定价。市场传言山西煤矿即将放开夜班生产，后续实际产量有一定增加空间。消息面美国PPI数据基本符合预期，美联储主席鲍威尔发言略偏鹰，市场降息预期下降，商品有所走弱。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单持有。风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆小幅下跌。基本面:供应端，南美产量边际下降，而美豆新作预期增产，不过暂处于播种生长季。需求端，美豆旧作基本符合预期，而新作预期增加。交易策略:CBOT大豆或步入震荡，中期博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场到货明显增加，不过盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2407合约窄幅震荡，深加工玉米价格继续上涨。基本面：国内新麦上市临近，小麦价格偏弱运行，关注新麦开秤价。目前产区售粮进入尾声，余粮减少，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑，期价预计震荡 偏强。交易策略：短期新麦替代压力，玉米成本支撑，期价预计震荡偏强。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马棕收低，但品种分化，菜强棕弱。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，而国际菜油旧作处于供应季节性淡季，新作菜籽处于天气扰动；需求端，整体处于增长，但无亮点。交易策略:菜棕扩延续，关注后期产区产量。风险提示:棕榈逆季节性减产。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖07合约收18.9美分/磅，涨幅1.5%，郑糖09合约收6189元/吨，跌幅0.85%。基本面：目前北半球刚结束种苗，6月之前的交易矛盾仍在巴西。巴西方面，高利润刺激24/25榨季提前开榨，糖醇价差仍有5个美分，制糖仍是首选。盘面在19美分可见来自中国和印尼的加工糖采买需求，短期内美盘在19美分线有短暂需求支撑。国内现货价格坚挺，本周的上涨使得基差从前期400修复至200元左右的合理水平。国内外背离，暂时走出了基差修复的独立行情。但中长期看，全球利润刺激面积增加而导致增产大周期的环境下，外盘依然会弱势向下，将带动国内同步下行。策略：逢高空，郑糖09合约短期运行区间6000-6400。风险提示：天气、南半球产量、印度乙醇、国内现货 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2407合约下跌，鸡蛋现货价格小幅下跌。基本面：目前阶段产销区库存偏低，蔬菜替代减少，后期有端午需求提振，蛋价预计偏强运行。中期来看，产能持续增加，蔬菜替代，南方雨季不利于鸡蛋储存，蛋价预计偏弱运行。交易策略：端午需求提振，库存低位，期价预计震荡偏强，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪2407合约窄幅震荡，猪价多数稳定。基本面：白条走货一般，屠宰亏损，需求端承接力度较弱。短期二育入场持续性不强，显示出当前价位二育偏谨慎。市场情绪面炒作居多，需求偏弱制约猪价上行幅度。交易策略：二育入场放缓，需求偏弱，期价预计震荡调整。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8380元/吨，09基差盘面减70，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，低价进口窗口打开边缘。基本面:供给端，短期国产供应随着春检复产有所增加，进口窗口打开边缘，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期前三季度由于没有新增产能投放偏少，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜淡季，其他需求平稳，总开工率环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存去化放缓，产业链库存中性，基差偏弱，供需转弱，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7550元/吨，基差09盘面减10，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口缩窄。基本面:供给端，短期春季检修仍偏多，出口窗口缩窄，三套新装置计划五六月开车，导致五月供应压力逐步回升。需求端，下游家电汽车五月排产计划不错，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比持稳，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：中长期行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存去化放缓，产业链库存中性，基差持稳，供需逐步走弱，叠加pdh装置利润修复，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 原油 昨日油价小幅下跌，因欧佩克内部讨论产能问题，传闻哈萨克斯坦要求在2025年增产，但随后被哈萨克斯坦官方否认，其次，伊拉克，阿联酋和哈萨克斯坦均有新增产能，这三个国