汽车行业季度策略：业绩表现有一定分化，板块依然可圈可点

汽车行业季度策略总结

行业概述：

在2024年第一季度，汽车行业表现出了业绩分化的特点，尤其是在整车和零部件企业之间。尽管面临价格战等挑战，但通过出口与高端化策略，部分企业实现了业绩的显著增长。

整车企业表现：

• 长安汽车和特斯拉的毛利率出现了环比下滑。
• 比亚迪虽然毛利率有所增长，但荣耀版车型的推出导致单车净利润环比下降。
• 长城汽车（包括坦克系列及出口业务的赋能）和赛力斯（问界放量）在业绩上表现出色，特别是长城汽车，2024Q1归母净利润环比增长了59.3%，赛力斯则实现了2024Q1归母净利润环比转正。

零部件企业亮点：

• 零部件的收入增长主要体现在两大部分：一是下游大客户的放量，涉及赛力斯、理想等品牌，推动了沪光股份、无锡振华、博俊科技、德赛西威、科博达、华阳集团等公司的收入同比大幅增长；二是新产品放量，如隆盛科技的铁芯、松原股份的安全气囊、方向盘、明新旭腾的超纤革、豪能股份的差速器、上声电子的独立功放等，助力公司2024Q1营收同比实现高增长。

成本与盈利看点：

• 产品结构升级：福耀玻璃的天幕玻璃、抬头显示玻璃等，浙江仙通的无边框密封条，沪光股份的高压线束等，价值量更高的产品提高了毛利率。
• 成本影响减弱：无锡振华、凌云股份、文灿股份等受益于钢铝成本影响的弱化，毛利率有所提升。
• 规模效应：泉峰汽车、明新旭腾、豪能股份、双环传动、三花智控等企业收入规模的提升，也促进了毛利率的提升。

投资建议：

建议关注整车厂方面，包括零跑汽车、长城汽车、理想汽车-W、小鹏汽车-W、赛力斯、北汽蓝谷、比亚迪、吉利汽车、广汽集团、长安汽车、江淮汽车等；零部件方面，则推荐沪光股份、浙江仙通、无锡振华、森麒麟、上声电子、福耀玻璃、双环传动、松原股份、拓普集团、贝斯特、三花智控、得邦照明、伯特利、常熟汽饰、新泉股份、爱柯迪、中国汽研、保隆科技、精锻科技、卡倍亿、继峰股份、上海沿浦、腾龙股份、明新旭腾、隆盛科技、银轮股份等。

风险提示：

• 行业竞争加剧：市场竞争激烈可能导致利润空间压缩。
• 电动化进程不及预期：如果电动化进程放缓，可能影响市场对新能源汽车的需求。
• 海外需求不及预期：海外市场的需求不确定性可能对出口型企业产生不利影响。