港股晨报
港股晨报 2024年5月14日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 恒指继续上攻，突破19000 2.公司点评 中广核矿业（1164.HK）：23年天然铀业务符合预期，看好公司长期发展 1.安信视点：恒指继续上攻，突破19000 昨日，港股低开高走。截至收盘，恒生指数涨0.8%，报19115.06点，时隔9个月重返19000点上方；恒生科技指数涨1.42%，报4018.69点，恒生中国企业指数涨0.64%，报6761.64点，恒生香港中资企业指数涨0.39%，报3981.52点，全日市场成交额为1472.38亿港元。南向资金净 买入额为88.07亿港元。 个股来看，华润电力836.HK收涨1.9%，近期表现强劲。公司是华润集团旗下电力运营平台。公司2023年业绩大幅增长：2023年公司收入为1033亿港元，净利润同比增长56.2%至110亿港元。核心业务利润同比增长120%至133亿港元。期内火电板块扭亏为盈：火电上网电价上浮；煤炭价格回落至低位；火电作为调节性电源，得到政策引导支持，是公司业绩大幅增长主要推动力。2023年底，公司运营权益装机达59.8GW，其中火电权益装机达37.2GW,占比62.2%；新能源权益装机22.6GW，占比37.8%。2024年，公司计划新增可再生能源装机10GW。预期公司将完成“十四五”期新增可再生能源40GW的目标。2023年，公司新增可再生能源装机7.7GW，其中风电3.1GW，光伏2.2GW。公司新增装机进入高速增长期。公司售电量2024年1-3月同比提升5.2%至49258GWh：火电发电量同比减0.3%至35667GWh，风电发电量同比增长16.7%至11906GWh，水电发电量同比减12.3%至387GWh,光伏发电量同比增长225%至1299GWh。2023公司净利润同比增长56.2%至110亿港元。根据彭博一致预期，2024年净利润143亿港元。前估值对应2024年PE6.6倍，有提升空间。公司重视股东回报，派息率预期维持40%，对应股息率超6%。建议投资者关注。 海外来看，上周美国新一轮的10年期及30年期国债拍卖结果，债息均有所回落。反映美债需求有边际改善，可能与鲍威尔在议息记者会上放鸽有关。总的来看，美国国债的拍卖结果合格偏好，我们观察到10年期债息均在结果公布时都有所回落，市场把焦点放在本周通胀数据上，数据公布前预期大市将较牛皮。周二将公布4月份PPI，核心环比预期升0.2%、与3月份持平；周三将公布4月CPI，核心环比预期升0.3%、较3月份的 0.4%预期放缓。分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2024-5-14 2.公司点评 中广核矿业（1164.HK）：23年天然铀业务符合预期，看好公司长期发展 中广核矿业公布2023年业绩，公司实现实现营收73.6亿港元，净利润约6亿港元，同比轻微下降3%，略低于预期。利润轻微下滑主因为美元加息周期导致财务费用上升、奥公司罚款影响以及贸易业务毛利有所收窄。天然铀矿业务表现亮眼，利润空间扩大，成本优势明显。公司作为行业稀有标的，在全球核电行业发展加速、三倍核电宣言推动下，天然铀需求与价格共升，看好公司未来业绩增长趋势，维持“买入”评级。 受多方面影响，23年盈利略低于预期2023年公司实现营收73.6亿港元，同比增长102%；净利润约6亿港元，同比轻微下降3%，略低于预期。净利润轻微下降主要原因为：1）公司天然铀贸易业务销售成本增幅高于营收，成本同比上升107%，导致毛利下降11%至1.3亿港元；2）受到23年美元加息周期影响，公司财务费用上升明显，同比增加113%至1.3亿港元；3）受联营公司奥公司违规开采罚款影响，公司支付9.5千万港元罚款；由于违规开采发生在公司参股前，奥公司将对罚款进行补偿，目前补偿款尚未转回，预计今年内完成。 天然铀矿业务符合预期，长期保持增长2023年公司天然铀矿业务符合预期，实现投资收益6.06亿港元，同比增加16%，其中奥公司投资收益同比增加11.9%至3.2亿港元，谢公司投资收益同比增加30.6%至2.7亿港元。矿山总产量为2605吨铀，同比增加0.6%，销售价格同比增加33%至64美元/磅，销售成本同比增加31% 至21美元/磅。公司天然铀业务表现亮眼，利润空间扩大，成本优势明显。由于哈萨克斯坦硫酸短缺问题，所参股哈萨克斯坦矿山2024年预期产能将维持80%设计产能；此外奥公司的在建矿山扎矿将持续矿建，进一步提升产能，该矿设计产能900吨铀。预计公司今年整体产量将保持高单位数增长。 短期多家铀矿宣布复产，恢复产出仍需时间，长期供需仍然紧张2024年初，天然铀价格延续23年上涨趋势，一度突破100美元/磅价格，随后由于LangerHeinrich、McCleanLake等多个铀矿宣布复产，导致铀价有所回落。虽然多家铀矿宣布复产，短期内难以有产出；长期看叠加全球核电加速发展、三倍核电宣言等，天然铀供需关系仍然会处于紧张。 维持“买入”评级我们预估2024-2026公司归母净利润分别为7亿/9.3亿/10亿港元，EPS为0.093/0.12/0.13港元。维持目标价2.25港元，对应24年盈利PE约为24倍，维持“买入”评级。 风险提示：开采所需原材料价格大幅上涨、开采所需原材料供应短缺、美联储加息超预期、核事故导致政府收紧核电政策、天然铀矿价格大幅下跌 分析师：朱睿泽 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
