尿素行情波动，供应仍将下滑
尿素期货周报 国元期货研究咨询部2024年5月12日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 尿素行情波动供应仍将下滑 【策略观点】 上周内尿素合约波动加剧，UR2409合约周内呈现先涨后跌。节后在基本面及资金面的共振下，尿素冲高，随后期货端行情呈现小幅度回落。上周，受到故障检修扰动，供应端下滑，需求端有预收订单支持，工农业刚需仍在跟进，整体来说尿素基本面仍偏强，但呈现边际转弱。后市来看，尿素刚需仍在跟进，供应端仍有收缩预期，但是现货高价可能对去库形成一定负反馈，叠加4月化肥出口量仍然偏低，市场情绪逐渐回归理性。短期内，预计尿素受情绪拖累回调，由于基本面偏强暂未被打破，后期行情或将回升。 关注点：资金面、上游成本、装置检修 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析1 2.1尿素刚需跟进，库存降幅收窄1 2.2尿素存检修计划，动力煤价格上涨3 三、总结4 一、市场回顾 上周尿素2409合约创下2024年以来的新高后回调，收盘于2086元/吨，周内涨幅达到 1.66%。目前山东尿素价格在2320元/吨，基差扩大至234元/吨。盘面来看，目前尿素 2409合约在2100整数关口承压下滑，短期内空头增仓、多头减仓，主要是因为尿素成本动力煤的关联品种焦煤、焦炭盘面价格下滑，焦炭更是创下新低，尿素行情呈现被动回落。短期关注2409合约能否收复2100整数关口。 图表1尿素主力合约价格走势 数据来源：文华财经、国元期货 二、基本面分析 2.1尿素刚需跟进，库存降幅收窄 国内尿素仍有刚需跟进，工厂报价达到高位后维持坚挺，主要是前期预收订单支撑。农业上需求维持较高，局部地区水稻追肥补仓，玉米追肥备肥量偏少；工业上需求在短期内虽有波动，但有望维持高位，主要是高氮肥生产需求支撑，不过从季节性来看，中后期有下滑可能。截至5月10日，国内尿素企业代发订单天数为6.88万吨，环比增加6.34%。 国内尿素库存再度录得下滑，但幅度有所收窄，市场情绪逐渐回归理性，港口库存下滑幅度明显。截至5月10日，国内尿素总库存为69.78万吨，环比减少1.62%；其中尿素港口库存为19.5万吨，环比减少2.99%，尤其是小颗粒尿素港口库存量环比下滑5.33%；尿素厂内库存为50.28万吨，环比减少1.08%。不过，国内尿素现货价格偏高，我们认为后期尿素市场情绪将或将谨慎，甚至对去库形成拖累。 第1页共6页 100 50 0 （周） 2024年度 2023年度 2022年度 数据来源：钢联、国元期货 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 8 6 4 2 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 尿素期货周报 图表2尿素代发订单数量季节图表 （天）10 （周） 2024年度 2023年度 2022年度 数据来源：钢联、国元期货 图表3尿素总库存季节图表 （万吨） 150 第2页共6页 图表4复合肥产能利用率季节图表 （%） 60 50 40 30 20 10 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：钢联、国元期货 图表5尿素国内价格图表 尿素主流价 单位：元/吨 山东 河南 江苏 安徽 河北 山西 广东 环比变化率 2.65% 1.76% 1.74% 2.62% 3.57% 0.93% 1.23% 环比变化 60.00 40.00 40.00 60.00 80.00 20.00 30.00 2024/5/10 2320.00 2310.00 2340.00 2350.00 2320.00 2180.00 2460.00 数据来源：钢联、国元期货 2.2尿素存检修计划，动力煤价格上涨 国内尿素供应下滑，这也是支撑尿素上涨的重要因素之一。上周有部分企业意外检修1 至3天不等，不过均在5月10日前恢复；此外，前期提及的企业检修计划正按部就班进行 中，涉及产能约200万吨/年，持续时间在1至2周不等，于5月16日起逐步恢复；后续仍 有企业存检修计划，因此预计尿素产量将持续收缩。截至5月10日，国内尿素产能利用率为85.52%，环比减少0.83个百分点，其中煤制尿素产能利用率为87.24%，环比减少1.35，气制尿素产能利用率为80.21%，环比增加0.75个百分点。此外，国内尿素周度产量为129.63万吨，环比减少0.96%，其中煤制尿素产量为14.26万吨，环比减少1.52%，气制尿素产量为29.81万吨，环比增加0.95%。 从成本上看，目前煤头尿素产量约占全国77%左右，而煤炭板块将从淡季进入旺季，在能耗双控预期下，成本端支撑稳中偏强。截至5月9日，国内动力煤（Q＜6200）坑口价为 865元/吨，比5月6日上涨了20元/吨，环比上涨2.4%。需要注意的是，由于现货市场动力煤报价频率较低，煤炭盘面的关联品种焦煤焦炭行情大幅下滑，反而对尿素期货的盘面情绪有即时的负面影响。 图表6榆林动力煤（Q<6200）坑口价 （元/吨）2000.00 1500.00 1000.00 500.00 01-02 01-15 01-28 02-10 02-24 03-08 03-21 04-03 04-17 04-30 05-16 05-29 06-11 06-24 07-07 07-20 08-02 08-15 08-28 09-10 09-23 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 0.00 （日） 2024年度2023年度2022年度 图表7尿素产能利用率季节图表 （%）90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 数据来源：钢联、国元期货 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：钢联、国元期货 三、总结 上周内尿素合约波动加剧，UR2409合约周内呈现先涨后跌。节后在基本面及资金面的共振下，尿素冲高，随后期货端行情呈现小幅度回落。上周，受到故障检修扰动，供应端下滑，需求端有预收订单支持，工农业刚需仍在跟进，整体来说尿素基本面仍偏强，但呈现边际转弱。后市来看，尿素刚需仍在跟进，供应端仍有收缩预期，但是现货高价可能对去库形成一定负反馈，叠加4月化肥出口量仍然偏低，市场情绪逐渐回归理性。短期内，预计尿素受情绪拖累回调，由于基本面偏强暂未被打破，后期行情或将回升。 关注点：资金面、上游成本、装置检修。 免责声明 本报告的著作权和/ 个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室 （即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元 办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906 （上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221
