养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： 助理分析师 联系方式： 18001936153 摘要 豆一：4500-4800区间震荡，区间内高抛低吸为主； 豆二：南美降雨，引发国际大豆市场价格上涨，预计南美降雨影响还会持续，多单考虑继续持有； 花生：近期部分压榨厂小幅下调油料花生收购价格或收紧收购指标 ，对市场情绪产生一定偏空影响。局部产区农户农忙，基层挺价意愿仍存，上货量整体不大。进口花生到港同比预估偏少，且部分为油厂订单，对国内市场冲击有限。新季春花生面积或存增加预期，对远月合约产生一定压力。产区天气影响，美豆有所走强，带动蛋白粕价格走高，有利于改善花生压榨厂榨利。后续关注天气转暖后农户上货量变化、大宗油脂油料价格走势。建议观望或逢高区间偏空，期价压力位9300-9600，支撑位8730-8750. 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年05月13日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆油：5-7月南美大豆买船数量偏多，国内豆油存季节性累库存预期，豆油基差承压。暴雨使得巴西南里奥格兰德州大豆小幅减产，美豆处于播种期，天气升水利多美豆，对豆油期价产生一定支撑。传闻美国可能将对中国废食用油提高进口关税，对美豆油价格形成利多影响。短期重点关注产区天气情况。观望或支撑位试多，09豆棕价差多单部分止盈。 菜油：菜油产量及库存较高，预计震荡走低，菜籽榨利较好，4-6月买船较为积极，目前榨利收窄买船放缓。目前中俄油脂贸易利润倒挂，俄罗斯菜油买船消极。多空交织，菜油暂时观望为主； 棕榈油：4月末马棕库存环比增1.85%至174.4万吨，产地库存止降转增对棕榈油价格产生偏空影响。5-10月份棕榈油处于增产季，性价比偏差的背景下产地出口表现相对疲弱，后续马棕仍有累库存预期。但棕榈油与替代植物油价差已有所修复，竞争植物油局部产区异常天气对棕榈油价格产生一定支撑。单边观望，09合约豆棕价差多单部分止盈。 豆菜粕：USDA5月供需报告兑现利空，美豆表现相对坚挺，后市美豆预计稳中偏强走势，巴西降雨可能会对我国大豆到港有一定程度的延后影响，并且随着天气好转叠加生猪养殖利润的修复，豆粕的饲用需求逐步好转或会对豆粕形成利好支撑。今年三季度拉尼娜发生的概率较高，届时美豆天气升水交易或在所难免，预计也将带动M2409合约走强。短期M2409合约下方空间预计较为有限，后期预计依旧易涨难跌，可考虑逢低布局09合约多单，偏谨慎的投资者可考虑豆粕9-1正套操作。菜籽买船较为积极，供应相对充足，但需求好转叠加临池豆粕预计偏强，菜粕预计同样易涨难跌，09合约 考虑逢低做多，菜粕9-1正套可考虑参与。 玉米：整体来看，当前外盘市场支撑仍然比较明显，USDA5月供需报告继续体现支撑预期，外盘期价表现为震荡偏强。具体来看，旧作方面，下调南美产量预估，巴西产量和阿根廷产量分别下调200万吨，同时上调了部分国家消费预估，全球玉米期末库存以及美玉米期末库存都呈现一定幅度的下调；新作方面，全球玉米以及美玉米期末库存低于预期。国内市场来看，当前焦点在于新季小麦的上市，目前影响平稳，市场季节性支撑延续，产销区价格都有所上扬 ，国内市场同样表现为有支撑。 淀粉：现货端继续维持供应宽松预期，不过成本端玉米消息面以支撑为主，玉米淀粉期价预期跟随震荡偏强波动。 生猪：本周生猪现货价格整体稳中有涨，周末猪价先跌后涨，全国平均价格15.20元/公斤附近，环比上周五涨0.15元/斤，上周屠宰量环比节前有所回落，绝对水平低于去年同期，4月份集团企业出栏环比预计增加2%-5%左右，但需求预计环比逐步走强，供需格局预计继续迎来边际好转，当前期价大幅反弹后对现货维持较高升水，单边暂时转为观望，或逢低买9抛1套利入场； 鸡蛋：周初鸡蛋近月期价持续反弹对现货补涨，近期鸡蛋指数持仓创出历史新高，减仓大幅反弹，五一后鸡蛋现货价格止跌，周末蛋价小幅上涨，边际上饲料价格止跌对蛋价形成支撑，当前蛋鸡养殖利润维持盈亏平衡附近，养殖户少量主动淘汰老鸡。谨慎投资者持有8-9正套，注意饲料价格波动引起的边际风险。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾3 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据5 二、饲料5 三、养殖5 第四部分基本面跟踪图6 一、养殖端（生猪、鸡蛋）6 二、油脂油料8 （一）棕榈油8 （二）豆油10 （三）花生12 三、饲料端14 （一）玉米14 （二）玉米淀粉16 （三）菜系17 第五部分饲料养殖油脂期权情况19 第六部分饲料养殖油脂仓单情况21 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一07 供需趋于宽松。 4500-4600 4800-4850 区间震荡 观望 -- 豆二09 5月USDA供需报告利空兑现，南 美降雨预计持续影响大豆产量及装运。 3800-3850 4200-4250 区间偏强 逢低做多 ☆ 花生10 压榨企业下调收购价新季花生种植面积预增 9000-9050 9650-9700 震荡 观望 ☆ 油脂 豆油09 5-7月国内大豆大量到港部分产 区天气不利于收获 7200-7250 7880-8000 震荡偏强 区间偏多 ☆ 菜油09 供应递增，需求平稳，库存偏高， 欧洲菜籽天气升水交易 8000-8050 8750-8800 震荡偏强 逢低做多 ☆ 棕榈09 产销区库存偏低步入增产季 7100-7150 7750-7800 震荡 观望 ☆ 蛋白 豆粕09 5月USDA供需报告利空兑现，南 美降雨预计持续利多影响，国内豆粕供需偏宽松。 3300-3350 3600-3800 筑底反弹 多单持有 ☆ 菜粕09 供应充足，需求逐步回暖 2650-2700 2950-3000 筑底反弹 多单持有 ☆ 能量及副产品 玉米07 上游压力释放进入后期，下游支撑 逐步增强 2360-2380 2530-2560 震荡偏强 偏多思路 ☆ 淀粉07 成本玉米面临支撑，现货供需面变 化有限 2750-2770 2920-2940 震荡偏强 偏多思路 ☆ 养殖 生猪09 供需边际迎来好转 17500-17800 19000-20000 震荡上涨 逢低买入 ☆ 鸡蛋09 绝对价格偏低，消费旺季 3700-3800 4000-4200 超跌反弹 逢低买入 ☆ 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一9-1 40 43 -3 -6.98% 观望 - 豆二9-1 43 38 5 13.16% 逢低正套 40-50 ☆ 花生10-11 154 130 24 18.46% 观望 - - 油脂 豆油9-1 -92 -84 -8 9.52% 观望 - - 菜油9-1 -83 -71 -12 16.90% 观望 - - 棕榈油9-1 6 -16 22 -137.50% 观望 - - 蛋白 豆粕9-1 84 77 7 9.09% 逢低正套 100-120 ☆ 菜粕9-1 125 123 2 1.63% 逢低正套 150-200 ☆ 能量及副产品 玉米7-9 -24 -19 -5 26.32% 逢高做空 -80至-100 ☆ 淀粉7-9 -37 -37 0 0.00% 观望 - — 养殖 生猪9-1 55 15 40 .42% 正套持有 300-500 ☆ 鸡蛋89正套 15 15 35 .48% 逢低买8抛9 140-160 ☆☆ 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 09豆油-棕油 282 284 -2 -0.70% 逢低做多 400至500 ☆ 09菜油-豆油 1045 989 56 5.66% 逢低做多 900至1000 ☆ 09菜油-棕油 1327 1273 54 4.24% 逢低做多 1100至1200 ☆ 蛋白 09豆粕-菜粕 680 666 14 2.10% 逢高沽空 400-450 ☆ 油粕比 09豆类油粕比 2.17 2.15 0.02 1.16% 暂时观望 2.3-2.4 ☆ 09菜系油粕比 3.05 3.00 0.05 1.81% 暂时观望 3.1-3.2 ☆ 能量及副产品 07淀粉-玉米 393 380 13 3.42% 逢高做空 250至300 ☆ 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4680 0 74 94 豆二 3940 0 708 -14 花生 8775 -75 -403 -131 油脂 豆油 7910 150 184 -36 菜油 8840 220 59 -35 棕榈油 7820 150 366 -18 蛋白 豆粕 3400 0 -79 -36 菜粕 2840 10 -39 8 能量及副产品 玉米 2360 0 -51 4 淀粉 2950 0 126 2 养殖 生猪 15.14（元/公斤） 0.03（元/公斤） -3075 -5 鸡蛋 3.56（元/斤） 0.14（元/斤） -113（元/500kg） 222.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第二部分行情回顾 ） 表4：日度期货行情回顾 版块 品种 收盘价 （元/吨） 涨跌 （元/吨） 涨跌幅 （%） 成交量（手 持仓量（手） 持仓量变化（手） 油料 豆一 4606 9 0.20 89657 123537 11670 豆二 4099 49 1.21 118156 102997 -3954 花生 9032 90 1.01 66153 102341 -5159 油脂 豆油 7736 166 2.19 475517 750656 -21710 菜油 8781 222 2.59 694787 380880 27672 棕榈油 7454 168 2.31 662026 534234 -37901 蛋白 豆粕 3559 36 1.02 1394072 2284946 21963 菜粕 2879 22 0.77 612956 759096 8490 能量及副产品 玉米 2409 -12 -0.50 1846 19312 -3893 淀粉 2824 -2 -0.07 1260 530 9 养殖 生猪 16440 -10 -0.06% 3005 10310 -36 鸡蛋（元/500kg） 3596 1 0.03% 290 303843 -36 资料来源：方正中期研究院 第三部分重点数据跟踪表 一、油脂油料 （一）日度数据 表5：油脂油料进口成本数据表 日度数据-进口成本 大豆船期 到岸升贴水 CBOT大豆期价 CNF价格 大豆进口到岸完税价 榨利为0时 豆粕成本 巴西4月 111.13 （0.00） H 476.51（-3.86） 3903.63（-31.93） 3016.22（-52.89） 巴西5月 150.35 （0.00） K 481.74 （0.83） 3977.38（17.45） 3151.38 （10.27） 巴西6月 143.07 （0.00） N 500.47 （0.00） 4094.57（3.93） 3322.88 （9.45） 巴西7月 1