农林牧渔行业周报：养殖产业链周期景气向上；24-25年度全球农产品产量继续增长

研报总结

生猪养殖行业深度报告：

市场概况：

• 价格变动：上周外三元生猪全国均价为15.0元/公斤，周环比上涨0.3%；仔猪价格高位震荡，15kg外三元仔猪均668元/头，周环比下跌2.1%。
• 库存与出栏：近期生猪出栏均重为124.0kg，环比增加0.1%。4月第三方数据显示，能繁母猪存栏量小幅增长，育肥猪饲料销量同比下滑19.8%，预示生猪供应压力开始减轻。

分析要点：

• 生猪出栏拐点：4月能繁母猪存栏量的增加及育肥猪饲料销量的减少，预示着生猪出栏量的拐点可能于2024年4月出现，此后生猪供应压力将逐月减轻。
• 猪价展望：叠加去年秋冬疫病的阶段性影响，预计猪价有望正式步入景气上行周期。

投资建议：

• 推荐成本领先、资产负债表相对健康或有其他主业造血能力的企业，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、神农集团、天康生物、新五丰、唐人神。
• 强调公司盈利预测、估值水容需逻辑自洽，体现专业审慎精神。

白羽肉鸡行业点评：

市场动态：

• 白羽鸡苗均价2.8元/羽，周环比上涨2.3%；白羽肉鸡均价3.8元/公斤，周环比下跌0.4%。
• 鸡苗价格稳中有升，主要因供应端商品代鸡苗出苗增量幅度较低，且企业有意在“五一”期间规避出苗，导致出苗量减少。

产业链展望：

• 商品代鸡源供应量减少有望带动苗价上行，叠加下游需求后期季节性回暖，商品代鸡苗价格将进入景气上行区间。
• 建议关注益生股份、圣农发展、民和股份、禾丰股份等企业。

动保行业分析：

产业趋势：

• 动保板块受益于产能去化逐步兑现，2024下半年猪价有望迎来重要反转，动保板块后周期与非瘟疫苗消息窗口期双重加持。
• 非洲猪瘟疫苗研发进程成为重要催化剂。

推荐企业：

• 科前生物、普莱柯、中牧股份等有望率先获批非瘟疫苗资质的企业值得关注。

USDA5月供需报告：

全球农产品产量趋势：

• 大豆、玉米、小麦等全球农产品产量继续增长，但消费量、库存量变化不一，库销比亦有波动。
• 报告详细分析了各国产量、消费、库存情况及其对市场的影响。

风险提示：

• 生猪出栏量风险：若生猪出栏量低于预期，可能反映行业景气程度或公司经营问题。
• 农产品价格波动风险：农产品价格大幅波动可能影响种植企业业绩或养殖端成本。
• 疫病影响风险：突然出现大规模养殖疫情可能导致企业生物性资产受损及经营损失。