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Q1整体经营稳健,全年业绩预计保持稳健增长

2024-05-13杨松、贺晓晗天风证券邵***
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Q1整体经营稳健,全年业绩预计保持稳健增长

事件概要 公司2024Q1实现营业总收入14.00亿元,同比下降37.76%(剔除上年同 期大订单收入影响后同比增长15.21%);归母净利润2.82亿元,同比下降 55.27%。 投资要点 Q1整体经营稳健,小分子业务快速增长 从利润端对比,2024Q1毛利率43.52%,2019年Q1毛利率44.24%;2024Q1 净利率19.97%,2019年Q1净利率19.32%。 从客户来看,来自跨国大制药公司收入为4.82亿元,剔除上年同期大订单 收入影响后同比增长19.62%;来自中小制药公司收入9.18亿元,同比增长 13.02%。 从业务领域来看,小分子业务收入12.23亿元,剔除上年同期大订单收入 影响后同比增长26.58%,小分子业务毛利率47.34%。新兴业务实现收入人 民币1.76亿元,受国内投融资环境持续影响,同比下降29.30%,毛利率 17.30%。 2024年预计将继续保持快速增长 公司将通过提高运营效率和交付能力,推动整体盈利能力的再平衡,缓解 利润率下行压力,同时加速推动全球产能建设,重点储备项目陆续进入生 产服务阶段,为后续进入商业化项目供货、形成规模效应奠定良好基础。 盈利预测 由于行业需求下滑及新冠大订单不再持续,我们预计公司2024-2026年营 业收入为64.83/77.28/96.26亿元(原2024-2025年为110.20/142.56亿元); 归母净利润为9.64/13.60/18.31亿元(原2024-2025年为28.11/36.82亿 元);对应EPS为2.61/3.68/4.96元(原2024-2025年为7.60/9.95元),给 予“增持”评级。 风险提示:新产品推出不及预期风险;客户拓展不及预期风险;医药政策 变化风险;产品质量控制风险。 财务数据和估值