物价高频数据周报（2024年5月6日-5月11日）：五一假期消费“价不及量”

五一假期消费“价不及量” 核心观点： --物价高频数据周报（2024年5月6日-5月11日） 分析师 许冬石 文旅部数据显示，“五一”假期国内旅游出游合计2.95亿人次，同比增长7.6%，按可比口径较 2019年同期增长28.2%；多地文旅部门数据显示，“五一”假期接待游客人次及旅游收入均超去年及2019年同期，甚至创下历史新高。国内游客出游总花费1668.9亿元，同比增长12.7%，较2019年同期增长13.5%。五一假期游客出行热情高涨，订单需求集中释放，持续常态化复苏。相较于高速增长的旅游订单量，假期期间人均消费水平呈现“价”追赶“量”的特征，其主要原因在于旅游市场结构下沉，出境旅游热度增长，政策鼓励以价换量。 国内旅游消费市场下沉，县域市场跑赢一二线城市。据携程数据显示，在旅游订单同比增速上，一二线城市小于三四线城市，三四线城市小于县域市场。县域市场酒店订单同比增长68%，景区门票订单同比增长151%，跑赢全国大盘。相较于一二线城市的高消费旅游，三四线城市及县域市场人均消费水平更低，机票、酒店价格也不及去年，许多游客更偏好于短途旅行及城市周边郊区县城旅游，自驾出行占比上升至80.6%。 入出境旅游快速恢复，出境游政策放宽。文旅部数据显示，“五一”假期入出境游客合计达367.2万人次，其中入境游客177.5万人次，入境游客较23年同比增长35%，出境游客189.7万人次。据携程数据显示，入境游方面，订单同比增长105%，中国单方面免签的12国及相互免签国 ：（8610）83574134 ：xudongshi@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130515030003 研究助理：吕雷 风险提示 累计入境游客同比增长约2.5倍；出境游方面，中国游客出境游覆盖全球近200个国家、3000个 城镇，且受日元汇率下跌等影响，赴日旅游订单量较19年同期增加六成以上。 政策补贴商品消费，多地文旅以价换量。商品消费方面，各地方政府通过发放消费券、“以旧换新”、降价促销等方式促进消费，家电家具品类受“以旧换新”政策推动明显，五一期间超400个品牌参与以旧换新。多地文旅减免景点门票，通过优惠政策促进文旅消费。 本周物价观察：本周黑色板块持续偏弱震荡，随着高温多雨天气来临，需求边际承压，热卷小幅累库，价格偏弱运行；铁矿石原材料价格高昂，严重挤压钢厂利润，且下游支撑不足，价格震荡回落。有色金属基本面支撑有限，铜价冲高回落，铝价偏强运行。生猪供应方面，前期养殖端压栏中大猪存栏占比增多，且入夏肥猪消费支撑不足，养殖端惜售挺价，猪价呈现弱稳走势。本周寿光蔬菜价格指数下滑，受季节因素影响，外省菜供应量处于收缩状态，且五一节后各大学校、单位食堂需求恢复，菜价小幅回升。 展望后市：大宗商品价格偏弱震荡。黑色板块：宏观层面，房地产市场释放去库存信号，多地住房取消限购，政策利好房地产投资和基建，建材基本面逐步改善，螺纹钢库存去化较快，热卷库 存仍然高企；当前钢厂双焦库存处于季节性低位，钢厂采购意愿偏强；从政策利好到实际供需改善仍需一段时间，但市场交易逻辑偏向预期，钢材有望走强。有色板块：在内需回升和低基数效应共同作用下，制造业投资和工业生产保持韧性，有望托底需求。原油方面：地缘风险溢价下 降，近期美国汽油日均需求降至疫情以来最低水平，需求不及预期，市场情绪回落，仍待OPEC+减产政策指引。 食品价格震荡弱势运行。短期内消费或延续低迷状态，屠企宰量低位运行，猪肉价格或仍有进一步回落风险。全国气温整体呈回升趋势，各地蔬菜长势良好且供应能力充足，预计下周蔬菜价格指数平稳下滑的可能性较大，菜价易跌难涨。 1.经济复苏不及预期的风险 2.外需回落超预期 宏观研究 2024年5月13日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 图1：物价相关高频数据 指标名称 本周值 上周值 上上周值 本周环比 上周环比 本月环比 上月环比 本周更新时间 上周更新时间 上上周更新时间 生猪价格（元/kg） 15.11 14.83 15.17 1.89% -2.24% 1.89% -1.72% 2024-05-11 2024-04-26 2024-04-19 期货结算价(连续):生猪（元/吨） 14800 14520 14750 1.93% -1.56% 1.93% -4.41% 2024-05-10 2024-04-26 2024-04-19 批发平均价:猪肉(白条猪)（元/公斤） 20.45 20.40 20.53 0.25% -0.63% 0.25% 0.05% 2024-05-10 2024-04-26 2024-04-19 CPI 中国:平均批发价:鸡蛋（元/公斤） 8.33 8.11 8.19 2.71% -0.98% 2.71% -3.34% 2024-05-11 2024-04-26 2024-04-19 中国:平均批发价:蔬菜(28种重点监测)（元/公斤） 4.89 4.82 4.94 1.45% -2.43% 1.45% -4.74% 2024-05-11 2024-04-26 2024-04-19 期货结算价(活跃合约):苹果（元/吨） 7367 7545 8006 -2.36% -5.76% -2.36% -3.36% 2024-05-10 2024-04-26 2024-04-19 中国:平均批发价:水果(7种重点监测)（元/公斤） 7.41 7.32 7.23 1.23% 1.24% 1.23% -0.95% 2024-05-11 2024-04-26 2024-04-19 期货结算价(连续):布伦特原油（美元/桶） 82.79 87.86 90.45 -5.77% -2.86% -5.77% 0.43% 2024-05-10 2024-04-26 2024-04-19 期货结算价(连续):WTI原油（美元/桶） 78.26 81.93 85.66 -4.48% -4.35% -4.48% -1.49% 2024-05-10 2024-04-26 2024-04-19 期货结算价(活跃合约):焦煤（元/吨） 1754.5 1804.5 1673.5 -2.77% 7.83% -2.77% 18.87% 2024-05-10 2024-04-26 2024-04-19 期货结算价(活跃合约):焦炭（元/吨） 2276.0 2363.0 2125.0 -3.68% 11.20% -3.68% 18.18% 2024-05-10 2024-04-26 2024-04-19 期货结算价(活跃合约):铁矿石（元/吨） 867.0 873.0 827.5 -0.69% 5.50% -0.69% 16.63% 2024-05-10 2024-04-26 2024-04-19 PPI 期货结算价(活跃合约):螺纹钢（元/吨） 3652 3670 3617 -0.49% 1.47% -0.49% 6.44% 2024-05-10 2024-04-26 2024-04-19 期货结算价(活跃合约):热轧卷板（元/吨） 3797 3818 3768 -0.55% 1.33% -0.55% 4.52% 2024-05-10 2024-04-26 2024-04-19 期货结算价(活跃合约):阴极铜（元/吨） 80250 81770 76340 -1.86% 7.11% -1.86% 13.05% 2024-05-10 2024-04-26 2024-04-19 期货结算价(活跃合约):铝（元/吨） 20655 20605 20585 0.24% 0.10% 0.24% 5.02% 2024-05-10 2024-04-26 2024-04-19 水泥价格指数（点） 107.13 108.10 106.01 -0.90% 1.97% -0.90% 2.51% 2024-05-11 2024-04-26 2024-04-19 期货结算价(活跃合约):玻璃（元/吨） 1626 1551 1492 4.84% 3.95% 4.84% 6.45% 2024-05-10 2024-04-26 2024-04-19 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周：5月6日-5月11日，上周：4月22日-4月26日，上上周：4月15日-4月19日 图2：2020年以来五一假期日均旅游人次（亿）图3：五一假期各能级城市订单增速（%） 0.7 0.6 日均旅游人次 40% 35% 十大热门城市旅游订单同比增速 0.59 0.55 0.46 0.32 0.23 36% 11% 0.530% 0.4 25% 0.3 0.2 0.1 20% 15% 10% 5% 00% 2020五一2021五一2022五一2023五一2024五一 县域市场 三四线城市 资料来源：文旅部，中国银河证券研究院资料来源：携程，中国银河证券研究院 图4：生猪现货价格（元/千克）图5：生猪期货价格（元/吨） 生猪价格 期货结算价(连续):生猪 18.0 18,000 17.0 17,000 16.0 16,000 15.015,000 14.014,000 13.013,000 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 12.012,000 资料来源：博亚和讯，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图6：28种重点监测蔬菜平均批发价格上升（元/千克）图7：苹果期货价格（元/吨） 7.0 201920202021202220232024 10,000 期货结算价(活跃合约):苹果 6.5 9,500 6.0 5.5 9,000 5.0 8,500 4.58,000 4.0 3.5 3.0 123456789111 012 7,500 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 7,000 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图8：原油期货价格（美元/桶）图9：焦煤焦炭期货价格（元/吨） 100 95 90 85 期货结算价(连续):布伦特原油期货结算价(连续):WTI原油 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 期货结算价(活跃合约):焦煤期货结算价(活跃合约):焦炭 802,000 1,800 75 1,600 70 1,400 651,200 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 601,000 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图10：铁矿石期货价格（元/吨）图11：螺纹钢期货价格（元/吨） 1,050 期货结算价(活跃合约):铁矿石 4,100 期货结算价(活跃合约):螺纹钢 1,0004,000 950 900 850