国贸期货农产品投研日报

2024年5月13日星期一 一、行情建议 国内方面，东北产地玉米平衡表相对偏紧，华北区域随着余粮减少和市场心态好转，6月份麦收之前贸易商腾库的供应压力明显减弱。北港库存处于正常水平，南港谷物库存仍然处于历史高位，压制对内贸玉米的需求。需求端，生猪养殖处于盈利状态，但因市场余粮供应和替代谷物供应充足，下游饲料企业的采购建库积极性并不高。深加工企业库存处于历史高位，玉米淀粉加工利润处于盈亏平衡线附近，因淀粉提货量处于高位，同时随着天气转热淀粉糖即将进入消费旺季，预期短期玉米淀粉企业开工率仍将维持相对高位，支撑深加工玉米消费。 分析： 现货： 观点：逢低做多，多标品空阔叶。 针叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价6300元/吨；华南地区报价6300元/吨；江浙沪地区报价6300元/吨。 阔叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5850元/吨，华南地区报价5850元/吨，江浙沪地区报价5850元/吨，华北地区报价5850元/吨。 基本面情况： 【纸浆】 外盘报价：据悉，Mercer宣布5月中国市场针叶浆价格调涨30美元/吨。 浆厂动态：据悉，由于不列颠哥伦比亚省北部地区经济纤维供应的下降，Canfor宣布决定无限期停产位于不列颠哥伦比亚省乔治王子地区的一条北木木浆生产线。这一削减将导致每年减少大约30万吨商品针叶浆。 需求端：今日下游市场需求表现不一：文化用纸市场偏弱整理，业者观望气氛浓郁，局部倒挂情况明显；生活用纸市场价格维稳运行，保定地区开工较低，纸企喊涨情绪较浓；另外市场了解到高原料价格下，中小纸企调整原料针阔浆比例现象较多；白卡纸市场观望为主，市场行情不景气，大部分业者依旧看淡后市。 分析： 1、海外浆厂提价，纸浆现货供应紧张：海外主要浆厂大幅提高纸浆价格，智利Arauco公司公布5月份木浆外盘，其中针叶浆银星820美元/吨，上涨40美元/吨；阔叶浆明星740美元/吨，上涨30美元/吨；Suzano宣布5月份亚洲市场桉木浆报价涨价30美元/吨，达到740美元/吨；预计从五月开始，我国针叶浆和阔叶浆进口价格分别为6600元/吨和6000元/吨，对纸浆盘面支撑较强；同时，海外浆厂对欧美提价幅度更大，Suzano对于欧洲5月纸浆参考价格将提高至1440美元/吨，是欧洲市场有史以来的最高的名义价格，部分说明了欧洲纸浆需求的恢复，且在4月主要产浆国发生供给扰动的背景下，预计五月份纸浆供应偏紧；综合来看，供给端对纸浆较为利多。 2、下游纸厂利润偏低，难以进一步支撑浆价：下游纸厂利润偏低，难以进一步支撑浆价：在三月的订单消化完成后，下游纸厂的开工较为清淡，同时生产利润维持低位，纸厂对于高价浆的接受意愿较低。文化用纸开关动力不足，出版需求暂未集中释放，社会端需求延续不振，业者观望情绪浓郁；生活用纸纸企成本仍承压，部分区域计划后期有停机计划，纸企多半利润压缩严重甚至倒挂；包装用纸有规模纸厂发布五一停机检修计划，期间消化库存为主，局部市场供需面矛盾有所缓解。综合来看，需求端对纸浆较为利空，“五一”出行消费或带动纸浆需求。 3.港口库存去化至中位水平：截止2024年5月9日，中国纸浆主流港口样本库存量：179.3万吨，较上期下降10.3万吨，环比下降5.4%，库存量连续三周呈现累库后在本周转为去库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存小幅去库的状态，港上出货速度较上周期减缓，周内 到港数量较上周期下降。目前基本维持1.3万吨/天左右。本周期常熟港库存量呈现去库的走势，出货数量较上周期减缓，周期内累计出货超过7万吨。整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的状态。 二、重点数据监测 1、玉米 2、豆粕 3、棕榈油 4、豆油 5、纸浆 个人观点，仅供参考。 国贸期货研究院 农产品研究中心 杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508