商品期权周报

期货研究 商 品2024年5月12日 研究 商品期权周报 国张银投资咨询从业资格号：Z0018397zhangyin023941@gtjas.com 泰 君目录 安1.市场综述3 期2.市场数据6 货2.1市场概览6 研2.2玉米期权7 究2.3豆粕期权7 所2.4菜粕期权8 2.5棕榈油期权8 2.6豆油期权9 2.7菜籽油期权9 2.8花生期权10 2.9黄大豆1号期权10 2.10黄大豆2号期权11 2.11乙二醇期权11 2.12苯乙烯期权12 2.13白糖期权12 2.14棉花期权13 2.15PTA期权13 2.16PX期权14 2.17烧碱期权14 2.18橡胶期权15 2.19BR橡胶期权15 2.20聚乙烯期权16 2.21聚丙烯期权16 2.22甲醇期权17 2.23液化石油气期权17 2.24PVC期权18 2.25原油期权18 2.26铁矿石期权19 2.27动力煤期权19 2.28螺纹钢期权20 2.29黄金期权20 2.30白银期权21 2.31铜期权21 2.32锌期权22 2.33铝期权22 2.34工业硅期权23 2.35碳酸锂期权23 2.36苹果期权24 2.37硅铁期权24 2.38锰硅期权25 2.39尿素期权25 2.40纯碱期权26 2.41短纤期权26 3.图表分析错误!未定义书签。 注释： 看涨成交量:看涨期权日均成交量看跌成交量:看跌期权日均成交量 总成交量：看涨和看跌期权日均成交量总和 成交量PCR:看跌期权日均成交量/看涨期权日均成交量看涨持仓量:看涨期权最后一个交易日的持仓量 看跌持仓量:看跌期权最后一个交易日的持仓量 总持仓量：看涨和看跌期权最后一个交易日的持仓量总和 持仓量PCR:看跌期权最后一个交易日的持仓量/看涨期权最后一个交易日的持仓量平值波动率：最后一个交易日的平值期权隐含波动率 Skew:最后一个交易日(IV0.25−IV−0.25)/IV0.5 包含单个品种图表分析的完整版请参照对客平台产品《商品期权周度分析报告》 （正文） 1.市场综述 从商品期权整体交易量上来看，五一前后7个交易日的平均成交持仓量相较之前一周的数据有小幅上涨，其中交易量上升最多的板块是黑色板块，其次农产品板块，而有色和贵金属板块的交易量有所下降，贵金属板块交易量下降但持仓量上涨。 表1：商品期权市场数据 成交量 持仓量 本周上周 涨跌幅 本周 上周 涨跌幅 市场 3918177.57142857143488857.2 0.49% 5807067 5041014 0.15% 农产品 1179827.7142857143862462.8 1.47% 2278414 1969201 0.16% 能源化工 1309405.1428571431183103.6 0.43% 1758945 1544833 0.14% 黑色 685523.5714285715415843.0 2.59% 847332 655766 0.29% 贵金属 272660.28571428574542295.4 -1.99% 429278 364445 0.18% 有色 470760.85714285716485152.4 -0.12% 493098 506769 -0.03% 资料来源：RQData，国泰君安期货研究 从单品种的交易量变化情况来看，锰硅期权日均成交量继续上升，最新交易日成交量突破40万张，在商品期权全品种中排名猛增。农产品板块的豆粕和棉花交易量也明显上涨，白银和沪铜的交易量下降。 图1：周度日平均成交量变化 资料来源：国泰君安期货研究 图2：日均成交量升序排列 资料来源：国泰君安期货研究 从隐含波动率来看，整体加权隐含波动率很小程度上涨，变化值约为0.016%。与交易量变化保持一致，黑色和农产品板块的加权波动率有所上涨，能化与金属板块的加权波动率下跌。黑色板块上涨0.24%，农产品板块上涨0.06%，能化板块下跌2.64%，金属板块下跌0.07%。 分品种来看，锰硅的隐波上涨幅度最大，棉花和硅铁、豆粕等也出现小幅升波，原油、沪铜和纯碱的降波数值超过5%。周五收盘的隐波最高位由锰硅占据，超过纯碱和碳酸锂。 图3：周度主力期权合约隐含波动率截面变化 资料来源：国泰君安期货研究 图4：周五收盘隐含波动率升序排列 资料来源：国泰君安期货研究 策略部分： 金属板块波动率有所下降，但贵金属的持仓仍在增加，可考虑构建跨品种或跨月类套利策略； 农产品和黑色板块波动率处于上涨趋势中，可构建买权策略进行方向性交易，同时可以适当卖出少量不同类型的虚值期权，保证整体Delta敞口不超过1，从而降低持有买权的时间成本； 能化板块波动率下降，可根据具体品种的行情趋势，结合偏度值变化考虑进行偏度回归交易或宽跨式卖权交易。持有现货或期货头寸的话，可考虑卖出反方向的期权构建抵补型的备兑策略。 2.市场数据 2.1市场概览 表2：商品期权量化数据 平值波动率 60日 分位数 Skew 60日 分位数 平值波动率 60日 分位数 Skew 60日 分位数 玉米 10.21% 85.0% 15.67% 60.0% 甲醇 19.18% 65.0% -0.54% 18.33% 豆粕 19.69% 78.33% 29.62% 96.67% LPG 18.81% 6.67% 4.33% nan% 菜粕 23.26% 70.0% 15.63% 38.33% PVC 14.21% 28.33% 33.91% 90.0% 棕榈油 19.57% 41.67% 21.23% 100.0% 原油 21.83% 1.67% -2.7% 40.0% 豆油 16.55% 60.0% 7.44% 55.0% 铁矿石 30.8% 43.33% -9.94% 83.33% 菜油 19.96% 88.33% 19.74% 81.67% 动力煤 nan% nan% nan% nan% 花生 13.02% 43.33% 8.82% 85.0% 螺纹钢 14.53% 21.67% 3.24% 98.33% 豆一 10.0% nan% 15.16% nan% 黄金 18.43% 71.67% 34.41% 100.0% 豆二 19.63% nan% 21.2% nan% 白银 28.69% 81.67% 28.82% 98.33% 白糖 12.55% 61.67% 10.78% 88.33% 铜 19.14% 83.33% 22.37% 76.67% 棉花 14.68% 100.0% -9.26% 1.67% 锌 21.12% 85.0% 13.62% 66.67% 乙二醇 12.59% 15.0% 14.24% 53.33% 铝 15.08% 70.0% 19.37% 51.67% 苯乙烯 14.57% 1.67% 0.86% 33.33% 工业硅 17.67% 41.67% 31.74% 90.0% PTA 11.45% 6.67% -8.24% 6.67% 碳酸锂 39.14% 50.0% 19.05% 83.33% PX 13.69% 11.67% 15.1% 65.0% 苹果 21.08% 78.33% 6.38% 68.33% 烧碱 23.53% 45.0% 4.42% 41.67% 硅铁 27.01% 91.67% 10.92% 41.67% 橡胶 19.39% 45.0% 30.87% 60.0% 锰硅 48.18% 96.67% -10.08% 3.33% BR橡胶 20.27% 40.0% 19.89% 38.33% 尿素 25.53% 53.33% 6.08% 66.67% 聚乙烯 11.18% 68.33% 22.68% 90.0% 纯碱 41.22% 81.67% 5.42% 31.67% 聚丙烯 10.36% 31.67% 14.68% 66.67% 短纤 10.59% nan% -6.22% nan% 资料来源：RQData，国泰君安期货研究 2.2玉米期权 表2：玉米期权市场数据 合约 主力收盘价 2453本周 涨跌60上周 c2407 剩余交易日20 涨跌 次主力收盘价 2472本周 涨跌55上周 c2409 剩余交易日62 涨跌 本周 全合约上周 涨跌 看涨成交量 41616 24865 16751 10099 3392 6707 52256 28401 23855 看跌成交量 25680 17597 8083 4885 1296 3589 30808 18936 11872 总成交量 67296 42462 24834 14984 4688 10297 83064 47337 35727 成交量PCR 0.6171 0.7077 -0.0906 0.4837 0.382 0.1017 0.5896 0.6667 -0.0772 看涨持仓量 122380 98468 23912 52670 25264 27406 178371 125691 52680 看跌持仓量 97648 105192 -7544 32667 20558 12109 132150 127082 5068 总持仓量 220028 203660 16368 85337 45822 19512 310521 252773 57748 持仓量PCR 0.7979 1.0683 -0.2704 0.6202 0.8137 -0.1935 0.7409 1.0111 -0.2702 平值波动率 10.21 8.98 1.23 9.68 9.29 0.39 HV-10日 9.03 6.59 2.44 8.64 5.67 2.97 HV-20日 7.88 7.0 0.88 7.32 6.06 1.26 Skew 15.67 20.9 -5.23 29.31 25.02 4.29 资料来源：RQData，国泰君安期货研究 2.3豆粕期权 表3：豆粕期权市场数据 合约 主力收盘价 3523本周 涨跌 137 上周 m2409 剩余交易日62 涨跌 次主力收盘价 3450本周 涨跌 151 上周 m2407 剩余交易日20 涨跌 本周 全合约上周 涨跌 看涨成交量 94415 46283 48132 95059 41250 53809 190996 87805 103191 看跌成交量 67407 33281 34126 36393 11962 24431 106128 45663 60465 总成交量 161821 79564 82258 131451 53211 78240 297124 133468 163656 成交量PCR 0.7139 0.7191 -0.0051 0.3828 0.29 0.0929 0.5557 0.5201 0.0356 看涨持仓量 212252 183402 28850 131669 96919 34750 349521 284037 65484 看跌持仓量 189341 165178 24163 84407 59160 25247 283015 229646 53369 总持仓量 401593 348580 53013 216076 156079 12735 632536 513683 118853 持仓量PCR 0.8921 0.9006 -0.0086 0.6411 0.6104 0.0306 0.8097 0.8085 0.0012 平值波动率 19.69 17.59 2.1 19.52 17.94 1.58 HV-10日 21.92 19.5 2.42 21.33 19.55 1.78 HV-20日 20.85 16.81 4.04 20.55 17.13 3.42 Skew 29.62 18.87 10.74 25.54 18.34 7.2 资料来源：RQData，国泰君安期货研究 2.4菜粕期权 表4：菜粕期权市场数据 合约 主力收盘价 2781本周 涨跌