贵金属周度策略

期货研究院 方正中期期货贵金属周度策略PreciousMetalFuturesWeeklyStrategyReport 有色与新能源金属研究中心 作者：田欣沅 从业资格证号：F03096960投资咨询证号：Z0017505 联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年05月12日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 本周，贵金属市场整体呈现上行态势，本周五黄金走强，白银大涨 。本周，沪金整体在542.2-561.58元/克区间波动，涨幅达3.6%；沪银整体在6926-7416元/千克区间大涨，涨幅接近7.1%。现货方面，伦敦金整体在2291.73-2370.26美元/盎司波动，涨幅接近3.4 %；伦敦银整体在26.422-28.649美元/盎司期间上涨，涨幅接近8.4%。纽约金整体在2300.6-2377.2美元/盎司区间波动，涨幅接近3 .3%；纽约银整体在26.655-28.89美元/盎司区间上涨，涨幅接近8.4%。 【重要资讯】 新华社消息，开罗停火谈判破裂，以军将“按计划”继续在加沙地带南部城市拉法发动行动。 美国上周首次申领失业救济人数升至8月份以来最高，与劳动力市 场逐渐降温的迹象一致。日本央行行长植田和男发表讲话称，外汇汇率反映经济基本面至关重要，弱日元对经济实体的影响各异；日元快速、单边下跌对日本经济不利；如果外汇影响价格趋势，需要用货币政策应对。 【市场逻辑】 贵金属价格或将迎来转向。地缘政治局面仍偏紧张；美国就业数据持续萎靡再次提振市场降息预期；瑞士、瑞典央行接连降息，指向全球央行降息周期或将开启；同时，一季度全球官方黄金储备增加了290吨，其中中国央行连续18个月增持黄金，进一步为贵金属价格提供支撑。但需要注意的是，WTI原油价格仍处高位，能源价格高企或将指向美国通胀依旧顽固，注意短期价格回调风险，贵金属核心依旧是逢低做多。长期向好态势不变。 【交易策略】 注意贵金属短期回调风险，不建议追高，低位做多依然是核心；期权建议卖深度虚值看跌期权或者看涨期权。 贵金属运行区间：伦敦金短期内上方关注2400美元/盎司点位，下方关注2200美元/盎司点位；2150美元/盎司依然是长期下方重要支撑；中长期行情仍然乐观。伦敦银方面，上方关注28美元/盎司点位，下方关注26美元/盎司点位，24.5美元/盎司依然是长期核心支撑。国内方面，沪金上方继续关注575-580元/克左右的压力区间 ，下方关注530元/克点位，500-505元/克仍是重要长期支撑；沪银上方关注7300-7500元/千克区间，下方关注6700-7000元/千克 ，6300-6500元/千克仍是重要长期支撑。 . 目录 一、贵金属本周行情数据2 二、贵金属周度相关宏观数据和事件解读3 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析5 四、贵金属期权数据分析8 一、贵金属本周行情数据 上周，美国就业数据不佳，市场降息预期升温，叠加加沙停火谈判破裂，贵金属市场整体呈现上行态势，上周五黄金走强，白银大涨。上周，沪金整体在542.2-561.58元/克区间波动，涨幅达3.6%；沪银整体在6926-7416元/千克区间大涨，涨幅接近7.1%。现货方面，伦敦金整体在2291.73-2370.26美元/盎司波动，涨幅接近3.4%；伦敦银整体在26.422-28.649美元/盎司期间上涨，涨幅接近8.4%。纽约金整体在2300.6-2377.2美元/盎司区间波动，涨幅接近3.3%；纽约银整体在26.655-28.89美元/盎司区间上涨，涨幅接近8.4%。本周重点关注周三通胀数据。 图1：沪金沪银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：沪金成交量和持仓量变化图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：沪银成交量与持仓量量变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：伦敦金银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属周度相关宏观数据和事件解读 【全球央行政策动向与消费者信心：经济前景的不确定性】4月26日，密歇根大学消费者调查主任JoanneHsu指出，消费者信心持续平稳，连续三个月基本未变，信心指数稳定在2.5点的窄幅区间内，远低于触发显著差异的4.8点读数。长期商业前景小幅上升，达到2021年6月以来最高点，但个人财务状况看法略显软化。本月，共和党人情绪明显下滑，而民主党和无党派人士则保持稳定。年轻消费者信心上升，中老年消费者则无明显变化或有所下降。在即将揭晓的大选结果前，消费者对经济走势保持不确定性，尚无证据表明全球地缘政治是其主要担忧 。另一方面，据相关机构研究新估计，在美联储、欧洲央行和英国央行累计上调基准利率1475个基点后，预计到2025年底将仅下调575个基点。市场反应显示，美联储今年降息一次、25个基点的预期已被消化，而2月初还预期至少降息五次。衍生品交易重塑了前景预期，一些期权为交易员提供了对抗进一步加息的保护。欧洲货币市场对今年的宽松政策更有信心，市场对欧洲央行和英国央行的降息预期分别为73个基点和47个基点。策略师StevenBarrow表示，与美国国债相比，他更看好德国国债，认为美国利率的下行风险相对较小。在全球央行政策调整与消费者信心波动的双重影响下，经济前景的不确定性成为当前市场关注的焦点。 【美国通胀数据高企，年内降息预期大幅下降】美国通胀年率依旧维持在高位，美联储偏好的通胀指标——3月PCE物价指数年率录得2.7%，物价涨幅高于央行2%的目标水平，核心PCE同比上涨2.8%。这一数据公布后，美 国股指期货小幅走高，债券收益率小幅走低。然而，这一系列高于预期的通胀数据却使美联储陷入困境。进入2024年，虽然投资者原本预计随着通胀降温，美联储将大幅降息，但现实情况却相反。据芝商所数据显示，投资者目前预计美联储在年底前维持利率不变的可能性已接近20%，这一数字在一个月前还不足1%。与此同时，美国商务部周五公布的数据显示，3月份通胀温和上升，但这并未改变金融市场对美联储9月之前不会降息的预期。此外 ，美联储青睐的衡量美国潜在通胀的指标也迅速上升，进一步加剧了市场对持续价格压力的担忧。公布的数据显示，剔除波动较大的食品和能源部分的核心PCE指数较上月上涨0.3%，同比上涨了2.8%。整体PCE指数月率也较2月份上涨0.3%，同比上涨2.7%。通胀调整后的实际个人消费支出月率上升了0.5%，高于预期，为今年以来最大的涨幅。整体来看，通胀数据的高企正在削弱市场对年内降息的预期，美联储在控制通胀与维持经济稳定之间面临着巨大的挑战。 图5：美联储政策利率与资产负债表调整 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：美债收益率和黄金走势管关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：美元指数和黄金走势关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：美国通胀和黄金走势分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：黄金需求分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：黄金供给分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：白银供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：白银需求分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：白银供给分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 建议：贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，或者采取看跌牛市价差策略。 图15：黄金期权成交和持仓数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：黄金期权历史波动率走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：白银期权成交持仓分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：白银期权历史波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 022-23041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 0310-3053688 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 0351-7889677 西安营业部 陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室 029-81870836 上海自贸试验区分公司 上海市浦东新区南泉北路429号2801室 021-58991278 上海南洋泾路营业部 上海市浦东新区南洋泾路555号1106室 021-58381123 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室 021-58861093 宁波营业部 浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室 0574-87096833 杭州营业部 浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室 0571-86690056 南京洪武路营业部 江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦1803、1804